【投资价值评分】宁波银行

【投资价值评分】宁波银行
2021年06月16日 20:36 宏赫臻财

导读:本系列研究是原“护城河评级”升级而来,旨在对沪港深上市公司当前时点的投资价值予以综合评分和评级,建议投资者关注综合得分在7.60分及以上企业(评级为A-及以上企业),战略关注高得分的企业,在它们估值具备吸引力之时,便值得进入你投资组合的核心仓位。(当前版本:11.4

当前时点得分在10分上的企业仅有25👉【皇冠明珠】

内容提纲:

壹:图文透析(行业地位、资产结构、营收结构、盈利能力、竞争优势……)

贰:估值探讨(当前时点公司值多少钱?)

叁:投资建议(是否投资及策略思考)

宁波银行自上市以来13.9年,年均复合收益率为11.19%。截止当前评测日近五年年均复合收益率为34.15%。近12月股息率1.24%。

2014年末至今6.5年的光阴里市值从511亿增长至2418亿,实现年均复利回报率27.2%,同期指数年均增长9.0%。

本文为宏赫臻财首次覆盖该公司究,看其当前时点价值几何。

宏赫臻财上市公司投资价值研究宗旨:K线图只代表历史,投资价值来自未来。忘掉K线,聚焦价值;拔除杂草,浇灌鲜花……

温馨提示:企业经营的内外部环境时刻在变化,因此对于公司的判断是具有时效性的,更别提估值了,如果此文的研究时隔久远,您可以等待我们的追踪更新推送,也可以及时定制研究。点此=>【定制你自选企业的最新综合评分】

图文透析

公司所属子行业研究链接:

十家区域性银行财务指标分析和价格乘数一览2021Q1

1

公司出镜2021Q1

上市以来

宁波银行自上市以来13.9年均复合收益率为11.19%。截止当前评测日近五年年均复合收益率为34.15%。近12月股息率1.24%

当前非利息收入占比32.23%

不良贷款率0.79%,较上年末提升0.01个百分点;不良贷款拨备覆盖率505.59%,较上年末下降18.49个百分点。拨备覆盖率虽有所降低,但在同业银行中仍处于前列。

宁波银行2020年末核心一级资本充足率为9.52%,2021Q1为9.39%,保持在较高水平。宁波银行拨备充足、风险抵御能力强。

证券资料

沪港深指数启用以来整年度市值增长率PK指数

2014年末至今6个整年度里6年市值增长战胜指数,胜率【100%

2014年末至今6.5年的光阴里市值从511亿增长至2418亿,实现年均复利回报率27.2%,同期指数年均增长9.0%

今年暂时持续战胜指数。

公司主要业务年报阐述

公司主营业务经营范围为:吸收公众存款;发放短期、中期和长期贷款;办理国内结算;办理票据贴现;发行金融债券;代理发行、代理兑付、承销政府债券;买卖政府债券;从事同业拆借;从事银行卡业务;提供担保;代理收付款项及代理保险业务;提供保管箱业务;办理地方财政信用周转使用资金的委托贷款业务;外汇存款、贷款、汇款;外币兑换;国际结算,结汇、售汇;同业外汇拆借;外币票据的承兑和贴现;外汇担保;经中国银行业监督管理机构、中国人民银行和国家外汇管理机关批准的其他业务。

行业地位

细分行业营收&净利润规模排名Top10(单位 亿)

选取沪港深上市GICS子行业为

金融-银行-商业银行-区域性银行

之公司,共计26家。数据为TTM值,下同。

宁波银行营业收入排名【3/26】净利润排名【2/26】

注:该对比仅供参考,请自行结合该公司主营业务具体考察其横向可比性

细分行业当前总市值Top10(单位 亿)

宁波银行总市值排名1/26。

资产结构

资产负债表

2021Q1负债/净资产:1292%;负债/总资产:93%。

核心竞争力年报摘要

---摘自2020年年度报告

第一,深耕优质经营区域,潜心聚焦优势领域

第二,盈利结构不断优化,盈利来源更加多元

第三,风险管理卓有成效,经营发展行稳致远。

第四,金融科技融合创新,助力商业模式变革。

第五,人才队伍储备扎实,员工素质持续提升。

企业年报关于竞争优势的阐述只是该公司的主观陈述,投资者需自行理性思考以上优势的真假强弱……

2

营收一览

营收结构

近四年营收分类结构图

◈主营1业务2018-2020三年复利增长率分别为:17.4%、5.3%和25.8%。

◈主营2业务2018-2020三年复利增长率分别为:23.1%、25.0%和41.9%。

公司始终致力于打造多元化的利润中心,目前在银行板块已形成了公司银行、零售公司、财富管理、私人银行、个人信贷、远程银行、信用卡、投资银行、资产托管、票据业务、金融市场、资产管理12个利润中心,子公司方面,形成了永赢基金、永赢租赁、宁银理财3个利润中心。公司的盈利来源更加多元,大零售及轻资本业务的盈利占比不断提升。

