上银基金一周早知道|PPI-CPI剪刀差已现收窄迹象

上银基金一周早知道|PPI-CPI剪刀差已现收窄迹象
2022年01月17日 18:04 市场资讯

主讲人介绍:

蒋纯文

上银基金权益投研部基金经理助理

本科毕业于浙江大学金融学专业,杜兰大学硕士,擅长结合产业趋势判断发展阶段,挖掘消费类资产护城河,目前主要研究方向为医药、家电等行业。 

【市场回顾】市场情绪偏弱,以存量资金博弈为主

上周市场总体以震荡为主,和开年首周明显的“高切低”行情相比,高低轮动加快,整体市场情绪偏弱,以存量资金博弈为主。

上周周中中美12月CPI数据发布,12月美国CPI同比升7%,前值6.8%;核心CPI同比升5.5%,前值4.9%。美国CPI同比继续刷新年内新高,且12月CPI同比创40年以来新高,各方对美联储加息的预期进一步强化。但同时该数据基本符合海外市场预期,因此资产价格走势反应不大。也有部分观点认为基于通胀不具备可持续性、就业与经济修复仍在进行,预计美联储加息节奏或比市场预期更慢。

国内方面,国家统计局公布的中国2021年CPI同比升0.9%,预期升1%,2020年升2.5%;2021年PPI同比升8.1%,预期升8.1%,2020年降1.8%。CPI与PPI剪刀差在2021年年初迅速展现,并持续走阔,但从11月开始已出现收窄迹象,中下游利润有望一定程度复苏。

【每周关注】

新能源车高景气度延续,特高压建设进度提速

-新能源车-

1月12日,中国汽车工业协会(以下简称“中汽协”)最新发布的统计数据显示,2021年我国汽车产销分别完成2608.2万辆和2627.5万辆,同比分别增长3.4%和3.8%,结束了连续3年的下降趋势。同时,我国新能源汽车销售完成352.1万辆,同比增长1.6倍,连续7年位居全球第一。其中,12月芯片短缺影响逐步消退,新能源乘用车批发销量为50.5万辆,同比增长140%,环比增长17.9%。这也是新能源乘用车月度销量首次突破50万辆,月度渗透率再创新高,达21.3%,全年累计批发渗透率达15.7%,较2020年5.8%的渗透率显著提升。在产业经济学视角下,某个新事物或消费品的渗透率提升呈现经典的非线性特征,类似S型曲线,即加速点大概率出现在15%左右,类比2009年的智能手机行业,当渗透率达到临界点15%后,其提升速度是指数级的,至2020年渗透率已达70%左右,目前新能源车突破临界点后或将迎来加速扩张。

-特高压-

根据中国能源报1月11日报道,2022年特高压项目核准提速,国家电网计划开工“10交3直”共13条特高压线路。十四五期间,国家电网规划建设特高压工程“24交14直”,涉及线路3万余公里,变电换流容量3.4亿千伏安,总投资3800亿元,较十三五期间的2800亿元同比增长35.7%,超市场预期。业内人士认为,在碳达峰、碳中和背景下,特高压作为长距离输电的核心技术,其加速建设对于我国西部、北方地区丰富的新能源消纳将起到重要作用,符合“双碳”目标对电网的要求,有助于整个电力行业健康发展。此外,在经济稳增长背景下,特高压提速建设作为新基建组成部分,也将带动电网配套工程大规模建设,进而提振整个电力设备及上下游行业,带动经济增长。

【每周一图】PPI-CPI剪刀差已现收窄迹象

数据来源:wind, 2021.1.1-2021.12.31数据来源:wind, 2021.1.1-2021.12.31

国家统计局1月12日公布的数据显示,中国2021年CPI同比升0.9%, 2021年PPI同比升8.1%。CPI与PPI剪刀差从2021年年初起不断走阔,在年末已出现收窄迹象。

2021年12月CPI环比同比双双回落,同比涨幅回落,食品同比下跌0.6%,非食品下跌0.2%,主要由于蔬菜猪肉供应增加、疫情扩散等因素压低12月CPI;12月PPI环比下降幅度达1.2%,宏观层面解读为积极信号,此前的滞涨担忧有所缓解,考虑到大宗商品价格的滞后传导效应,叠加国内保供稳价政策效果持续显现,预计未来1-2个月PPI继续回落。

整体来看,2021年通胀整体温和上行,PPI受全球经济复苏与通胀预期增强、部分供给受限等因素影响快速拉升,CPI与PPI剪刀差持续扩大,削弱了中下游行业利润。

从价格总水平变动规律性角度来看,PPI上涨对CPI传递效应将会逐步显现。展望2022年,全球通胀回落是大概率事件,PPI方面,关注疫情对供应链的扰动,CPI方面,关注下半年猪周期以及疫情后服务业恢复的拉动,而在PPI与CPI剪刀差收窄的过程中,中下游利润有望一定程度复苏。

风险提示:基金有风险,投资需谨慎。本材料中的信息或所表达的意见仅供参考,并不构成任何投资建议。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等法律文件,充分认识基金的风险收益特征和产品特性,充分考虑自身状况选择与自身风险承受能力相匹配的产品。本公司作为基金管理人承诺恪尽职守、诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金产品存在收益波动风险,基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资管理人员取得的过往业绩并不预示其未来表现,也不构成本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。

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