【市场周评】利率下行空间有限，呈震荡态势概率较大|利率_新浪财经

原标题：【市场周评】利率下行空间有限，呈震荡态势概率较大来源：天治基金

市场利率继续下行，主要是从已公布的经济数据来看，国内需求依然疲弱，房地产投资回落，销售不佳，对相关产业链构成显著负面影响。

货币政策方面，国内来看，央行四季度整体维持较为宽松的货币政策，保证了银行间市场较为充裕的流动性。全球来看，美联储主席鲍威尔成功连任，意味着虽然美联储进入货币回笼周期，但节奏将继续保持较为温和态势，利好于全球资本市场，尤其对于新兴市场较为友好。

基本面方面，出口依然呈现高增态势，国内需求继续走弱。主要是房地产行业疲弱对于相关产业链产生较大负面影响，是需求回落的重要因素之一，另外，国内疫情的反复、今年对于教育、文娱等行业的整顿均对需求产生较大负面影响。

市场方面，市场利率继续下行，10年国债收益率下行至2.85%附近。利率品、高等级信用债表现较好，房企债波动较大。房企债主要是受到商业银行放松开发贷、按揭等传闻的影响，但由于房地产政策总基调依然维持，市场对于房企债分歧较大，导致波动较大。我们的看法是，房企债结构分化较大，在目前总体政策偏紧，房企现金流依然吃紧的情况下，仍对房企债持谨慎态度。

可转债市场好于股票市场，市场较为火爆，新券上市表现较好，但市场整体估值较高，性价比下降。与股票市场相似，可转债市场分化较大，我们更关注估值较为便宜后续有基本面和估值修复的个债。

我们最为关注刘鹤副总理在人民日报的署名文章《必须实现高质量发展》。文章介绍了当下及未来国家经济方面的主要改革思路和政策方向。我们的解读是政府将科技创新作为经济发展优化新的抓手，更关注资源如何向这个方向进行有效配置，对于债务等风险方面，仍然坚持底线思维方式。因此，预计四季度到明年上半年，国内货币政策仍然维持较为宽松的态势概率较大，但大规模放水及显著促进信用扩张的概率较低。政府政策更倾向于结构化政策，意味着市场机会更多来自于结构化机会。总体上，利率上行风险有限，下行空间有限，呈震荡态势概率较大。