【细分行业】32家申万“数字芯片设计”行业公司初筛选|ROE_新浪财经

宏赫臻财细分行业个股初选系列

导读

本系列旨在为投资者从某一细分行业中臻选投资性价比高的公司，投资者可结合自身对该行业的了解度并参考以下模块臻选公司，该研究为公司初选，更深的估值请参考我们的护城河评级专栏对某一公司的具体评测。（当前版本：4.8）

本期研究巡礼申万三级行业：电子--半导体--数字芯片设计

据iFind数据：当前时点该申万三级行业涉及A股上市公司32家，港股上市1家（AH重复上市1家）；合计该行业陆港上市公司共【32】家。

本文对该子行业设计上市公司进行初步研究和筛选。

当前行业格局：总市值TOP10

总市值前三：韦尔股份健帆生物1511亿、紫光国微1125亿、兆易创新968亿。

重复上市公司为复旦微电（H:上海复旦），当前各自市场估值如下图：

营收利润

细分行业公司营业收入总排名TOP10

营收TOP3为：韦尔股份234亿、纳思达232亿、兆易创新91亿。

营收平均值：36.7亿

红色柱接近或大于蓝色柱说明营业收入含金量高，港股未有此数据。

单个公司深度研究和估值请查看我们的【投资价值评分】专栏

归母净利润总排名TOP10

净利润三强：韦尔股份43.3亿、兆易创新27.2亿、紫光国微21.6亿。

净利润中位数：3.16亿

红色柱大于蓝色柱说明归母净利润含金量高。

盈利能力

细分行业-盈利能力-ROE：TOP10

ROE取值为近四季度TTM值的均值，剔除正负100%+值；ROICA股取值为TTM，港股为上年末财报值。TTM值只是近四个季度的指标，动态连贯的观察企业更为失效，故投资者还需关注近五年以及未来三年的ROE水平来看公司的具体ROE情况。（详见我们的上市公司研究专栏）

净资产收益率三强：英科医疗、中红医疗、华兰股份

ROE中位数：10.8%。

蓝色柱和紫色柱持续多年在15%-20%上方是企业具备竞争优势的体现，也是投资者要战略聚焦的标的。

行业盈利水平分区间一览

前1/3水平毛利率【45.1%】

前1/3水平投入资本回报率 ROIC【12.0%】

前1/3水平净资产收益率 ROE【16.8%】

ROIC>12%的公司占比：34%

ROE>12%的公司占比：47%

当前该行业毛利率较高，资本回报率较高。

研发投入一览

研发投入TOP10

注：研发费用值A股更新至21-12-31；未出年报者取20-12-31。按研发费用总额降序。

研发投入三甲：韦尔股份26亿；纳思达15亿、寒武纪11亿。

宏赫细分行业巡礼初选

宏赫量化筛选三步骤：

初选1：盈利能力剔除（ROE+ROIC）

宏赫量化筛选步骤1：我们加回重复公司，取陆港全部33家企业剔除未来三年机构一致预期ROE均值和滚动近四季ROIC（港股采用Roe-ttm）二者均值小于12%的企业（上市公司长期平均复利回报率）；初选1胜出公司:【15】家。

初选2：固定财务指标剔除：从毛利率、净利率，总资产周转率，净债务率，应收账款/营收，净利润含金量、现金周期、以及进一步提升ROE和ROIC标准等固定量化指标，剔除非常态公司，胜出公司【12】家。按照宏赫关注系数排序如下：

宏赫初选公司

当前第一关注度公司【5】家

（按关注系数降序）

说明：排序按照宏赫臻财原创之关注系数排名，建议优先关注次序：①5-10分；②2.5-5分；③10-20分；④其他，回避两头极端值。整体上看，5分以下居多说明该细分行业整体偏高估，资本市场喜欢给予溢价，5分以上居多，说明该细分行业整体偏低估，资本市场往往给予溢价性不强。后台输入“关注系数”提取详细说明。

初选3：十分钟测试指标+细分行业特色指标复选

在初选2的基础上，结合各个细分行业特点，再结合宏赫臻财【甄选上市公司的十分钟测试】一文中提到的更多定量+定性财务指标筛选考量方案综合筛选。

最终后胜出公司【？】家，其中第一关注度公司【？】家

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