【红包】这是什么神仙组合？从研究员到基金经理，配合了十余年

如果要说神仙组合，在足球世界里，我们可能会想到哈维和伊涅斯塔。前者位置更靠后，像是球场指挥官，把控着攻防转换的节奏；后者位置则可能更为靠前，承担更多突破和进攻的任务。两位中场大师合作十余年，在巴塞罗那和西班牙国家队，带领球队几乎获得了能拿到的所有冠军。

在公募行业里，固收+领域也颇为讲究搭档的相互配合。有这样一对神仙组合，从研究员阶段便开始共事，管理基金时又成为黄金搭档，一个负责大类资产配置和债券投资，一个负责股票投资，两人共同管理多只“固收+”产品，十余年下来，闻名于业内。2020年，这对组合成员先后加入景顺长城基金，今年4月30日起，二人再度开启合作模式，共同管理景顺长城景颐双利（A类/C类代码：000385/000386）等多只基金。他们就是李怡文和董晗。

李怡文

工商管理硕士

董晗

物理学硕士

目前市场上主流固收+都是采用“固收+权益”模式，有些是一个基金经理管理，有些是多位基金经理管理。

虽说公募基金业里能力强的全才基金经理也不少，可以横跨股、债两个市场，既做配置又做个股。但是大多数情况下，单个基金经理精力有限，而且无论股票还是债券投资，都需要专业化和精细化。因此，多基金经理——股票仓位、债券仓位分别由专人管理的模式或许更适合“固收+”。

不过，多基金经理模式能否有效，核心在于内部协调，如果权益、固收基金经理“各自为营”，那么就无人对基金整体业绩负责，最终组合管理效果很可能是“1+1<2”；如果权益、固收金经理能够互通有无、配合默契，那就有望发挥1+1>2的效果。

就像哈维需要把控攻防节奏，伊涅斯塔需要作为进攻尖刀一般。在李怡文和董晗的合作模式中，二人也有颇为明确的分工。李怡文负责保证投资组合的收益下限，而董晗则负责抬高组合收益的上限。

早在国投瑞银基金工作时，李怡文、董晗就彼此相熟，从认识到做投资搭档已有十余年。多年磨合下来，双方对彼此的投资风格、理念都比较熟悉、认同。在公募基金圈，这样配合默契、心有灵犀的股债“投资搭档”，可遇不可求。

李怡文是业内固收投资老将，在固收投资领域积累了10多年从业经验，擅长自上而下大类资产配置，对于股债大势的研判颇有心得，目前担任稳定收益业务投资负责人。

李怡文擅长自上而下的大类资产配置，关注宏观基本面的变化，包括经济的增长、通胀、政策变化、流动性变化等因素。区别于其他同行的是，李怡文较为重视大类资产的估值水平，关注股债间的比价情况，将估值体系与宏观判断结合，以此决定是否低配或超配，以及配置比例。

在债券投资上，李怡文整体投资操作偏左侧，对于承担风险尤其是信用风险和流动性风险较为谨慎，但看到较为确定的、自己能够把握的机会时也敢于重仓，目标是做到规避系统性风险的同时实现相对令投资者满意的收益。

董晗是物理学硕士，有9年多权益投资经验，擅长依托产业链研究的科技成长股投资，其投资进攻性十足。入行时，董晗研究过钢铁、有色、煤炭等偏周期的行业。后来结合自身的物理学专业背景，以及在科技产业方面的资源，董晗的投资方向主要在成长方面，擅长依托产业链研究的科技成长股投资，属于风格较为全面的基金经理。同时，由于董晗也经常参与到固收+的投资运作中，因此其组合配置较为均衡，以降低产品的波动性。

在两人具体的配合中，李怡文除了基于对宏观经济形势的判断管理好债券组合，还要考虑股票仓位，同时对股票组合风格予以限定。董晗主要负责个股选择及行业配置。简言之，李怡文负责固收+组合的贝塔波动率，+部分的阿尔法交由董晗实现。

李怡文认为，“固收+”风险和收益上来自两块，一是债券，一是股票。多数时候，股、债两市呈现一个翘翘板效应，同涨同跌的情况比较少见。因此，管理好“固收+”就要在大类资产之间进行切换配置，以提高组合的稳定性，收益的稳定性，这也是“固收+”之于投资者的意义。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP