【盛·动态】基金经理报告 | 长盛孟棋:聚焦行业龙头的中长期成长捕手

【盛·动态】基金经理报告 | 长盛孟棋:聚焦行业龙头的中长期成长捕手
2021年12月06日 14:36 市场资讯

原标题:【盛·动态】基金经理报告 | 长盛孟棋:聚焦行业龙头的中长期成长捕手 来源:长盛基金

报告摘要

孟棋,公募基金投资年限2.47年,在任管理公募基金2只,截至2021年3季度合计管理规模18.64亿元。

1、基金经理特征:

1)成长风格选手,长期聚焦先进制造行业,中长期行业灵活调整

该基金经理有13年周期+成长研究经验,其担任公募基金经理后充分聚焦个人能力圈,长期专注以新能源为代表的先进制造行业,并在中长期根据行业景气度变化调节细分行业配置。从风格诊断来看,该基金经理成长风格显著。

2)持股集中度偏高,配置行业龙头

在重仓持股方面,该基金经理整体持股集中度偏高,其代表作长盛创新驱动前十大重仓股合计占比多在50%以上。基金经理持股以行业龙头为主。

3)选股能力出色,低换手不做短期博弈

通过Brinson模型分析其代表基金的A股投资组合相对于沪深300指数的超额收益来源。该产品最近五个报告期内的行业配置贡献和选股贡献都为正,其来自选股的收益显著超过行业配置方面的贡献,该基金经理优异的选股能是基金获得超额收益的重要原因。该基金经理持股周期相对长,换手率较低。

2、历史业绩:孟棋先生的代表作品长盛创新驱动混合长期超额收益显著,在基金经理任职期内累计收益率达297.55%,同期沪深300指数涨幅仅为34.18%,该基金近一年、近二年回报均排名同类基金前列,排名同类基金前2%。

3、风格诊断:成长方面,该基金经理持股的成长水平一直高于同类平均,且领先较为显著。价值方面,该基金经理低于同类平均。市值方面,基金经理更偏好中大盘股,持仓市值加权的市值分数随着管理基金的时长逐步提高。

4、投资组合分析:自基金经理任职以来,该基金少有调仓操作,除2019年二季度外,其余各季度持股仓位均在90%以上;行业配置方面,该基金长期聚焦制造业,各季度行业配置均有所侧重,非均衡配置。

5、基金管理人评价:长盛基金天相基金管理人评级:37/106,综合评级:AAAA。该基金管理人各方面得分比较均衡,无明显短板,投研团队经验丰富。

风险提示:本报告作为投资参考,基金过往业绩并不预示其未来表现,且不构成投资收益的保证或投资建议。

01 基金经理

1、基金经理简介

1)  基本信息

姓名:孟棋

投资年限:2.47年

代表产品任职日期:2019年5月30日

在任管理基金数:2只

2)  基金经理特征

成长风格选手,长期聚焦先进制造行业,中长期行业灵活调整

持股集中度偏高,配置行业龙头

选股能力出色,低换手不做短期博弈

3)  简历

硕士,曾任中信建投证券股份有限公司研究员、光大永明资产管理公司研究员。2014年5月加入长盛基金管理有限公司,先后担任行业研究员、社保组合组合经理助理等。自2019年5月30日起担任长盛创新驱动灵活配置混合型证券投资基金基金经理,2020年10月23日担任长盛同智优势成长混合型证券投资基金(LOF)基金经理,拟任长盛景气优选混合型证券投资基金基金经理。曾任长盛战略新兴产业灵活配置混合型证券投资基金、长盛信息安全量化灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

4)  代表基金产品业绩表现

基金代码:004745

基金简称:长盛创新驱动混合

基金类型:混合型基金

任职日期:2019-05-30

任职回报:297.552%

沪深300回报:34.18%

2、基金经理市场展望

展望下半年,宏观环境更为复杂,对于经济强弱及通胀的预期分歧较大,但是权益资产的配置价值仍然相对确定,只不过行业和个股结构将更为分化。成长股三家马车医药、新能源、半导体景气尚在但已在估值高位,而基本面弱化的价值股、周期股估值已有所调整,因此各种风格均存在机会,更加考验选股能力的时刻到来。

基金经理仍将坚持长期成长的主线,收缩能力圈,聚焦在长期跟踪研究的行业上,及时跟踪细分行业及个股的景气度变化,向景气度要收益。同时时刻关注外部环境及行业基本面的拐点,降低回撤风险,为投资者实现更加稳健的收益增长。

