重点已划好！基金二季报出炉，这些亮点必读|基金_新浪财经

基金二季报“神秘面纱”终于揭开，季报中潜藏着哪些亮点？经历了波动加剧的二季度，基金经理们对后市如何展望？事不宜迟，快跟我们去一探究竟~

权益篇

魏晓雪

总经理助理股票研究部总监

代表产品：光大新增长（360006）、光大新机遇（010676）等

注：重仓情况来源为基金2022年二季报和2022年一季报，行业分类为申万一级行业分类。重仓股调整数据仅为2022年二季度末和2022年一季度末持仓占基金净值比例差值，不考虑季度内换手情况，重仓股表现不代表基金涨跌幅，不代表现阶段持仓及未来投资方向，也不构成投资建议。

“加大优秀公司持股比例“

2022年二季度市场呈现了先跌后涨的走势，4月27日之后，市场开始了显著的超跌反弹走势。由于前期以创业板为代表的成长风格回撤显著，因此反弹过程中，成长风格反弹幅度也较大。

二季度的操作中，主要工作为梳理持仓，加大优秀公司的持股比例，持仓结构在逐步由分散变集中。由于股市跌幅较大，不在纠结于价值或成长，将持仓注意力集中在优秀的成长股身上。并且在中央稳增长政策出台后，加大了汽车行业的配置。

综合下来，现持仓结构以消费为底仓，成长为主线，成长配置偏向于三大方向：以电动车为代表的未来汽车电动化&智能化趋势，以及涉及到出行应用的各个方面；伴随5G、云计算、软件等科技的发展，对于工业端的应用和改造;以及已上升至国家战略的自主可控发展方向，以及中国制造向中国品牌的升级。

徐晓杰

权益投资部副总监

代表产品：光大健康优加（012284）、光大红利（360005）等

“坚持均衡成长方向不断完善组合“

2022年二季度市场整体反弹，汽车、食品饮料、电力设备等行业表现较好，地产、计算机等行业表现较弱。申万医药行业二季度下跌 3.87%，表现相对较弱。

我们在二季度布局了一些相对估值较低、基本面较好的公司，按照我们一贯坚持的均衡成长的方向不断完善组合。

林晓凤

权益投资部副总监

代表产品：光大一带一路（001463）、光大国企改革主题（001047）等

“把握时代发展趋势成长价值均衡配置“

本期我们的组合在均衡配置中更偏向成长，取得较好收益，主要配置高端制造的军工、汽车、新能源和大消费，超额收益主要来自个股选择和行业配置。

4 月底部位置，逢低补仓偏成长的军工、汽车，增持家电，汽车、军工和食品饮料表现相对较好，季末鉴于成长短期反弹过猛，性价比下降，行业配置上也恢复价值-成长均衡。

新能源配置上从电池为主转向汽车整车为主，兼顾部分汽配，取得较好的超额收益。

军工的配置依然较高:这是成长板块中少有的短中长需求维持强势增长、交易情绪相对没那么火热的板块，也能提供明显的 alpha 机会。

大消费板块在市场的过度悲观情绪中抓到了结构性机会:增持了产品力很强的创意小家电，销售和业绩超预期;逢高减持部分医药仓位，倾斜配置的中成药板块在行业低迷的表现中逆势走强;食品饮料自下而上精选了管理改善、价格体系控制力强的龙头，业绩超预期。

赵大年

量化投资部总监

代表产品：光大锦弘A（011231）、光大多策略智选18个月混合（004457）、光大量化（360001）等

“三季度 ‘环比修复’或将成为基本面主逻辑“

我们认为下半年A股市场的关键在于确认经济周期的位置，以及货币流动性的状态，这两者对A股均是有利的。

我们预计中国经济和企业盈利或将于三季度V型反弹，“环比修复”或将成为基本面的主要逻辑。同时，金融市场剩余流动性处于高位，而权益估值处于历史相对低位。我们对股票市场下半年的表现保持乐观，预计市场总体风格上仍相对均衡，单向大幅偏离的可能性较小。本基金将继续使用量化策略模型优选个股、均衡配置，力争基金资产的保值增值。

詹佳

国际业务部总监

代表产品：光大行业轮动（360016）、光大先进服务业A（002472）等

“在稳增长板块适度轮动配置“

宏观方面，4月因为外部客观因素使得全国多地需两端都受到了一定影响，部分分项单月增速数据出现一定的下滑。但5月上海陆续推动复工复产，经济呈现明显的修复特征，生产端较需求端修复速率更快。

6月PMI数据进一步确认基本面回补趋势，生产端进一步发力的同时，需求端也在跟进，包括生产经营活动预期的持续改善也在传递积极信号。今年以来冲击市场的海内外重大宏观事件都在边际上出现积极变化。

基金在二季度权益投资方面，以大盘及中盘股配置为主，并在金融、消费、医药及其他稳增长板块做了适度的轮动配置，并在选股方面，对权益估值进一步提高了要求，继续为基金追求稳健的收益目标。

