中加市场周报︱4月经济继续走弱，5年期LPR单边下调15BP_新浪财经

股市：4月经济继续走弱，5年及以上LPR报价利率下调

市场回顾与分析

上周A股走势维持震荡，主要指数均反弹。

28个申万一级行业有27个上涨。煤炭（+7.39%）、电气设备（+7.26%）和有色金属（+6.91%）居涨幅前三。医药生物（-2.01%）是唯一下跌板块。

煤炭板块：受益外围通胀预期高增和国内复工复产需求增加预期，且短期经过一些调整，重新开始上涨。

医药生物板块：受到疫情好转预期增加、4月经济数据偏弱和一些重点标的利空消息影响，一些博弈资金流出。

A股主要指数周涨跌幅（%）

（资料来源：wind，统计区间：2022/05/16-2022/05/20）

申万一级行业周涨跌幅（%）

（资料来源：wind，统计区间：2022/05/16-2022/05/20）

股市策略观点

5月16日，统计局公布4月经济数据，4月工业增加值单月同比-2.9%（预期1.1%）、社零4月单月同比-11.1%（预期-5.9%）、固定资产投资累计同比6.8%（预期6.5%），其中房地产、制造业、基建投资累计同比分别为-2.7%、12.2%和8.26%；此数据表明4月经济继续走弱，疫情扰动和内需不足是重要原因。

从结构来看，消费、地产、进出口、就业等均大幅走弱。固投方面，房地产投资继续低迷而基建维持强势但是增速也有所放缓。社零回落幅度也明显偏大，消费复苏在疫情压制下仍任重道远。

流动性方面，5月20日，央行公告显示1年期贷款市场报价利率（LPR）保持3.7%不变；5年期以上LPR下调15bp至4.45%。幅度超出市场预期（5-10bp），此次调整后，按照最新LPR计算，个人住房贷款利率最低可达首套房4.25%，二套房5.05%。5年期LPR的非对称降息体现出央行刺激房地产需求、稳定经济增长的决心。目前流动性政策仍有调整空间，需跟踪央行后续动作。

股市策略展望

在上海等地疫情出现拐点，解封进行时的背景下，市场复工复产预期增强，近期A股普遍出现反弹。在外围大跌情况下走出独立行情。但是不能忽略在目前的基本面背景下，经济增速下行的趋势大概率仍将继续。

俄乌战事仍在持续，对我国市场的影响大小需要根据冲突持续时间和解决方式判断。尤其对资源类板块影响较大。在美联储进入加息周期、国内金融数据疲软和市场表现弱势的共同作用下，市场投资者情绪仍比较谨慎。目前政府稳增长决心仍然坚定，稳增长依然是今年经济工作的主线，后续应继续关注稳增长和宽信用、宽货币更多相关措施的进一步落地和相关板块表现。

我们预计后市将继续维持震荡，暂时仍以结构性机会为主，继续对于市场维持“不过分乐观、不过分悲观”的态度，关注成长、侧重性价比。同时，关注以下方向：

（1）受益国产替代、自主可控的成长主线，如电子、电气设备及高端装备制造等相关子行业及公司，及政策支持下的部分“专精特新”公司。

（2）在碳中和、碳达峰背景下，关注碳交易和碳中和相关标的，如估值合理的新能源汽车、风电、光伏、储能、电网等行业及其相关产业链的长期高景气度标的。

（3）在政府专项债发行提速且基建带头稳增长预期上行的背景下，部分新老基建链优质标的或将迎来机会。

（4）核心赛道中能够维持强逻辑、高景气、估值区间合理的品种，和一些受益困境反转概念的农业、消费类优质标的。

（5）国际地缘冲突叠加通胀上升背景下，部分资源类标的会迎来阶段性机会。

债市：4月经济数据公布，5年期LPR单边下调15BP

市场回顾与分析

上周一级市场共发行80只利率债，总发行规模5735亿，净融资额3136亿。国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为1466亿、3198亿和1070亿，净融资额1166亿、2127亿和-157亿。信用债共计发行131只，总规模1482.45亿，净融资额-296亿。

上周利率普遍下行。主要影响因素包括：国内疫情、4月数据、资金面、LPR报价、房地产监管政策等。

流动性方面：资金整体宽松，上周隔夜多在2%以下。本周预计有4095亿地方债发行，关注地方债发行增量对流动性的影响。

上周公布的4月工增、社零数据低于预期，而固投数据高于预期，城镇调查失业率升至6.1%。高频数据来看：5月前三周经济在修复中，但力度有限。