港股三大指数收红,最悲观的时候过去了?

港股三大指数收红,最悲观的时候过去了?
2021年09月23日 20:00 市场资讯

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原标题:港股三大指数收红,最悲观的时候过去了? 来源:华安锐智会

今日香港恒生指数高开1.62%,随后盘中涨幅扩大至2.2%。

截至收盘,港股三大指数纷纷收红。投资者的内心不免激动:港股最悲观的时刻过去了么?

今年A股波折,其实港股更甚。

2021年港股经历了四个阶段:上涨、下跌、反弹、快速下行后企稳。

恒生指数、恒生科技指数年内表现

数据来源:Wind,截至2021.9.23

Wind数据显示,截至9月23日,恒生指数、恒生科技指数今年来的涨幅为-9.99%、-25.22%。

今年来港股调整幅度较大,究其原因,华安基金经理倪斌指出:

一是因为去年港股科技板块经过了大幅上涨,板块指数上涨约80%,估值处于高位,具有一定回调压力;

二是因为今年以来、尤其是7月以来,一系列监管政策密集出台,且强度大于预期,加速了下跌。

机会都是跌出来的,关注高性价比资产的投资窗口,好过于在市场低位时转身离开。

对于港股布局,普通投资者仍然“举棋不定”,或许我们可以借鉴长线资金的做法。

还在犹豫?海外基金显著加仓港股

今年二季度,外资机构已经在明确做多港股,海外基金显著加仓港股资产。

近期,中信证券对20家中国股票持仓规模较高的海外主要基金公司样本进行了统计,从对中国股票持仓的市场分布来看:

二季度海外主要共同基金在美股、港股、A股的重仓持仓金额分别为1823.5亿美元、3916.0亿美元、446.2亿美元,环比分别变化为-510.0亿美元、+438.4亿美元、+64.10亿美元。

其中,美股中概股重仓持股占比大幅下滑8.3%,至29.3%;港股及A股市场的重仓持股环比分别提升7.0%和1.0%,至63.0%和7.2%。港股市场成为二季度主要增量来源。

TOP基金公司对中国股票持仓市场分布

资料来源:Bloomberg,中信证券研究部

以史为鉴:港股接近破净极具性价比

长线资金擅长从宏观周期、市场周期的角度,在估值中低位时提前布局大类资产。此时海外基金显著加仓港股,其中一个重要的原因,就是“港股估值已经跌到足够便宜”。

截至9月22日,恒生指数PE估值为10.34倍,处于近五年来从低到高的32.95%,低于近五年平均值11.66倍。此外,恒生指数PB估值为1.09倍,逼近标志性的“破净关口”。

回顾历史,港股曾出现过三次“破净”,分别是1998年、2016年和2020年,2008年也曾接近“破净”。从指数走势来看,每次破净或接近破净,都对应着港股重要的底部区域:

恒指历史上4次破净/接近破净

数据来源:Wind,统计区间:1964.7.31至2021.9.23

指数“破净”意味着,可以用低于净资产的价格买入一个市场或板块的核心资产,如果未来经济保持向上增长,这种低估的状态只能是暂时的、阶段性的。

国信证券研究,随着疫情的缓解,港股盈利出现改善,截至2021年二季度,港股通上市公司盈利增速大幅回升至62.4%。

资料来源:Wind,国信证券

“市场钟摆”、“均值回归”,同样适用于港股。从长期投资角度,在港股基本面无忧、估值极低时,敢于逆向而行,或是获得超额收益的一个重要手段。

不只便宜!港股新经济板块占比提升

2018年来港股锐意改革拥抱新经济,近几年是“新经济”的IPO主战场,叠加外部不确定下的中概股回归潮,港股由过去的“金融地产占绝对优势”,转变为“新经济公司逐渐占据主导地位”。