房雷

首席策略分析师、基金经理

代表产品：光大动态优选（360011）、光大景气先锋（007854）等

“继续聚焦科技成长“

相比较一季度，二季度市场主要是在追逐结构性的景气度回升。市场的风格呈现较为明显高端制造特征，新能源和汽车板块，主要是与其较好的景气度和政策强度有关，消费医药类资产也有所修复，其他资产整体则表现相对较弱。

基金的操作整体上以科技内部的动态调整为主，我们之所以继续聚焦在科技成长领域，主要原因在于:

1）经历上半年大幅调整后，成长股的估值性价比已有一定回升;

2）一些前期大幅调整的领域的最低点或已经过去，过去几年中国的科技产业取得了很大的进步，当下产业周期依然在上升通道，泛智能化或将成为未来几年经济的主要产业特征。

因此，年初以来的大幅调整，放在中期视角则可能是一个非常好的投资机遇，我们依旧相信中国科技创新周期的产业时代，后续也将在这些领域努力耕耘，为投资者分享科技产业的时代红利。

王明旭

权益投资部基金经理

代表产品：光大瑞和混合（009486）等

“下半年新能源行情可期看好光伏、风电等“

二季度汽车、食品饮料、电气设备等板块表现较强;若从 4月27日市场大涨开始计算，则电气设备、汽车、有色、军工等成长板块反弹幅度较大。此前我们曾把新能源投资比喻为一场“持久战”，长期空间较大，但需要经过“战略相持”阶段后才能进入“战略反攻”。实际走势却类似V型反转，直接反攻。

国内稳增长逐渐发力，下半年的宏观经济和流动性环境都不错。因此，尽管新能源板块的反弹幅度比较大，但考虑到各细分行业景气度都比较高，而且估值在合理区间，我们对下半年的行情持乐观态度。

光伏需求明显受益于全球的能源价格上涨，海外需求旺盛，导致上游硅料供应仍然偏紧。尽管这会造成阶段性的产业链博弈，但或不改变中长期趋势。

新能源汽车在今年一直受到锂价上涨的困扰，市场担心整车涨价冲击需求。然而，高频数据显示需求依然旺盛。下半年的销量可能会继续超预期，我们看好锂矿、下游优质整车和锂电中游的部分优质企业。

风电在上半年的需求较差，但招标量大增，下半年有望迎来旺季。

崔书田

权益投资部研究总监助理基金经理

代表产品：光大优势（360007）等

“以制造、科技为配置主力，

看好稳增长相关产业链“

2022年二季度A股市场先抑后扬，沪深300指数上涨6.21%，中证500指数上涨2.04%，中证1000指数上涨3.30%。涨幅靠前的行业包括汽车、食品饮料、电力设备等，受益于复苏的板块占优，跌幅较大的行业包括房地产、计算机、环保等。

本基金仓位维持高位，行业配置方向以制造、科技板块为主，包括电动智能汽车、新能源、物联网、军工等方向，个股选择优先考虑公司基本面，兼顾估值性价比。此外，稳增长相关产业链也值得关注。

马鹏飞

权益投资部基金经理

代表产品：光大消费主题（008234）等

“消费逐步走向经济的复苏预期“

二季度整体组合维持了高仓位运作，行业相对分散，个股相对集中，在个股的选择中兼顾了细分领域的行业空间和估值，考虑疫情结束后的修复弹性，减持了家电板块，增持了社服板块。

回顾二季度，消费各消费板块呈现出了不同程度的上涨，随着俄乌冲突、美元加息利空释放等因素，二季度市场对经济的信心开始逐步恢复，受影响较大的消费行业先行回升，随着稳增长相关政策发力，消费逐步开始从消费场景的复苏的现实逐步走向经济的复苏预期。待经济完全修复后会发现每一次需求的下探和回升后，都是好公司的竞争力的一次加分。

展望三季度，主逻辑有望转向经济复苏，经济的企稳上行拉动购买力的提升，各领域中优秀的公司有望不同程度受益。在经济复苏的过程中，也会逐步关注输入性通胀的传导。组合的构建继续维持行业相对分散，个股相对集中的策略进行配置。

陈栋

权益投资部基金经理

代表产品：光大银发商机主题（000589）等

“加仓大消费、科技成长“

4月初虽然国内多地经济面临较大挑战，但随着月底 “稳增长“信号明确释放，5 月之后复工复产有序推进;美联储议息会议则打消了市场对于激进加息的担忧，十年期美债利率在6月中旬触及3.5%的高位后回落至 3%以下。

