顺周期行业突然起飞?这些基金早已布局!

顺周期行业突然起飞?这些基金早已布局!
2020年11月26日 19:02 景顺长城基金

机构一致看好股市行情,2021年谁是最强风口?布局窗口期来临,立即开户,抢占投资先机!

近期的A股市场焦点在哪里?如果有人这么问,相信大多数人的答案都是“煤飞色舞”的周期板块。Wind数据显示,11月至今,有色金属、钢铁、煤炭、石油石化等板块领跑市场,分别录得20.23%、15.10%、14.49%、13.17%的涨幅。(数据来源:Wind,中信一级行业,11.01-11.26,板块涨幅按照总市值加权平均)

你可能会讶异于煤炭、有色这些看起来老气横秋的板块也能焕发新春,但其实,我们的投研团队早已提醒投资者关注四季度“日历效应”。在今年9月景顺长城的四季度投资策略中,我们给出的短期方向建议便是“紧跟经济复苏主线,短期立足于低估值顺周期逻辑”。

实际上,我们有几只基金也早早关注到了顺周期板块的投资机会。

在三季报中,景顺长城中国回报基金的掌舵人韩文强判断,随着经济复苏和流动性回归常态,低估值顺周期资产的风险收益比到了历史上最舒服的阶段。他也知行合一地将几乎将所有的仓位都投在了低估值板块上。

景顺长城策略精选基金经理张靖也在三季报中写明,布局竞争格局优化具有成长特征的顺周期板块,并重点配置了化工、采掘等顺周期行业。

A股的“小年轻”板块时不时因为事件催化躁动一下,看似不讲武德,但这些周期板块作为A股老将,其行情启动往往是有迹可循的。这里,小景也给大家介绍下顺周期板块起舞的逻辑。

对宏观经济复苏的强烈预期

周期板块之所以被称为周期板块,是因为它们与宏观经济的发展周期有着很强的正相关性。因此,当人们对宏观经济复苏表现的积极乐观时,周期板块往往会迎来一段蜜月期。

2020年是新冠疫情肆虐的一年,全球经济都遭到重创,但随着时间的推移,人类战胜新冠是可以预见的,全球经济也必将迎来一次“灾后重建”。

而从目前的情况来看,我们因为疫情防控得当、疫苗研发进展良好、国际贸易关系也因美国“换村长”使缓和预期升温,这诸多原因促使我国的成为全球经济复苏的领头羊。经济复苏的强烈预期也反映在了周期股的基本面上,三季报数据表明,2020年三季度采掘、有色、化工等周期板块盈利增速普遍向好,行业景气度显著回升。

从数据来看,宏观经济指标显示复苏正在进行时。反映社会资金参与经济活动的社融规模增量在经历疫情最严重的2、3月份后,始终维持在较高的同比增长水平。

数据来源:中国人民银行

反映货币量的M2数据同样在3月份之后同比增速重返两位数,并且此后至今的数月始终保持两位数增长。与去年相比,增速明显上了一个台阶。

数据来源:中国人民银行

参与经济活动的重要主体是企业,工业增加值反映了企业的生产成果,该数据在今天1-3月经历了一次重创,从4月开始,随着我国疫情方面的有效防控,该数据显示出持续好转的趋势,10月已经回到疫情前水平。

数据来源:国家统计局

从各项数据近期的连续性来看,印证了宏观经济正处于复苏通道中,这是周期板块出现行情的核心逻辑之一。从以往经验看,通常这一时期周期板块将持续受益,业绩也将持续释放。

周期板块补涨预期强烈

“跌多了要涨,涨多了要跌”这是股市中的一个普适规律,最终从整体来看,都会趋向于向均值回归

Wind数据显示,今年前十个月周期板块的表现普遍都要落后于市场平均水平,中信有色指数1-10月涨幅4.54%,建筑、煤炭、钢铁等行业还处于水下。

即使周期板块11月开始领跑市场,中信有色今年至今(11.23)的涨幅提升至28.44%,钢铁、煤炭的涨幅也仅在10%左右。另一边科技成长行业至今的涨幅普遍超过50%,两相比较下,周期板块存在强烈的补涨需求。

