恒生前海基金策略周报

恒生前海基金策略周报
2020年10月23日 19:41 恒生前海基金

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图 说 行 情

数据来源:WIND,恒生前海基金整理。图一图二数据区间:202001019-20201023,其中道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数的数据截至20201022图三数据区间:20201016-20201022图四数据区间:20201019-20201023

估 值 看 市

数据来源:WIND,恒生前海基金整理,数据区间:20201019-20201023

投 资 策 略

本周点评:

本周市场调整,沪深两市周下跌1.75%2.99%仅银行和汽车两个板块本周取得正收益,其余板块悉数下跌。跌幅最大的板块是医药生物,本周下跌6.24%

从三季度经济数据来看,较二季度改善明显,但是低于市场一致预期。其中,外需对经济的拉动最超预期,这可能是因为在我国出色的疫情控制下,纺织服装,电子等诸多产业链开工稳定,而海外却经历第二轮,第三轮疫情的爆发。在海外需求复苏的拉动下,订单就转移到了最能稳定输出的中国。推测疫情对全球产业链份额的格局影响,会比较深远。

亮丽的外贸数据以外,仍可以看到消费的复苏是缓慢的,这一点从诸多消费行业上市公司的三季报可以得到验证。在这个背景下,流动性整体宽松的局面不会改变。虽然会有边际上的微调,但是流动性的整体宽裕会持续较长的时间。目前经济仍处于修复过程中,社融处于扩张期,当下顺周期的行业或表现更加抢眼。

本周华为推出新一代MATE40机型,性能全方面大幅提升。在苹果和华为新一代5G手机的拉动下,消费电子产业链龙头公司迎来景气度持续回升。这些被看好的产业链已经完成卡位的龙头公司跨年度行情。

下周展望:

关注顺周期低估值的行业,如银行,化工等。同时景气度较高的军工,电子等行业随着业绩的释放,也将会持续受到市场的认可。

本周点评:

美财政刺激谈判仍然悬而未决,而周二公布的国内三季度经济数据也只是符合预期甚至略低于预期,本周恒生指数出现明显分化,医药、消费、新经济、科技等前期强势板块大幅回调,其中恒生科技指周跌1.58%,恒生医疗保健指周跌2.40%。而社融数据超预期后内银及其他金融板块表现优异,在其带动下本周恒生指数收报24918.78点,周涨2.18%。

下周展望:

恒指因金融地产等权重仍然较大,本周出现了明显“指数强,个股弱”的态势。而随着经济复苏的逻辑持续强化,近期金融和四季度风格是否切换再次成为近期市场关注的焦点。LPR利率不变及足够的流动性因素,使得银行近期上涨基于基本面的反转是较为充分的,短期内恒指可能会出现低估值的顺周期板块和相对成长性行业相互交错趋势。

中长期维持港股向上趋势的看法,中国经济数据持续改善,即使货币政策不如前期那样宽松,仍可以看到更多的企业盈利增速亦在持续回升,如制造业、资源品、汽车等中上游和部分下游行业存在较大利润改善空间。同时无风险收益率提升背景下,人民币资产吸引力正在逐步提升。板块配置方面,建议持续关注消费、云计算、科技、自主可控、新经济等中长期逻辑的板块。

本周点评:

本周债券市场迎来反弹,由于债券市场已调整了一段时间,收益率已回到19年10月份高点,而三季度经济数据公布后,市场进入了基本面数据的消息真空期,收益率吸引力增强,配置需求有所升温,悲观情绪减弱,债券市场企稳。Wind数据显示,本周央行公开市场有1000亿元逆回购和800亿元国库现金定存到期,本周央行累计进行了3200亿元逆回购操作,因此本周全口径净投放1400亿。

本周公布了三季度经济数据,统计局发布的最新宏观数据显示,中国三季度GDP同比增长4.9%,预期5.2%,前值3.2%。中国前三季度GDP同比增长0.7%,增速由负转正。中国9月规模以上工业增加值同比增6.9%,预期5.8%,前值5.6%。中国1-9月房地产开发投资同比增长5.6%,1-8月增4.6%。中国9月份社会消费品零售总额同比增3.3%,预期增1.6%,前值增0.5%。中国前三季度固定资产投资(不含农户)同比增长0.8%,1-8月为下降0.3%。

下周展望

随着地方债发行近尾声,之前压制情绪的国债供给发行量预计四季度会下降,使得债券供给的压力降低,债券市场迎来反弹。但债券市场并不意味着反转,趋势性行情仍需等待,原因在于银行负债压力大的局面仍未见缓解,经济复苏的方向不变,后续基本面的方向和逐步向中性回归的货币政策面也决定了“上有顶下有底”的格局并不容易改变。另外,10月底召开的十九届五中全会将聚焦十四五规划,关注市场对于十四五规划的预期

资金利率一览:

数据来源:WIND,恒生前海基金整理,时间区间:20201016-20201023

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