2020年公司实现利息收入567.89亿元,同比增长18.74%,主要是生息资产规模扩大和结构优化所致。

其中:①2020年,公司一般贷款利息收入372.33亿元,占全部利息收入的65.56%,同比增加83.17亿元,增长28.76%,主要是贷款规模增加所致。

②2020年,公司证券投资利息收入170.47亿元,同比增加10.69亿元,主要是投资规模增加所致。

③2020年,公司存拆放同业和其他金融机构款项利息收入11.79亿元,同比减少5.38亿元,主要是平均收益率有所下行所致。

2020年公司净利息收入为278.59亿元,较2019年同比增长25.28%;其中规模增长贡献了9.84%,净息差扩大贡献了15.44%。

2020年,公司实现非利息收入132.52亿元,同比增长3.18%,在营业收入中占比为32.23%,其中手续费及佣金净收入63.42亿元,同比增长24.11%,在营业收入中占比为15.43%。与招商银行等零售银行相似,主要源于财富管理业务收益颇丰,表现为理财、代销基金、代销保险等代理类收入高增长34.4%。此外,其他非利息收入同比下滑10.7%,主要受衍生工具的公允价值变动影响。

历史营收

营业收入、归母净利润和经营性现流量复利增长率一览

未来3年为机构预期,不一定靠谱。经常不靠谱,仅供参考。往往是悲观时预期悲观,乐观时预期乐观。投资者需甄别个中机会。

历年营业收入、净利润、现金流及未来三年预测图

预测值为机构一致预期均值,只作参考不一定靠谱。

近四季净利润、营收及增长趋势图

整体来看,宁波银行净利润和营收稳健增长。

公司营收保持快增受益于公司规模高速扩张、息差同比走阔以及优异的非息收入表现。

2020年公司全年净利润增速慢于营收的主要原因有:(1)公司为强化大零售战略实施,员工队伍持续壮大,费用增长较快,使得2020年成本收入比较2019年提升3.64个百分点至37.96%;(2)公司2020年继续加大信贷以及表外资产计提力度,2020年计提信用及资产减值损失86.67亿元,同比增加12.06亿元。

单季度净利润、营收及增长率趋势图

净利润第四季度为淡季。

3

银行存贷款结构

存款结构图表

宁波银行2020年末活期存款占比46.7%;定期存款占比53.3%。

2020年末个人存款占比22.7%,公司存款占比77.3%。

4

盈利能力

本公司

总资产收益率ROA均值、净资产收益率ROE均值

净利率均值一览

盈利能力趋势图

近四季ROE&净息差趋势图

关于ROE

若一定要将问题简单归结的一个指标的话,便看ROE。

巴菲特控股管理的伯克希尔公司制定的业绩衡量标准是15%的净资产收益率以上;巴菲特重仓的历史持股ROE均在20%以上,甚至更高。

而对于银行类,你要寻找稳定的净资产收益率大约在12%以上的公司

从ROE的趋势图可以判断企业价值扩张期:看ROE能达到的高度、ROE维持在高水平持久性、ROE的增长能力

当前ROE:14%+;ROA:0.92%,一致预期ROE 16%+。

整体来看,宁波银行ROE指标持续处于12%以上,18Q4以来,该指标呈现逐步下降趋势,未来三年一致预期有抬升态势。

净息差近五年季度均值为【2.05%】。

2020年,公司净息差为2.30%,同比上升3个基点。报告期内,得益于公司资产负债配置能力持续提升,公司虽主动让利实体经济,净息差仍实现稳步上升。

细分行业

A股上市总市值

前十家区域性银行对比-净息差

(按均值降序)

宁波银行净息差近十年均值位列第3。2021Q1位列第1。

A股上市总市值

前十家区域性银行对比-非利息收入占比

(按均值降序)

宁波银行近十年非利息收入占比均值位列【2/10】

宁波银行2021Q1非利息收入占比位列【1/10】

A股上市总市值

前十家区域性银行对比-ROE

(按均值降序)

宁波银行近十年ROE均值位列【3/10】

宁波银行近四季ROE-TTM值位列【2/10】

具体参阅=>【十家区域性银行财务指标分析和价格乘数一览2021Q1】

5

杜邦分析

杜邦分析分阶段一览

近十年杜邦分析趋势图

由于银行业的特殊商业模式,杜邦分析中总资产周转率绝对值低参考意义不大,投资者主要关注杠杆和净利润率的走势思考。

宁波银行杠杆率逐年走低,净利率维持在30%+的高水平。

6

银行类专项指标及估值价格乘数

银行专项指标

[注]:均值参考意义有限,投资者关注各指标的趋势

近十年价格乘数一览

[注]:以上图表数据来源,宏赫臻财研究中心,iFinD

A股上市总市值

十家区域型银行当前时点各指标一览

[注]:数据日期2021.3.31,部分指标按照2020.12.31数据。

7

重要股东

年报控股股东结构图 

报告期末,公司无实际控制人。

最新前十大股东

投资者可长期关注自己自选股的近几年、近几个季度的股东变化,

重点关注证金、汇金和QFII、香港中央结算(部分反映陆股通)逐渐增持,或持股百分比绝对值较大的公司。

近年股东户数变动图&机构细分持股比例图

2021Q1股东数:116255户,户均持股市值5.17万。

2020年报员工数:24291人,人均创利:62万。

当前机构持股占比【68.87%】;近8个季度机构持股均值【72.35%】。

估值探讨

8

宏赫上市公司企业投资价值评分及全景图

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