财通基金定增有料 2020.09.16

财通基金定增有料 2020.09.16
2020年09月16日 18:04 财通基金

宏大爆破长安汽车天味食品三环集团长盈精密

01

宏大爆破(002683.SZ)

业绩符合预期,看好公司下半年发展

基本信息

截至2020年09月15日,市价为49.07元/股,发行期首日定价。本次非公开发行股票不超过21211.69万股,本次募集资金总额不超过17.68亿元。

募集投向

矿山工程机械设备购置项目及补充流动资金。

投资要点

1、传统防务发力是业绩增长的主要原因。2020年上半年,公司传统防务业务收入同比增长142.12%,实现净利润3,073.58万元,较上年同期537.31万元,增幅472.03%。由于新冠疫情等原因,矿服板块和民爆板块业务整体持平。

2、矿服板块存在融资需求。公司拟通过非公开发行股票募资不超过17.68亿元,用于矿山工程机械设备购置项目及补充流动资金,该事项目前已经获得中国证监会的批复。矿服板块募资的主要动机在于释放部分自有资金和银行贷款,反哺了军工板块和民爆业务的扩张和发展。

3、海沙业务值得关注。宏大工程集团计划和广业环境、敏辉砂石、甲子海砂以及超硅海洋共同出资2.3亿元设立广东广业海砂资源有限公司,负责珠海珠江口外伶仃东海域海砂项目的运营管理服务工作。其中,宏大工程集团以自有资金出资10,994万元,占广业海砂注册资本的47.8%。

4、军工业务发展迅速,“1+N”的战略即将进入收获期。明华机械是公司的军工业务平台,研制的HD-1和JK项目先后获得有关部门出口批复。2020年8月,HD-1项目在国家某靶场顺利完成飞行试验,飞行各项技术指标符合大纲要求。按计划2020年内完成HD-1项目的陆基型定型及空基型挂飞工作,还将以明华公司为核心组建巡航导弹武器系统、单兵武器装备以及智能弹药三大子板块。

风险提示:HD-1、JK武器进展低于预期,全球经济持续低迷导致矿服业务表现低迷。

02

长安汽车(000625.SZ)

新车周期持续,合资自主双发力

基本信息

截至2020年09月15日,市价为13.71元/股,发行期首日定价。本次非公开发行股票不超过144079.46万股,本次募集资金总额不超过60.00亿元。

募集投向

合肥长安汽车有限公司调整升级项目,重庆长安汽车股份有限公司 H 系列五期、 NE1 系列一期发动机生产能力建设项目,碰撞试验室能力升级建设项目,CD569 生产线建设项目,补充流动资金。

投资要点

1、自主继续高歌猛进,主力车型表现强势。公司8月实现销售16.94万辆,其中自主销售9.13万辆,同比增长59.53%,销量增速大幅跑赢行业(乘联会口径,2020年8月乘用车零售170.3万辆,同比+8.9%)。1-8月,公司自主品牌累计销售60.04万辆,同比增长18.84%。分车型来看,公司V标主力车型CS75/UNI-T/逸动/CS35分别实现销售22456/10186/17776/6182辆,2020年8月上市的CS55与锐程CC蓝鲸版合计销售10056辆,延续今年以来的强势表现。

2、探险者&林肯热销,长福销量结构持续改善,业绩有望加速反转。长安福特8月销售2.02万辆,同比+36.98%,1-8月销售13.94万辆,同比+29.08%。此外,根据福特官网,长安福特8月批售15416辆,低于零售销量(16623辆),以销定产战略持续得到印证,其中新上市主力车型探界者8月零售销量2544辆,预计有望维持实现2500-3000的稳态销量;长安林肯方面,根据林肯官网,冒险家8月销售超3600辆,飞行家实现销售近千辆,叠加今明年有望上市的林肯航海家,长安福特销量结构持续改善,下半年业绩有望加速反转。

3、长安马自达销量平稳,压燃版新车型有望带动后续销量进一步改善。长安马自达8月实现批售1.15万辆,同比+11.46%,1-8月长安马自达累计销售7.94万辆,同比-4.31%。车型方面,根据长安马自达官网公布的数据,零售端,昂克赛拉8月销售7268辆,同比+1.2%;CX-58月销售3,044辆,同比+15.5%;CX-308月销售2002辆,环比+12.3%。长马整体销量表现平稳,考虑到9月16日将昂克赛拉与CX-30压燃版(搭载创驰蓝天-X2.0L发动机,匹配24V电机)竞争力较强,预计长马未来销量有望进一步改善。

风险提示:汽车销量不及预期;新车型上市进展不及预期等风险。

03

天味食品(603317.SH)

公司改革渐入佳境,复调龙头扬帆起航

基本信息

截至2020年09月15日,市价为66.82元/股,发行期首日定价。本次非公开发行股票不超过10000万股,本次募集资金总额不超过13.60亿元。

募集投向

天味食品调味品产业化项目,食品、调味品产业化生产基地扩建项目。

投资要点

1、人才引进基本到位,薪酬改革落地。公司上半年从机构、考核、渠道、新品研发、组织保障几个维度进行战略改革,积极引入外脑,成效显著。公司对完成全年30%的收入增长目标信心充足,力争实现50%的冲刺目标。目前外部引进的核心岗位人员基本到位,电商事业部总经理也于6月到任,整体水平评价较高,团队趋于稳定。公司股权激励方案于今年5月出台,7月对全体人员进行薪酬调整。原来公司员工薪酬在行业中处于偏低水平,调整后中高层通过2-3年达到市场中高水平;销售人员一次性调整到位,从行业中低调整到中高水平,整体薪酬水平在市场中具备竞争力。随着激励落地,公司员工工作积极性大幅提升。

