顺周期板块还在涨！借基抱紧还是止盈离场？一文聊透“顺周期”

进入11月，顺周期板块爆发，28个申万一级行业中，有色金属、钢铁、采掘涨幅排名前3。继昨日“煤飞色舞”之后，今天有色金属、钢铁等继续上涨。不少投资者近期也开始关注顺周期板块，纷纷留言“到底什么是顺周期板块？还能不能上车？”

数据来源wind，截至2020.11.23

一、什么是顺周期板块？

周期性行业，就是和随着经济周期盛衰而涨跌的行业，所谓顺周期板块，就是经济环境好的时候，这个行业的表现也较好。比如钢铁、有色金属、化工、房地产等就是比较典型的周期性行业，当经济环境较好时，市场对这些行业的产品需求比较高涨，那么其中上市公司的业绩就会得到提升；反之，当经济低迷时，需求减弱，这些行业中上市公司的业绩就会有所回落。

与周期行业相对的就是非周期行业，这些行业不论经济走势如何，人们对其需求都不会有太大改变，比如食品和医药。

二、顺周期板块大涨的原因？

顺周期行业从11月开启大涨，受益于基本面转好、估值修复、盈利复苏等多方面因素。

二季度以来，随着国内疫情得到有效控制，经济处于企稳复苏、逐步回升过程之中。根据10月份最新的经济数据，工业增加值维持在6.9%的高位，明显超越疫情之前的水平，显示工业景气度非常高。汽车、钢材、化工、有色、机械设备等均表现强劲，出口交货值升至4.3%的一年半最高增速。固定资产投资增速继续改善，从7.5%升至9.2%，地产小幅上升至12.7%，基建升1.1个百分点至4.3%。整体来看，10月经济数据继续超预期，经济延续正循环状态，预计将继续改善。

伴随经济逐步恢复，周期行业的盈利出现一定程度的修复，铜、铝以及化工产品等近期价格快速上涨。同时，周期行业的估值相对很低，即使经历了11月的大涨，目前不少周期行业仍具备较为明显的估值优势。

数据来源：wind，截至2020.11.23

三、顺周期行业历年年末表现如何？

即将进入12月，我们先来看看过去5年，每年12月至次年2月，申万28个行业的表现。可以看到，钢铁、采掘、房地产、银行等周期行业，在历年春季行情中，相对表现不错。

数据来源：wind

四、机构如何看待顺周期未来机会？

对于顺周期板块，我们在昨天《周一见》的文章里也明确表达了观点，点击此处可回顾。简要来说，我们认为从疫情后的经济复苏角度来说，顺周期板块基本面向好逻辑短期仍有望持续，相对看好有色和化工板块。

安信证券认为，随着流动性的收紧，市场整体估值可能会受到压制，其中估值偏高的板块，风险可能会更大。因此短期内低估值、业绩确定性高的顺周期板块会有相对优势。

招商证券认为，市场将会逐渐演绎“从流动性驱动到基本面驱动”的逻辑，以金融、建筑、建材为代表的顺周期低估值板块，是可以考虑调仓布局的方向。

中信证券从大类资产配置的视角发现，大类资产的驱动因素正从“货币宽松”转向“通胀回升”，因此看好受益于经济修复的股票和商品。通胀上升期，工业品价格上涨驱动周期板块景气改善，考虑到周期板块仍处于价值洼地，很可能迎来一轮阶段性机会。

五、如何“借基”上车？

综合来看，当前经济逐步恢复，顺周期板块仍然具备一定估值优势，一些细分领域盈利有望持续，因此如果有闲余资金，可以考虑配置一部分顺周期板块。

关于如何借基上车，大家还是可以根据自己的风险偏好和投资习惯，布局相关细分行业的指数基金或是参与了顺周期板块的主动管理基金。如何知道主动管理基金是否参与了顺周期板块呢？最直接有效的方式就是阅读、跟踪基金定期报告，从其中投资策略、运作分析、重仓股等内容，把握其脉络。例如，万家臻选（基金经理莫海波）就在三季度报告中明确表示加仓了顺周期行业，四季度继续看好。

以下内容来自万家臻选2020年第3季度报告

“三季度大幅加仓了低估值的金融和地产等顺周期行业；成长方面小幅加仓新能源汽车行业，主要其中在中游电池及其配套的产业链；减持了前期浮盈较多的半导体、电子等行业。四季度有望呈现震荡向上格局。全球股票市场最大的中期逻辑是从赚估值弹性的钱，转向赚业绩确定性的钱。四季度我们看好新能源汽车以及跟经济周期强相关的金融、地产等顺周期的行业。”

再看万家臻选的业绩表现，过去一年、两年也是大幅跑赢指数，投资者们可以多多关注。

业绩数据来源万家基金，经托管行复核，排名来自银河证券，业绩比较基准及指数数据来源wind，截至2020.11.13。万家臻选的业绩比较基准为沪深300指数收益率×80% +上证国债指数收益率×20%。基金完整历史业绩见文末。过往业绩不代表未来。

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万家臻选成立于2017.12.20，2017-2019年净值增长率分别为0.14%，-22.18%，48.16%；业绩比较基准收益率分别-0.10%，-19.66%，29.43%。数据来自产品定期报告。声明及风险提示：证券市场价格因受到宏观和微观经济因素、国家政策、市场变动、行业和个股业绩变化、投资者风险收益偏好和交易制度等各种因素的影响而引起波动，将对基金的收益水平产生潜在波动的风险。投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同、招募说明书、产品资料概要等法律文件，了解基金基本情况，及时关注本公司官网发布的产品风险等级及适当性匹配意见。由于各销售机构采取的风险评级方法不同，导致适当性匹配意见可能不一致，提请投资者在购买基金时要根据各销售机构的规则进行匹配检验。基金法律文件中关于基金风险收益特征与产品风险等级因参考因素不同而存在表述差异，风险评级行为不改变基金的实质性风险收益特征，投资者应结合自身投资目的、期限、风险偏好、风险承受能力审慎决策并承担相应投资风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运营时间短，不能反映股市发展所有阶段。

基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。

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