中金基金权益周报：趋势性行情仍需等待催化剂

一、全球股市震荡收跌

欧美股市延续前一周的弱势。美股三大指数集体回调，标普500、纳斯达克、道指分别下跌0.5%、1.1%、0.9%。欧洲市场小幅分化，英国富时、德国DAX分别跌超1%、2%，法国、意大利股指则均小幅回调0.5%左右。亚太市场相对韧性，恒指录得全球股指中的最大涨幅2.2%；日经、韩国综指分别收涨0.5%、0.8%。

A股全周震荡后周五直线回调。创业板、科创板领跌，分别下跌4.5%、7.1%；大盘蓝筹相对跑赢，上证50、沪深300分别回调1.0%、1.5%。行业方面同样分化较大，传统周期、低估值板块的银行、汽车分别上涨2.1%、1.4%；而受到带量采购等消息影响的医药领跌6.4%。

二、国内外市场的短期驱动因素有所分化

上周海外风险资产仍主要受欧洲疫情、美国财政刺激谈判、美国大选等影响。就上周而言，前述消息面因素总体呈噪音状态，所以海外市场也没有形成趋势性方向。

上周A股波动的主要影响因素集中在经济基本面、以及资金面。上周一公布的9月实体数据总体继续呈现复苏格局，且基本符合市场预期；但在边际上，地产、基建两个重要先行部门的回落速率较快，且三季度GDP的读数位于市场预期的下沿，引发对经济前景的担忧。另一方面，蚂蚁金服即将在科创板上市，对A股资金面形成压力。上述因素造成A股、尤其是科创板及创业板整体承压。

三、趋势性行情仍需等待催化剂

当前时点，A股的主要影响因素均处于方向并不明确的状态。首先从资产比价的角度，相较债券资产，A股的整体估值水平已不低，但又未到严重泡沫的水平。其次，经济基本面虽出现少数边际趋弱的部分，但总体而言仍处于较为稳健的复苏区间。而从全球的视角，海外疫情、美国大选、财政刺激谈判等均处于靴子未落地的局面。考虑到上述所有因素均未出现明确的指向，大的趋势性行情需要等待靴子落地或一致预期成型，从而构成力度足够的催化剂。

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