美股变动不大，市场忧虑债息上升丨每周专讯

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上周市场概况

联储局最新的会议记录强调，虽然前景渐见乐观，但美国经济复苏仍然需时

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本周市场展望

本周公布的美国通胀和个人收入数据将成焦点

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市场变动

【股票】美股变动不大，市场忧虑债息上升

【债券】国库券遭抛售，因财政刺激措施有进展、能源价格上涨及美国推出疫苗带来乐观情绪

【商品】美国油价报跌，受减产和墨西哥湾供应中断影响

市场走势及主要变动

货币（兑美元）

股票

债券（十年期息率）

上周市场概况

宏观经济数据及市场事件

据美国联邦储备局（联储局）1月26日至27日的会议记录显示，在疫苗接种和进一步财政支持下，美国决策官员预期中期前景将更加乐观。虽然劳动市场好转，官员们仍警告指达到就业和通胀的双重目标「将需要一些时间」。当局亦强调，经济不确定性仍然高企，撇除短暂受基数效应影响的春季，整体通胀风险仍「偏向下行」。与会人士亦指出「提前」明确公布资产购买计划变动的重要性。

美国1月份零售销售急升5.3%（环比），高于预期的增长1.1%（环比）。非店铺零售（网上购买）和食品服务对整体数据的贡献最大，受惠于新一轮刺激经济支票和地区放宽社交限制。汽车和零件购买也升3.1%（环比）。核心零售销售对照组别同样急升6.0%（环比），超出预期的1.0%（环比）。1月份美国工业生产增加0.9%（环比），高于预期的0.4%（环比），整体产出较疫情前水平低不足2%。其他数据方面，制造业扩大1.0%（环比，预期为环比0.7%），19个类别中只有4个录得按月跌幅，其中包括了汽车生产（早前因全球半导体短缺受到拖累）。另一方面，包括石油和天然气钻探在内的采矿活动增加2.3%（环比），公用事业跌1.2%（环比）。IHS Markit美国服务业采购经理指数在2月份升至58.9，据报活动及新业务在COVID-19限制放宽下有所增加。相比之下，IHS Markit美国制造业采购经理指数受天气因素和供应短缺影响，回落至58.5。数据仍然企稳于扩张区间。就业增长乏力，且据报月内的投入成本大增，但商业信心大致乐观。

据欧元区和英国最新公布的采购经理指数调查数据显示，由于封锁措施持续，2月份服务业活动仍然疲弱；供应链虽受限制，但工厂活动加快。

1月份英国消费物价指数通胀升至0.7%（同比），超出市场预期的维持在0.6%（同比）。服装和鞋履价格下跌轻微抵销升幅，通胀上行的主因为家庭用品、交通和食品价格有上涨压力。

2020年第四季日本国内生产总值增长3.0%（环比），快于预期的增长2.4%（环比），反映日本持续从COVID-19的打击复苏。家庭消费和出口有增长，为整体数据作出了重大贡献。然而，第一季经济可能因1月份进入紧急状态而再次收缩。

本周市场展望

宏观经济数据及市场事件

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本周公布的美国通胀和个人收入数据将成焦点

美国

预期本周公布的2月份美国经济咨商会消费者信心指数将升至90.0。「现况」分项指数应可受政府扩大财政支持和疫苗接种有进展所支持，而「预期」分项指数自11月份起持续上升。家庭对劳动市场状况和购物意欲的看法也值得关注。

预期1月份美国耐用品订单将增加1.2%（环比）。撇除波动性较大的运输类别，预期订单将增加0.7%（环比）。后者的核心指标较疫情前水平高出近7%。

预期1月份核心个人消费开支平减指数的全年变化将升0.1个百分点至1.4%（同比），其后在第二季将因基数效应而出现显著增长。预期报告内的个人收入将急增10%（环比），主要受新一轮刺激措施推动。

欧洲

预期2月份德国Ifo商业景气指数将升0.3点至90.4。业务经理可能对前景更为乐观，但同时指出在疫情限制持续和疫苗推出相对缓慢下，短期将面对更大挑战。

预期截至12月止三个月的英国ILO失业率将微升0.1个百分点至5.1%。政府的安全网计划继续限制官方失业率。但随着重要的职位保留计划将于4月份到期，市场将密切注视财相会否在3月3日公布的预算内确认延长计划。

新兴市场

预期2020年第四季的印度国内生产总值将恢复至正增长0.5%（同比）。按月和高频数据显示，压抑和节日的需求令复苏加快，乃受惠于COVID-19个案在9月份见顶、分阶段重启经济及大规模财政和货币支持。各个开支的范畴广泛复苏，但可能由消费和投资恢复带动。净进口的贡献可能减少，因进口收缩速度较慢。

日本工业生产在12月份跌1.0%（环比）后，1月份可能在出口增长支持下回升3.9%（环比），核心机器订单增加则反映了日本制造设备的需求增加。

市场变动

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股票

美股变动不大，市场忧虑债息上升

股票

美股上周的交易日数因假期缩短，总结全周收市变动不大，投资者评估经济前景好转，及债息上升对股票估值的影响。联储局最新会议记录强调，美国经济远未达到当局的主要目标，且决策官员将「提前」明确公布资产购买计划的变动。标普500指数上周跌0.7%。

多数欧洲股市上周报升，全球经济复苏加快继续带来乐观情绪，投资者亦评估最新公布的企业业绩。道琼斯欧洲50指数升0.5%，西班牙和法国股市表现领先。英国富时100指数升0.5%，商品价格上涨带动能源和矿业股。

亚洲股市上周缺乏明确方向，投资者评估美国国库券息率上升，以及经济复苏、疫苗推出及新增新冠病毒个案可能正在减少的利好情绪。中国股市（交易日数因假期缩短）上周上扬，香港和日本股市也表现强劲。日本上周展开疫苗接种计划。此外，印度SENSEX 30指数上周一创历史新高后回落，东盟股市也录得跌幅，菲律宾股市领跌。

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债券

国库券遭抛售，因财政刺激措施有进展、能源价格上涨及美国推出疫苗带来乐观情绪 

长期美国国库券上周报跌（息率上升），因能源成本上涨，及市场憧憬美国政府可能推出更多刺激措施；众议院领袖已制定计划，在月底前就总统拜登的19亿美元援助计划进行表决。市场憧憬大规模疫苗接种工作，加上石油和商品价格上涨令通胀预期增加，亦使价格受压。整体而言，十年期美国国库券息率趋陡，升13个基点至1.34%，两年期票据则变化不大。

欧洲政府债券也下跌（息率上升），承接美国市场走势，乃受全球经济复苏和美国扩大财政刺激措施的憧憬影响。德国、意大利和英国的新债发行活动也令债价受压。德国十年期政府债券息率升12个基点，同年期法国政府债券息率升14个基点。英国十年期政府债券息率升18个基点。

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商品

美国油价报跌，受减产和墨西哥湾供应中断影响

冬季暴风雪为墨西哥湾沿岸带来降雪，且得克萨斯州和俄克拉荷马州的电力供应中断，但美国油价上周仍然下跌。油价受支持，因OPEC+（油组及其盟友）减产和沙特阿拉伯在本月和下月每日自愿减产100万桶，市场亦预期美国将推出更多财政刺激措施。整体而言，4月份欧洲油价上涨0.3%至62.6美元。金价下跌，因政府债券息率上升，提高了持有零息贵金属的机会成本。

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