3、基金经理投资策略及投资理念

1)  投资价值观:投资是认知的变现,坚持做长期正确的事

基金经理孟棋认为,技术创新与精耕细作的工匠精神是社会进步的源泉,而资本市场的本质正是发现价值、激励创新、奖赏效率,助力产业发展。从出发点上,孟棋坚持选择有益于社会进步的长期产业,特别是立国之本的制造业,选择代表时代先进生产力的方向,选择专注主业、持续创新、效率领先的优秀企业,伴随其长期成长。

2)  投资方法论:布局景气行业,注重绝对收益

结合公开采访资料,我们发现孟棋的投资决策可分解为以下几步:1)持续布局景气前沿行业;2)始终为持有人选择最优秀的企业。孟棋认为最优秀的标的分为两类:一类就是壁垒最高的龙一;一类就是在二线企业中增速最快的企业。3)投资策略:为客户注重绝对收益,在估值合适的位置兑现收益,使得整个组合更加稳健。

3)行业配置:追随长期成长的中国先进制造

在孟棋看来,以新能源为代表的先进制造业,是中国制造业转型升级的重要落脚点之一。低碳日益成为全球共同的需求,而中国制造经过十余年的积累成长,在这一领域已经扮演非常重要的角色,成本与技术均已具备全球竞争力,未来五到十年将充分受益全球低碳化的发展趋势。

4)选股:精选行业龙头或优质公司

在孟棋看来,以合理的价格买入优秀的公司比以便宜的价格买普通的公司要好,他重点投资于具有持续创新能力的上市公司的股票。作为公募基金经理,他坚持以为投资人买最优质的公司为导向。在选择好公司之后,尽量长期持有,比较专注、专一,较少进行行业轮动操作或参与短期市场博弈。

4、基金经理特征分析

1) 成长风格选手,长期聚焦先进制造行业,中长期行业灵活调整

该基金经理有13年行业研究经验,具备周期+成长复合研究背景,有10年新能源行业研究经验,曾担任社保助理,其担任公募基金经理后充分聚焦个人能力圈,扬长避短,长期专注先进制造行业。从风格诊断来看,该基金经理具有鲜明的成长风格,其持股的成长水平一直高于同类平均,且领先较为显著。在行业配置方面该基金经理长期配置先进制造行业,且根据行业景气度变化调节行业配置,该基金经理在2019年重点配置是消费、电子、半导体、医药行业,且疫情期间加大医药的投资比例,疫情后逐步增加新能源行业配置。

这与基金经理表述观点其会专注制造业领域,在充分考虑估值和盈利的情况下中长期进行行业配置切换,不会进行短期行业轮动一致。

2) 持股集中度偏高,配置行业龙头

在重仓持股上,孟棋的整体持股集中度偏高,且孟棋具有优秀的牛股前瞻布局能力,其代表作长盛创新驱动前十大重仓股合计占比一直在40%-75%左右。从持股来看,基金经理持股以行业龙头为主。

3) 选股能力出色,低换手不做短期博弈

该基金经理选股能力突出,利用半年报和年报披露的全部A股持仓信息,我们通过Brinson模型分析该基金的A股投资组合相对于沪深300指数的超额收益来源。该基金最近五个报告期内的行业配置贡献和选股贡献都为正。值得注意的是,来自选股的收益显著超过行业配置方面的贡献,最近一个报告期内选股方面的贡献更是高达配置贡献的两倍。这说明该基金经理的选股能力非常优秀,是基金获得超额收益的重要原因。

该基金经理持股周期相对长,换手率比较低。除非个股和其所在行业基本面出现瑕疵,一般情况下不轻易换手。从重仓股来看,该基金经理换股频率为半年到一年。而且该基金经理虽然会换行业,但是转换速度较慢,且保持低换手率,少有短期博弈行为。

总结来看,从投资理念来讲,孟棋坚持长期成长,坚持先进制造领域,基本不做行业轮动。同时聚焦于优质公司,保持长持股周期,低换手率。未来,除了新能源板块,其还将围绕泛先进制造业领域做能力圈的延展,但不会特别分散,智能制造、汽车电子、风电类等也会持续关注。

