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来源：摩根士丹利华鑫财富汇
2020年公募基金发行火热。截至11月18日，今年以来新成立基金的总规模已经超过27000亿元，接近2019年全年新发规模的2倍，并创下过去10年之最。
过去10年新成立基金规模（亿份）
数据来源：Wind；数据时间：截至2020.11.18。
从规模来看，在全部新发基金中，混合型基金成为第一大类，而其中偏股混合型基金占据了绝对的“C”位。因此，整体而言，权益方向（偏股混合型+股票型）基金成为了今年投资者的热门选择。
在这背后，反映了居民资产配置的变迁趋势。一方面，“房住不炒”令房产回归居住属性，在房价预期稳定的背景下，以投资为目的的资金也将从房地产市场外流；另一方面，“打破刚兑”的政策引导下，银行理财及信托产品向“净值化”转型，“保本保收益”的投资渠道再难寻觅，金融产品的预期回报将承担与之匹配的潜在风险。
作为“经济的晴雨表”，股票市场是分享经济发展成果的最有效途径之一，而权益类基金，既可以把握股市向好的趋势性机会，又有专业的投资团队“慧眼识金”，自然获得了投资者的青睐。
2020年新成立混合型基金细分结构
数据来源：Wind；数据时间：截至2020.11.18。
与基金发行市场的热情高涨相比，现有基金投资者的体验却不尽相同。根据中国基金业协会发布的《2018年度基金个人投资者投资情况调查问卷分析报告》，截至2018年末，只有四成基民自投资基金以来实现了盈利，而其中还包括了相对低风险的债券基金及货币基金的持有人。即使与波动相对较大的权益类基金比较，上述投资者的获利比例也远低于基金的正回报比例。
这背后是什么原因？我们马上来看看《数说养基》第二期一探究竟……
看来，买基金不能仅凭一时的热情，也要有长久的坚持。选择一位值得长期托付的基金经理尤为重要。
一位优秀的基金经理，既要有受托责任感，又要有不断丰富自我认知界限的热情，还要有坚持独立、深度思考的毅力。而这也是大摩内需增长拟任基金经理王大鹏的真实写照。
2008年，他从中山大学博士毕业后便进入了基金行业，并于2015年开始管理公募基金。从医药行业研究员逐步成长为研究总监、基金经理，长达12年的研究积累奠定了他对于医药行业的深刻认识，而医药股受业绩增长驱动的属性，也令他在投资生涯中更为看重具有持续性和确定性的成长。
聚焦医药和消费
本质上买入的是企业的成长
回顾他的历史持仓可以发现，医药、消费板块始终是他的关注重点。然而行业偏好表象下的本质是买公司的成长。在他看来，选择行业时首先要看其成长空间，而决定行业成长空间的两个因素：量和价，需要至少有一个因素在增长。
其次，他注重从中观角度出发选择处在高景气或者景气向上的子行业。中观行业景气度主要由产业政策和产业趋势决定。比如医药行业的医保和招标政策，对医药中子行业的中观景气度有很直接影响。在大消费领域，影响行业中观景气度的主要是消费习惯的发展趋势。需要重点关注消费者行为的变化，包括消费者的收入变化，年龄结构变化，技术变革对消费发展的影响等等。
近3年持仓行业占净资产比例（%）
-以大摩卓越成长为例
数据来源：持仓信息来自基金定期报告，行业分类按照Wind一级分类。风险提示：历史数据仅供参考，不作为最新持仓及未来策略的保证。
长期投资
一级市场思维选股
王大鹏总结多年的投资经验，超额收益主要来自于选股，而短线交易行为往往带来负贡献。具有高壁垒，优秀商业模式，超越行业平均财务指标的公司是他的关注重点，核心目标是要找到高质量的成长，并且通过长期持有分享公司的业绩增长。这种长期思维意味着，虽然是做二级市场投资，但要用一级市场或者产业思维去选择公司，要关注未来三年、五年之后，公司会变成什么样子。
在他看来，面对阶段性冲击，如果长期投资逻辑没有出现问题，公司价值就不会受到影响。基于长期跟踪和对于公司基本面的深入了解，更令他敢于在市场分歧中逆势买入。只有当投资逻辑发生变化、超出合理的估值区间或找到更好的替代标的时，才会对持仓个股进行卖出，而仓位的变化只是个股选择的结果。
借鉴日本发展经验
中国处于消费快速升级阶段
由于中日两国的文化和人口结构都比较类似，在投资分析中他常常将两国进行对比。日本在七十年代末人均GDP突破5000美元之后，就进入了消费的第三阶段。这时消费从以家用电器为代表的家庭消费，转向个性化、品牌化、高端化和体验式消费。而我国2018年的人均GDP已经突破9000美元，当前正处于由第二消费时代向第三消费时代的过度期，很多领域品牌化和高端化消费实现了快速增长，预计消费升级将成为未来一段时间的主流趋势。
中国vs日本人均GDP比较（美元）
数据来源：Wind；数据时间：1960-2018。
正在发行的大摩内需增长（010314）正是聚焦内需增长领域优质个股，顺应居民消费升级的大方向。
这只基金拟由王大鹏管理，将充分发挥其在医药、消费领域丰富的投资经验与对产业的深刻理解，把握中国经济转型过程中的投资机遇。
当前美国大选尘埃落定，新冠疫苗研发顺利，投资者情绪有望提振，市场迎来配置窗口期，大摩内需增长值得关注！
风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成新基金业绩表现的保证。基金在运作过程中存在净值波动的风险。摩根士丹利华鑫基金郑重提醒您注意投资风险，购买本公司管理的基金，应参考专业意见，详细阅读基金相关法律文件，并请根据自身财务状况及风险承受能力谨慎选择。基金有风险，投资需谨慎。
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