上银基金一周早知道|上周A股延续反弹，原因何在？|疫情_新浪财经

主讲人介绍

黄璜，上银基金权益投研部高级研究员。

毕业于哥伦比亚大学统计学专业，擅长用辩证思考方式对事物进行深入挖掘，抓住投资逻辑的核心矛盾，目前主要研究方向为家电、零售、化工等行业，于2019年3月加入上银基金。

近期市场解读

上周上证指数上涨2.0%，创业板指上涨2.5%，沪深300指数上涨2.2%，再次迎来一波小反弹。与此同时，上周美股跌幅较大，道指下跌2.9%，纳指下跌3.8%。（数据来源：wind）

为什么上周国内市场表现相对较好？主要有以下三个原因：

一、国内市场从年初到现在下跌幅度已经不小。上证指数下跌14%，创业板指下跌27%，沪深300指数下跌17%。前期市场的大幅调整消化了部分高估股价，从中长期维度来看，一些标的已具备较高性价比。

二、站在目前时点，市场上乐观的声音已经逐渐占据上风，没有之前那么悲观了。我们看到，国内疫情防控形势逐渐变好，随之而来的是大家对于国内未来宏观经济形势更加乐观的预期。这一点很重要，因为股价从中长期来看反映的是企业的内在价值。疫情导致部分上市公司二季度的业绩受到影响，但不影响下半年或者未来几年的业绩，那么我们可以说这次疫情对国内企业内在价值的影响不大，确实可以乐观一点，股价也会逐渐恢复。

三、上周消息面传来利好消息。上周五，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布数据显示，5年期LPR下调15个基点至4.45%。降息对宏观经济和产业经济的影响重大，特别是对于房地产市场降低购房成本、降低开发贷款和经营贷款成本等都会产生积极作用。（数据来源：wind）

上周表现比较好的板块是光伏。主要原因有二：一是经过前期市场的大幅调整，消化了部分高估的价格，从中长期维度来看，一些标的已具备较高性价比。二是上周欧盟委员会发布了能源计划，建议将2030年可再生能源的总体目标从40%提高到45%，到2025年光伏发电能力翻倍。我国光伏产业出口占比高，欧洲是非常重要的市场。因此欧洲上调装机预期，对国内光伏产业是较大的利好。

每周关注-中国4月社零数据

上周，国家统计局公布数据显示，2022年4月我国社零总额29483亿元，同比下滑11.1%。4月国内受疫情影响，这一数据在市场预期内。分品类来看，必选消费明显好于可选消费。4月粮油食品类的零售额同比增长10.0%，疫情下表现仍较为坚挺，刚需特征明显。而反观可选消费，比如汽车，4月零售额同比-31.6%，主要跟4月受国内疫情影响，物流、汽车产业链和供应链承压有关。

市场对此次发布的数据反应不大。主要是随着国内疫情管控形势逐渐好转，市场预期未来几个月的社零数据会越来越好。还是以汽车为例，从供给端来看，主流车企和供应商目前已经逐渐复工复产；从需求端来看，随着各行各业逐渐复产复工，居民消费意愿回升后，乘用车的消费有望在今年下半年逐渐回暖。因此，短期疫情扰动的总体影响或比较有限。（数据来源：wind）

每周一图

此图反映的是近60年日本各类酒消费量的变化情况，不同颜色代表不同类型的酒。我们从图中可以很直观地看出两个结论：

一、日本酒的消费总量在2000年左右达到峰值，这跟日本人口总量及结构变化有关。日本人口总量在2000年后一直徘徊在1.2-1.3亿之间，且从结构上看有逐渐老龄化的趋势，因此，酒的消费总量逐渐减少能够理解。

二、啤酒的占比逐渐减少。这一变化主要与日本酒税有关。日本啤酒的税率，比预调酒、起泡酒、梅酒等都要高，因此在国家经济发展缓慢的阶段，大众消费者对这些价格相对更亲民的酒类，会更为青睐。同时，低度酒丰富的口味也满足了年轻一代消费群体的多元化饮酒需求。

当我们在做研究时，需重视一个国家的人口结构、经济以及政策的变化，它们对消费的影响都很大，可能会产生长期且不可逆的趋势。

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