02 代表产品综合分析

孟棋的代表作长盛创新驱动的股票投资策略就是以“创新”为主线来进行行业配置,重点投资创新驱动型企业。具体来看,长盛创新驱动将结合定性与定量分析,充分发挥基金管理人研究团队和投资团队“自下而上”的主动选股能力,选择创新驱动概念的、具有长期持续增长能力的公司。具体分析如下:

1、基本资料

基本代码:004745

基本全称:长盛创新驱动灵活配置混合型证券投资基金

基金类型(二级分类):混合型-灵活配置型

成立日期:2017-08-16

基金管理人:长盛基金管理有限公司

基金经理:孟棋

基金规模:11.27亿元

机构持有者比例:36.83%

投资目标:本基金重点投资于具有持续创新能力的上市公司的股票,在严格控制风险的前提下,谋求基金资产的长期、稳定增值。

投资范围:本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行上市的股票(包括中小板,创业板及其他经中国证监会核准上市的股票),债券(国债,金融债,企业债,公司债,次级债,可转换债券(含分离交易可转债),可交换债券,央行票据,短期融资券,超短期融资券,中期票据,中小企业私募债等),权证,股指期货,国债期货,债券回购,货币市场工具,同业存单,银行存款,资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(但须符合中国证监会相关规定).如法律法规或监管机构以后允许基金投资的其他品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范围。

投资策略:在大类资产配置中,本基金将主要考虑:

(1)宏观经济指标,包括 GDP 增长率、工业增加值、PPI、CPI、市场利率变化、进出口数据变化等;

(2)微观经济指标,包括各行业主要企业的盈利变化情况及盈利预期等;

(3)市场指标,包括股票市场与债券市场的涨跌及预期收益率、市场整体估值水平及与国外市场的比较、市场资金的供求关系及其变化等;

(4)政策因素,包括财政政策、货币政策、产业政策及其它与证券市场密切相关的各种政策。本基金将通过深入分析上述指标与因素,确定并动态调整基金资产在股票、债券、货币市场工具等类别资产间的分配比例,从而实现基金资产的大类资产配置。

资产配置:本基金的投资比例为股票投资占基金资产的比例为0%-95%,其中投资于创新驱动型上市公司的证券不低于本基金非现金资产的80%;权证投资占基金资产净值的比例不高于3%;本基金每个交易日日终在扣除股指期货合约,国债期货合约需缴纳的交易保证金后,现金或到期日在一年以内的政府债券的投资比例不低于基金资产净值的5%,股指期货,国债期货的投资比例遵循国家相关法律法规。

业绩基准:沪深300指数收益率*50%+中证综合债指数收益率*50%

基金托管人:中国建设银行股份有限公司

数据来源:天相投顾;数据截止日期:2021/11/17

2、历史业绩分析

1)   不同区间业绩表现

孟棋先生的代表作品长盛创新驱动混合成立于2017年8月16日,孟棋先生从2019年5月30日起任职至今,该产品长期超额收益显著,在基金经理任职期内(截至2021年11月17日,下文同)该基金累计收益率达297.55%,同期沪深300指数涨幅仅为34.18%,股票基金指数上涨79.63%,该基金大幅跑赢同期市场指数和基金指数。选取成立满三年的同类灵活配置混合基金对比来看,该基金近一年、近二年回报均排名同类基金前列,排名同类基金前2%。另外该基金在2020年牛市区间(2020年3月24日至2021年2月10日)上涨144.59%远超同期市场指数和基金指数。

2)   风险收益交换效率

从风险收益交换效率来看,该基金自基金经理任职以来年化波动率位于高于同类基金平均水平,同时年化收益率较高位于同类基金前1%,与同类基金相比该基金风险收益交换效率较高,计算夏普比率为1.83,位于同类基金前25%。

3)   风险水平

从极端风险角度来看,该基金经理任职以来最大回撤高于同期市场指数及基金指数,该最大回撤出现在2021年3月。

4)   择时选股能力

截至2021年11月17日,根据CL模型计算该基金经理任职以来择时能力、选股能力分别为-1.51和0.01,选股能力较优排名同类基金前1%。该数据印证基金经理重择股轻择时投资理念,该基金经理具有优秀选择能力。

3、投资组合分析

1)   仓位管理

根据招募说明书,基金的投资比例为股票投资占基金资产的比例为0%-95%。自基金经理任职以来,该基金少有调仓操作,除2019年二季度外,其余各季度持股仓位均在90%以上,与该基金经理不做短期博弈较少择时操作投资风格一致。

