转债市场波涛汹涌,转债基金却十分淡定,机会还是风险?

转债市场波涛汹涌,转债基金却十分淡定,机会还是风险?
2020年10月23日 18:13 万得基金

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可转债行情火爆,甚至一些机构开始提示转债市场风险。

但是,转债基金表现却相当淡定、温和,背后是机会还是风险?

一、转债市场火爆

周四(10月22日),可转债市场延续火爆行情。截至收盘,正元转债暴涨176%,银河转债涨73%,13只转债涨幅超10%。具体来看,正元转债、蓝盾转债成交额超100亿元,万里转债、蓝盾转债换手率超100倍。

Wind数据显示,10月以来至22日,转债二级市场涨幅超30%的有29只,涨幅最高的三只正元转债、万里转债、蓝盾转债分别上涨205.3%、200.9%、124.8%。

但是转债基金表现却相当温和。二季度末投资于转债市值占基金资产规模60%以上,且最新规模高于1亿元的转债基金共39只。这39只基金10月以来至22日,平均上涨2.16%,最高上涨5.63%,表现最差的下跌0.78%,也是唯一净值缩水的转债基金。

二、转债基金为什么这么淡定?

面对火热的基础市场,转债基金为什么这么淡定。

这要从转债市场结构说起。Wind数据显示,当前二级市场交易的转债共有357只,合计规模5728.3亿元。这次涨幅较高的转债具有一个特点,规模较小。

以本月以来涨幅前10的个券来看,平均规模只有1.6亿元,规模最大的也只有2.99亿元,远低于市场16亿元的平均规模。

从行业来看,这些个券多属于计算机、纺织、化工等行业,在行业景气提升,公司业绩提升刺激下,游资对这些个券进行了爆炒。

光大银行分析师周茂华表示,之所以近期部分可转债受爆炒,主要是近期市场整体处于板块轮动,热点缺乏持续性,而部分可转债对应的正股是较好题材。

基金对爆炒转债参与度应该非常低。根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》,公募基金投资受到“双10%”的限制,即“一只基金持有一家公司发行的证券,其市值不能超过基金资产净值的百分之十;同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券,不能超过该证券的百分之十”。况且这些债券本来规模就小。

另外,从转债市场整体看,虽然市场在走高,但是幅度不算太高。Wind数据显示,10月以来至22日,中证转债指数上涨了2.98%。转债基金整体表现基本与转债指数同步。

而且,基金经理对转债市场上存在一些“坑”比较熟悉,不会贸然追高。

举一个例子,在发行可转债时,上市公司都会有一条提前赎回的可转债条款:在发行的可转债转股期内,如果公司A股股票连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价不低于当期转股价格130%(含130%),公司有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债。

今年3月就出现过强制提前赎回案例。3月9日,再升科技公告对“再升转债”提前赎回,3月10日“再升转债”价格腰斩,从415元下跌至188.39元。9月桃李转债也被提前赎回,价格同样出现了大幅下挫。

北京一家中型公募债基经理表示,由于部分转债规模较小,在T+0制度下容易吸引游资入场,但是,这种估值和基本面脱节的现象不具备持续性,随着转债陆续触发赎回条款,转债持有人可能面临大幅亏损的风险。

三、转债基金还可以参与吗?

从转债基金近期的涨幅可以看到,转债基金不是本轮转债炒作的主要参与者。不排除,热炒后的转债出现回调,同样对转债基金影响不会很大。

专家表示,在经济基本面好转,股市偏强整理背景下,转债基金依然具有吸引力。不过,转债基金虽然是一种债券型基金,但权益属性较强,所以其表现和权益基金比较类似,波动较大。个别对回撤控制比较好的转债基金,可以重点关注。

1、,基金成立于2011年12月。值得一提的是,基金自成立以来年年获得正收益,显示风控出色;现任基金经理王晓晨自2013年以来,曾先后四个年度获得债券基金“金牛”奖。基金自2019年1季度以来一直重配转债,仓位均高于50%,2020年2季度末转债配置比重为71.15%。

2、,基金成立于2006年7年,现任基金经理谢志华自2013年12月上任,上任以来基金仅在2018年出现过小幅亏损。基金自2018年三季度以来一直重仓转债,仓位均高于60%,2020年年中转债仓位为76.19%。

诺安优化收益(诺安优化收益基准)2015至2019的年度收益分别为9.92%(6.07%)、0.34%(2.12%)、2.67%(0.28%)、-2.70%(8.12%)、20.79%(4.67%),2020前三季度收益为15.68%(1.73%)。

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