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从今年二季度至三季度的七月份上旬以来,市场经历了一波喜人的上涨,沪深300上涨31.65%、中证500上涨36.86%、创业板指上涨54.36%。而在很多人认为上涨行情仍将持续的时候,七月中旬市场快速调整,之后便进入了震荡区间。从7月14日到10月22日收盘,沪深300下跌1.55%,而中证500和创业板指则分别回调8.44%和7.47%。
数据来源:Wind,大成基金整理。
那这是否意味着在未来的一段时间市场将会维持震荡、甚至转头向下呢?咱们且往下看。
流动性层面暂且可以放宽心
首先我们知道,今年上半年的A股的上涨行情主要得益于中央为应对疫情而采取的一系列流动性宽松政策,在宽松的政策环境之下,M2快速地扩张。正是这些举措在提升市场上投资者的风险偏好的同时,提升了市场整体的估值水平,尤其是成长股的估值得到了显著的提升,进而抬升了股价。而在疫情缓解、经济逐渐复苏的当下,流动性是否会开始收紧呢?答案显然是否定的。
央行在10月14日所公布的《2020年第三季度金融统计数据新闻发布会文字实录》中提到“应该允许宏观杠杆率有阶段性的上升,扩大对实体经济的信用支持”、“这也为未来更好的保持合理的宏观杠杆率的水平创造了条件”,同时央行对货币政策未来方向的指引也包括“货币政策坚持稳健取向不变”、“完善跨周期设计和调节,维护正常货币政策空间”等。
根据申万宏源宏观的观点,站在当前时点上看,全球疫情或有二次反弹的趋势,海外暂时看不到流动性收紧的预期,可以合理预计全球主要经济体在20Q2均会出现明显超过我国20Q1的更大幅度的宏观杠杆率的抬升,从而意味着我国在2021年宏观杠杆率进行压降的迫切性是比较低的。
同时,人民银行货币政策司司长孙国峰在10月14日的新闻发布会上表示:“从长期、短期、中期流动性来看,银行体系流动性都保持在合理充裕的水平”, “利率水平与当前的经济基本面总体是匹配的”,“下一阶段人民银行将继续灵活运用中期借贷便利、公开市场操作、再贷款再贴现等多种货币政策工具,满足经营机构合理的短期、中期、长期的流动性需求”。
因此,就流动性而言,从前期的宽松转向之后的稳健中性,将会是一个逐步的过程,逐渐恢复到疫情之前的水平,而不会加速加息。所以投资者暂且可以放宽心,未来出现因流动性收紧而导致的“杀估值”、进而“杀股价”的情形大概率是不会出现的。
业绩驱动及科技的政策红利将推动优质成长股的行情
如上所言,经济复苏稳步推进,货币政策开始渐渐回归正常化,上半年流动性驱动的纯拔估值行情恐将难以延续。而随着时间进入到三季报的密集披露月,企业盈利的改善将成为四季度的主线。
以国证指数公司发布的深证成长40指数为例,该指数优选深市市场的高新产业龙头股票,其前十大成分股主要集中科技和医药生物板块。从已披露的数据来看(业绩预告、已发布财报),其成分股净利润增速继续大幅好转。
数据来源:Wind,截至2020年10月22日,大成基金整理。
同时,根据Wind一致预期数据,深证成长40指数无论是近三年的财务数据,还是今年预测的增速,均表明指数成分股复苏明显,业绩表现优异,在当前经济向好的环境下具有较好投资价值。
表:深证成长40主要财务数据
数据来源:Wind,截至2020年10月22日,大成基金整理。
另外,月底即将召开的重磅会议将研究制定“十四五”规划,“双循环”及大力发展“科技创新”或将成为主要讨论内容,因此可以预见在后续政策的推出及扶持下,相关板块有可能迎来由政策红利带来的新一波行情。根据申万一级行业的分布,深证成长40指数在医药生物、TMT等科技相关板块占有较大的权重,合计达71%,充分享受科技成长的红利。
数据来源:Wind,截至2020年10月22日。
跟踪深证成长40指数的产品包括以下:
——大成深证成长40ETF(159906,场内简称深成长)
——大成深证成长40ETF联接基金(090012)
祝君投资顺利!
风险提示:本文仅供参考,不构成投资建议。基金投资有风险,投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,指数的历史业绩不代表基金的未来表现。投资者应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。
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