根据Wind数据,截至2021年9月22日,恒生指数的行业分布中,资讯科技业的总市值占比为32.5%,权重最高。港股此时此刻的“接近破净”,相比过去更具吸引力。

恒生指数行业总市值分布

数据来源:Wind,恒生一级行业分布,截至2021.9.22

此外,投资者担心反垄断等监管政策对新经济板块的影响,但从长期角度看,监管部门的决策都是以行业长远发展作为根本,对于新经济中的优质公司,监管是阵痛,更是机遇。

倪斌还指出,政策密集出台期应该已过去,后期市场对新的政策或许不会再像前期那样敏感。阿里、腾讯估值已跌至20倍左右,已包含前期过度悲观预期。

此外,美股历史上,互联网公司也多次面临监管压力,但业务分拆的风险和概率较低,多数公司在规范后依然蓬勃发展,优质资产再次焕发生机。

综上,在中国经济持续复苏、港股新经济桥头堡地位巩固的背景下,港股市场长期向好的趋势不变,跌下来后或许是更好的介入机会。

在目前市场震荡环境中,通过港股基金分批布局或许是更稳妥的选择。

如何布局?华安旗下“含港量”较高的基金

华安基金作为业内较早出海投资的基金公司之一,在以港股为代表的海外主动管理方面精耕细作,建立了完善的港股投资产品线。

选择1:港股指数基金

通过港股指数基金,投资者既可以分享港股的长期增长,又可以避免个股“踩雷”。目前华安旗下的港股指数基金有两只,均具有非常鲜明的投资特色。

华安CES港股通精选100ETF——只买港股特色资产

华安CES港股通精选100ETF及其联接基金,追踪“CES港股通精选100指数”,是首只剔除A+H股的港股通ETF,只买港股特色资产,与A股无重合。

具体来看,指数的编制“旨在反映港股通内香港独有股票之整体表现”,投资港股通机制下的自由流通市值“TOP100”的纯港股公司。

Wind数据显示,自该指数基日起至今,相比恒生指数、恒生国企指数,CES 100除了收益领先之外,三大指数中CES 100的最大回撤也相对更低。

数据来源:Wind,2008.12.31至2021.9.22

恒生科技ETF——港股科技概念组合

今年5月成立的华安恒生科技ETF,也是一只比较纯粹的港股基金。

恒生科技ETF(513580)是华安指数团队力作、全市场首批跟踪恒生科技指数的ETF之一。基于科技概念与低估值的稀缺性,是布局科技板块的理想标的之一。

基金经理倪斌表示,“恒生科技指数是港交所去年7月份推出的旗舰指数,定位非常高。”

一方面,该指数涵盖四大热门科技赛道,是软科技+硬科技的优质组合,十大权重股包括阿里巴巴、小米集团、腾讯控股、美团、京东等科技龙头。

恒生科技指数涵盖四大热门科技赛道

数据来源:恒生指数公司,截至2021.8.19

另一方面,在市2场的脆弱情绪之下,恒生科技指数回调后的低估值具备吸引力。在当前市场可能过度悲观、且短期监管压力有望转化为长期成长动力的背景下,建议投资者长期关注恒生科技指数的投资价值。

选择2:沪港深基金

以华安沪港深优选、华安沪港深通精选、华安沪港深机会为代表的“沪港深军团”,可灵活调整A股、港股投资比例,把握两大市场的投资机遇。

数据来源:基金二季报,截至2021.6.30

华安沪港深通精选和华安沪港深机会秉承“以港股为主,兼顾A股”的策略,根据宏观、估值、资金面、情绪等因素,紧抓沪、深、港三市机会;华安沪港深优选设置了明显的港股投资仓位上下限40%-95%。

其中,华安沪港深优选和华安沪港深机会均由陆秋渊和盛骅管理。

陆秋渊是港股研究员出身,对于港股市场有深厚的积淀,近3年不断向A股拓展能力圈,对于汽车、零售、纺织服装,澳门博彩,教育,食品饮料,家具家电等大消费板块有足够的研究经验。

盛骅是香港理工大学全球供应链学学士、金融投资学硕士,2015年加入华安基金,任全球投资部研究员,目前拥有超3年的投资管理经验,相比陆秋渊,盛骅的能力圈主要集中在周期工业板块,对于原材料、工业、能源和公用事业等板块。

相对来说,高钥群的能力圈就比较广了,行业赛道相对较广,涉及了医药、科技、消费、周期、金融地产等领域。

选择3:港股QDII

华安香港精选、华安大中华升级,均是成立超过10年的主动管理型港股QDII基金。

数据来源:基金二季报,截至2021.6.30

相比沪港深基金,它们的特别之处在于:

  ●  全部资金需投资于海外市场,投向比较明确,过往投资中,两只基金始终保持较高的港股投资比例。

  ●  港股QDII的可投资范围更广,投港股时不限于港股通标的,而是可以投资港股交易所的所有股票,还可以投欧美之类的海外市场。

对比来看,两只QDII基金对于投资范围的规定有差异:

华安香港精选更聚焦港股,规定“不低于80%的股票资产投资于香港证券市场”。

华安大中华升级主投大中华地区,规定“不低于85%的股票资产投资于在香港、台湾、新加坡、美国、英国证券市场交易的大中华地区企业,不高于15%的股票资产投资于东亚及东盟区域市场”。

两只基金均由翁启森和苏圻涵合作管理。

翁启森的职业经历,在国内公募行业中具有相当的独特性:曾在台积电做过工程师,之后转型成为台湾JP Morgan证券的分析师和投资经理,具有丰富的海外投资经验。至今拥有26年证券、基金从业经历,11年投资管理经验,现任华安基金管理有限公司副总经理、首席投资官。

苏圻涵,17年证券、基金从业经历,14.9年投资管理经验,2004年加入华安基金管理有限公司,现任全球投资部副总监、基金经理,对港股市场有深刻认知。他擅长自上而下寻找景气行业、自下而上发掘优势企业,遵循GARP策略,坚持高性价比的成长股投资。

总 结

港股市场处于相对底部区域,在此背景下,通过定投或分批买入各类港股基金,进行前瞻布局,即相对稳妥,又不会错失机会。

附小安家完整港股基金名单:

华安旗下基金“含港量”超过40%的基金产品

数据来源:基金二季报;截至2021.6.30

产品类型覆盖主动管理QDII、主动管理沪港深基金、被动投资港股指数基金等,为基民们提供了丰富多样的“南下”淘金选择。

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