二季度强势的美元指数则在4-5月对人民币汇率构成阶段性的扰动。市场方面，在相对宽松的国内流动性环境支撑下，二季度整体市场呈现探底回升的走势。

本基金在22年二季度操作中，股票仓位相比22年一季度基本持平，行业配置上提升了食品饮料、计算机、电子等行业的比例，降低了银行、电力设备、家电板块的权重。

翟云飞

量化投资部基金经理

代表产品：光大创业板量化优选A（003069）、光大风格轮动A（002305）等

“深耕基本面量化投资“

2022 年二季度，国内面临稳增长压力和一些外部因素扰动;同时，受到海外美联储流动性收紧预期冲击，国内经济复苏进程放缓。伴随长三角地区复工复产稳步开展，稳增长政策密集出台，市场对于经济担忧有所缓解，叠加一季度风险释放较为充分，市场走出一波结构性反弹行情。

消费、汽车、新能源涨幅居前;地产、医药、金融等行业收跌。最终沪深 300 指数上涨 6.21%，中证 500 指数上涨 2.04%，创业板指上涨 5.68%。大盘蓝筹股表现优于中小盘股票。

本基金采用的量化模型秉持注重企业经营基本面指标的主要选股逻辑，在二季度基金净值增长率跑赢业绩基准。

陶曙斌

权益投资部基金经理

代表产品：光大精选（360010）等

“重点配置具备比较优势的先进制造业“

2022 年二季度，A股市场震荡加剧。本基金结合产业趋势、商业模式和竞争优势三个维度，继续重点配置了中国具备比较优势的先进制造业标的，包括创新药产业链、锂电上下游产业等。

固收篇

黄波

固收多策略投资部总监

代表产品：光大增利A（360008）、光大添益（360013）等

“保持高信用资质配置注重组合流动性“

债券市场方面，二季度短端收益率下行较长端更为明显，信用品种表现更优于利率品种。

本基金保持高信用资质配置、注重组合流动性管理的特征:信用债以精选中短久期的高等级信用债配置为主，分散投资，保障组合固收资产具有良好的流动性;同时，组合在市场波动过程中，选择高性价比可转债配置，获取权益市场反弹时带来的收益。

（观点摘自光大增利A二季报）

沈荣

固收低风险投资部联席总监

代表产品：光大安和A（003109）、光大尊盈A（001968）、光大尊富18个月A （003065）等

“维持中短久期策略

增加中高等级信用品种占比“

债券方面，本基金保持了仓位调整的灵活性，组合配置上维持资产负债匹配原则，维持中短久期策略。在信用债券评级方面，增加中高等级信用品种占比。通过审慎和积极的管理，在把握流动性的基础上，力争为投资者赚取收益。

权益方面，本基金以大盘及中盘股配置为主，并在金融、消费、医药及其他稳经济方向的板块做了主要的配置。在选股方面，继续保持对标的估值要求，继续为基金追求稳健的收益目标。

（观点摘自光大安和A二季报）

杨逸君

固收低风险投资部联席总监

代表产品：光大超短债A（005992）等

“把握时点波动性机会保持仓位调整灵活性“

报告期内，本基金严格按照基金合同要求，组合配置上维持资产负债匹配原则，维持短久期策略，同时把握时点波动性机会，根据市场流动性情况灵活运用杠杆策略，保持了仓位调整的灵活性，在信用债券评级方面，保持了较高的中高等级信用品种占比。通过审慎和积极的管理，在保证资产流动性的基础上，力争为投资者获取收益。

（观点摘自光大超短债A二季报）

李怀定

固收信用研究团队负责人、基金经理

代表产品：光大尊裕纯债（009452）等

“以中短久期信用债为主力配置“

宏观方面，4 月因为外部客观因素使得全国多地需两端都受到了一定影响，部分分项单月增速数据出现一定的下滑。但 5 月上海、北京陆续推动复工复产，经济呈现明显的修复特征，生产端较需求端修复速率更快。今年以来冲击市场的海内外重大宏观事件都在边际上出现积极变化。

本基金的操作方面，二季度我们减少了利率债的参与程度，主要以中短久期信用债买入持有为主;虽然二季度前期，组合久期有所拉长，少量参与了利率债的波段操作，但总体较一季度末明显降低，力求为投资者赚取稳健的收益。

（观点摘自光大尊裕纯债二季报）

邹强

固收研究部联席研究总监、首席宏观策略分析师

代表产品：光大晟利A（005579）等

“注重风险与回撤控制

精选个券提高组合收益“

展望三季度，我们认为经济上行方向较为明确，斜率有待数据验证。展望整个下半年，我们认为基建投资增速对经济基本面拉动较为确定，同时地产投资数据可能会有更大力度恢复，不排除制造业投资有超预期情况发生。

消费方面，包括地产、其他商品和服务消费都有进一步改善空间。出口方面，尽管我国出口品类具有大而全的优势，但海外需求的持续性以及美国经济硬着陆的风险需要密切跟踪。长期来看，我们认为我国经济体量大、回旋余地广，经济发展向好的基本面并没有改变。

本基金在日常操作中注重风险和回撤控制。将会密切关注国际国内经济形势和货币、财政政策的动态，关注基本面、政策面和资金面的变化。从自上而下的资产配置和自下而上的精选个券角度积极操作，力争提高组合收益。

（观点摘自光大晟利A二季报）

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