太平基金投研视点 | 蜜糖or毒药——探讨光伏组件厂商的一体化路线

太平基金投研视点 | 蜜糖or毒药——探讨光伏组件厂商的一体化路线
2020年09月18日 17:21 太平基金

经历上下游涨价的8月,光伏行业内的人基本有一个共识,龙头公司通过细分环节的议价能力洗劫各大组件厂,此次大幅涨价是趁火打劫。组件厂总结经验教训,需要加速一体化,将行业利润更大部分的留在公司。

组件厂为什么有那么痛的领悟,让我们用数字说明。硅片环节,L公司毛利率32%,行业平均毛利率18%。电池环节,T公司毛利率18%,行业平均毛利率4.2%。组件环节,假设外购电池,行业平均毛利率-1%,自供电池的行业平均毛利率1.2%,自供硅片、电池行业平均毛利率7.6%。可以说细分行业竞争格局出现垄断性的环节,截留了光伏行业大部分的利润。想要重新分配行业利润,切到更大的蛋糕,组件厂不得不自建硅片产能。

中国光伏行业过往的血雨腥风中,早就有企业尝试着去做一体化其中不乏有失败的案例。S公司曾尝试生产硅片,电池,组件,构建了涉及三个环节的垂直一体化厂家。而后未等多晶硅改良冷氢化技术成熟,投入巨大资金,自产硅料。随着多晶硅技术工艺不断完善,竞争对手的低成本产品不断压低多晶硅市场价格,S公司包袱过重,最终破产重组,优质的电池团队整个被T公司低价收购。

B公司2014年开始自产组件和电池,构建了从硅料,硅片,电池片到组件,包含四个环节垂直一体化大厂。2015年开始,在自身看家业务的硅片这个环节,没有及时跟上单晶硅片的技术潮流而陷入困境。从上述失败的案例中,光伏厂家一体化战略并没有构筑自身护城河,反而因为涉足产业环节多,可被攻击的靶子也多,船大反而难掉头。

光伏一体化成功的例子也很多。当年L公司为了推广单晶硅片路线,收购Y公司股权,涉足组件领域。花了5年时间,将一个不知名的组件小厂,做到目前行业前三,努力成为未来行业第一。还有两家公司是以组件渠道为核心,多年耕耘,控制成本,不断向上游拓展。其中一家是最早拥抱单晶硅片技术路线的组件厂,也是最先开始自产单晶硅片。而另一家无论是单晶硅片,还是perc电池,技术上都具备和同行竞争的优势。这三家的一体化战略的成功,一定程度形成了组件未来的格局。

从上述企业案例中,不难发现,一体化成功和失败的核心在于,能否在所涉及的环节全方位领先,如果一体化涉足的环节成本不能做到行业领先,那么这个环节就是被攻击的靶子。每个环节都能做到绝对的领先吗?这往往超出了绝大多数企业的能力范畴。包圆型的一体化企业失败,而只涉足自身绝对竞争优势环节的一体化企业成功。企业家的自知是其中的关键。

(作者陈泉宏为太平基金研究部资深研究员)

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