2)   行业配置

从历史年报/半年报披露的全部持仓数据来看,在大类行业配置方面,长盛创新驱动混合基金在孟棋任职期间在2020年二季度前电子、医药生物行业占比较高,2020年四季度开始以新能源为代表的电器设备行业配置比例逐渐上升。该基金长期聚焦制造业,各季度行业配置均有所侧重,非均衡配置,中长期有一定的行业调整。

3)   重仓持股

从历史来看,除在2019年二季度持股集中度较低外,该基金大部分情况下持股较为集中,高于同类平均水平,前十大重仓股合计占比大多数情况在50%以上。

从近十个季度重仓股情况来看,该基金重仓股持股各季度调整较少,且重仓股占比相对较高。

4)风格诊断

为了更好的了解基金经理的选股风格,我们从成长、价值、市值三种风格出发,通过季报和年报的A股持仓数据统计了该基金的风格暴露程度,以此来考察基金经理的投资偏好。我们在给基金的风格打分时,百分比代表了该基金在全市场同类型基金的排名百分比。例如,价值风格的百分比为1%代表该基金的价值暴露程度在全市场同类型基金中排前1%。

成长方面,不论是从年报还是从季报来看,该基金经理持股的成长水平一直高于同类平均,且领先较为显著,得分基本稳定在25%以上。从季报来看,最近的3个报告期的同类排名在前1%,成长风格尤为突出。价值方面,该基金经理低于同类平均,表明该经理主要关注标的成长性,价值属性不为首要风格目标。市值方面,基金经理更偏好中大盘股,持仓市值加权的市值分数随着管理基金的时长逐步提高,在最新一期的三季报中,前十大重仓股市值百分比超过85%,远高于同类平均水平。根据孟棋的公开采访资料,他倾向于挑选景气行业内的优质龙头公司,故其管理的长城创新驱动前十大重仓股呈现“大市值”特征。

综上所述,我们认为,基于持仓分析推断的风格偏好与孟棋在公开访谈中的表述较为一致,基金经理呈现鲜明的成长风格,且考察期内未发生漂移。

5)Brinson业绩归因

利用半年报和年报披露的全部A股持仓信息,我们通过Brinson模型分析该基金的A股投资组合相对于沪深300指数的超额收益来源。该基金最近五个报告期内的行业配置贡献和选股贡献都为正。值得注意的是,来自选股的收益显著超过行业配置方面的贡献,最近一个报告期内选股方面的贡献更是高达配置贡献的两倍。这说明该基金经理的选股能力非常优秀,是基金获得超额收益的重要原因。

03 基金管理公司评价

3、基金管理人天相评级

长盛基金旗下公募基金数量67只,公募基金管理规模476.72亿元。现任基金经理共19人,平均执业年限为5.63年,团队经验丰富。根据天相《公募基金管理公司综合评级2021年第三期》报告,在106家参与2021年第三期基金公司综合实力等级评定的基金管理人中,长盛基金综合实力排名第37名,综合评级为AAAA级基金管理人。该基金管理人各方面得分比较均衡,无明显短板,债券投资管理能力较强,排名同类前30%。

本文转载已获得原作者授权,文章观点仅代表作者观点,不代表本公众号立场,文中投资建议仅供参考。

长盛创新驱动2017年、2018年、2019年、2020年、过去6个月净值增长率分别为1.34%、-27.24%、33.46%、100.27%、69.93%,同期业绩比较基准收益率分别为4.22%、-9.62%、19.92%、15.20%、-0.20%。数据来源:长盛创新驱动定期报告,统计日期2017年8月16日至2021年9月30日,业绩比较基准:沪深300指数收益率×50%+中证综合债指数收益率×50%。

风险提示:基金有风险,投资需谨慎。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具,且不同类型的基金风险收益情况不同,投资人既可能分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人提醒投资者应认真阅读《基金合同》、《基金招募说明书》和基金产品资料概要等产品法律文件。在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。长盛基金提醒您基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

APP专享直播

1/10

热门推荐

收起
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

7X24小时

  • 12-08 永安期货 600927 17.97
  • 12-07 明月镜片 301101 26.91
  • 12-06 迪阿股份 301177 116.88
  • 12-06 华研精机 301138 26.17
  • 12-06 物产环能 603071 15.42
  • 股市直播

    • 图文直播间
    • 视频直播间
    新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部