另一个数据也对科技成长股的高估值产生压制作用,就是当前持续走高的十年期国债收益率。从估值模型看,无风险利率上升使成长股的未来价值以更高的贴现率折现到当前,估值必然下降。成长股当前的高估值会有很大的挑战。

此消彼长之下,资金在撤出科技成长行业的同时,很可能将会配置涨幅不大的周期板块。

A股老将的辉煌史

年轻的投资者可能对周期板块这些A股老将的过去不太了解,这里就带大家回顾一下。在A股最波澜壮阔的2007年大牛市中,涨幅最大的就是周期板块

当前周期板块的涨幅相比于真正周期行情下的涨幅只能算是沧海一粟。随着宏观经济的持续复苏,周期板块的表现值得期待

这些基金早有布局

三季报显示,景顺长城旗下有三只基金重点投资于A股周期行业。过去一年,这三只基金分别取得了较显著的超额收益:

景顺长城资源垄断过去一年收益率46.54%

景顺长城策略精选过去一年收益率46.14%

景顺长城中国回报过去一年收益率58.68%

(数据来源三季报,截至2020.09.30,同期业绩比较基准收益率分别为:17.06%、3.66%、12.03%,上述基金完整历史业绩见文末注释1-3。)

从基金的前十大持仓看来,景顺长城策略精选倾向于化工、煤炭等工业行业,景顺长城资源垄断和景顺长城中国回报倾向于金融、地产行业。

景顺长城投研团队表示,在疫苗落地、全球复工的大背景下我们继续着重强调顺周期行业的领先优势,此外风险偏好受到提振、经济基本面复苏都将利好更加能受益于经济向上的共振的股票标的,特别是估值仍然较低,行业景气度有望改善、深度参与经济周期反弹的机械行业和化工行业。

注释(滑动查看完整注释)

景顺长城策略精选成立于2013年8月7日,张靖从2014年10月25日起开始管理该基金。基金定期报告显示,该基金2015-2019年度、2020年上半年收益率及业绩比较基准分别为46.44%、9.22%;0.36%、-4.29%;7.86%、0.63%;-20.21%、-9.32%;44.03%、20.09%;25.81%、2.46%。该基金2013.08.07-2015.01.22由王鹏辉管理。本基金的晨星风险评级为中高风险,适合激进型、积极型投资者。

景顺长城中国回报混合成立于2014年11月6日,韩文强于2019年10月10日开始管理景顺长城中国回报混合,本基金2015-2019年度、2020年上半年收益率及业绩比较基准分别为16.63%、5.07%,1.16%、4.26%,11.23%、4.07%,-27.19%、3.91%,38.87%、3.76%,20.12%、1.8%。本基金2014年11月6日-2015年1月22日由王鹏辉管理,2014年11月6日-2016年1月27日由刘晓明管理,2015年3月28日-2016年4月25日由毛从容管理,2016年2月4日至2017年2月24日由万梦管理,2016年11月12日-2017年12月4日由杨锐文管理,2017年12月5日-2019年10月9日由刘晓明管理。本基金晨星风险评级为中风险,适合激进型、积极型、稳健型投资者。

景顺长城资源垄断混合成立于2006年1月26日,韩文强于2020年4月29日开始管理景顺长城资源垄断混合,本基金2015-2019年度、2020年上半年收益率及业绩比较基准分别为14.36%、40.87%,25.27%、3.65%,-8.39%、-9.08%,30.91%、18.5%,-22.15%、-19.05%,54.82%、29.46%,21.13%、2.1%。本基金2014年12月27日-2016年2月3日由贾殿村管理,2014年12月27日-2016年2月3日由谢天翎管理,2015年10月29日-2020年4月28日由杨锐文管理。本基金晨星风险评级为中高风险,适合激进型、积极型投资者。

风险提示:请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,根据自身风险承受能力,在详细阅读《基金合同》和《招募说明书》的基础上,谨慎投资。投资有风险,请理性选择基金。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。当投资人赎回时,所得或会高于或低于投资人先前所支付的金额。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者进行投资时,应严格遵守反洗钱相关法规的规定,切实履行反洗钱义务。本投资观点并不构成对个人投资者实质性的投资建议或景顺长城最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文件/观点作出的投资行为承担责任,投资需谨慎。

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