2、线上投放力度加大,渠道管理效率提升。公司加大广告宣传投放力度,7月赞助非诚勿扰上线,9月推出明星代言,预计今年广告费将大幅提升。公司品牌力短板有望补齐,未来销售费用率预计呈小幅上升趋势。公司产品目前采用成本加成定价,随着品牌知名度增加,品牌附加值有望体现。渠道方面,公司将于今年底完成双品牌经销商的全部拆分,上半年大红袍经销商增加475家,好人家增加355家。公司通过原有的顾问式营销+信息化升级,大幅提升经销商管理效率,上半年销售人员仅增加几十人。

3、定制餐调专攻头部客户,从“川调”走向“餐饮解决方案供应商”。公司今年调整定制餐调战略,利用更多资源专攻细分餐饮的头部企业,实现资源聚焦;尾部餐饮企业则提供丰富的标品进行覆盖。Q3定制餐饮渠道加速恢复,6月开始团队加速开拓客户,渠道反馈7月定制餐饮业务已实现单月增长。公司加码电商渠道,渠道反馈今年100%收入增长目标可期,未来三年电商增速目标不低于50%。公司今年推出12款新品、30个单品,涵盖不辣汤系列、火锅蘸酱、小龙虾调料,上半年新品收入占比提升至8%。通过信息化和扁平化管理,研发决策效率提升。公司定位将从“川味复合调味料”转向“餐桌美味解决方案供应商”,加速品类延伸布局。

风险提示:原材料价格波动的风险;食品安全风险。

04

三环集团(300408.SZ)

行业周期景气复苏,5G及国产替代助推增长

基本信息

截至2020年09月15日,市价为26.95元/股,发行期首日定价。本次非公开发行股票不超过34757.45万股,本次募集资金总额不超过21.75亿元。

募集投向

5G 通信用高品质多层片式陶瓷电容器扩产技术改造项目,半导体芯片封装用陶瓷劈刀产业化项目。

投资要点

1、2020H1业绩增长靓丽,主要系Q2增长强劲带动。营收:公司2020H1实现收16.5亿元,其中Q1单季6.0亿元,同比下滑19.4%,Q2单季10.5亿元,同比增长70.2%,环比增长73.9%;归母净利润:2020H1预计归母净利润5.6亿元,Q2单季3.7亿元,同比增长53.9%,环比增长100.5%。Q1受疫情影响较大,但Q2回暖明显,运营端订单及生产迅速恢复,需求端在新基建及国产替代背景下,MLCC、PKG、插芯等业务迎来转折,Q2同比及环比增幅显著。

2、多因素驱动,助推公司业绩增长。公司2020H1业绩增长靓丽,主要系以下素1)行业周期因素:经历完2018-2019年行业去库存周期后,行业已经进入复苏周期,公司电子元件材料业务同比快速增长。2)外部需求因素:受益于5G基站和数据中心加速建设,2020Q2公司光通信部件业务市场需求相较于Q1恢复趋势明显;同时2020为5G手机换代大年,手机厂商为形成产品差异化竞争对于陶瓷后盖需求增加。3)新产品放量因素:经过多年研发,公司在新产品陶瓷劈刀、电子浆料、氮化铝基板上研发成功,未来会给公司带来业绩贡献。

3、定增加注高端MLCC,迎接新基建叠加国产替代的成长机遇。公司近期拟通非公开定向增发的方式募集不超过21.75亿元投向5G通信用高品质多层片式陶瓷电容器(MLCC)扩产技术改造项目及半导体芯片封装用陶瓷劈刀产业化项目。市场空间:在新基建及国产替代加速的背景下市场空间巨大,公司目前MLCC行业市占率不到1%,未来MLCC业务有望实现飞速增长。公司产品结构:公司MLCC从中低端家电领域延伸到安防,通信市场,当前已进入通信基站端,预期未来将进入更高端的移动智能终端(手机等)领域。公司产品结构逐渐优化。

风险提示:MLCC 市场价格下滑风险、5G 基站和数据中心建设或不及预期、新产品导入或不及预期等。

05

长盈精密(300115.SZ)

双调整战略驱动,迎来经营拐点

基本信息

截至2020年09月15日,市价为24.67元/股,发行期首日定价。本次非公开发行股票不超过18197.21万股,本次募集资金总额不超过19.00亿元。

募集投向

上海临港新能源汽车零组件(一期) 项目和 5G智能终端模组项目。

投资要点

1、本土精密结构件龙头,双调整战略迎来经营拐点。经过三年向A客户、三星等国际客户和Mac机壳及小件等非手机业务的“双调整”战略布局,公司当前客户结构及产品结构已发生实质变化。19年公司营收86.6亿元,归母净利0.84亿元,海外客户营收占比约40%。20H1公司营收40.06亿元,归母净利2.29亿元,同比增长91.10%,海外客户占比提至近50%,其中A客户首次成为第一大客户,而非手机业务营收占比亦首次超过50%。而Q3预告扣非净利中值1.6亿,同比增长135%,进一步确认这一拐点趋势。

2、结构件、小件和连接器。A客户Mac&小件配件突破打开成长空间,非A客户调结构迎增量。1)A客户方面,凭借在车铣等优势工艺的积累,公司得以从18~20年陆续切入Macbook的D面、A面和C面,20年Mac营收有望翻番达10亿规模,而未来Mac创新加速加上芯片自制望进一步提升销量,恰逢台系供应链遇到调整,长盈迎来份额提升契机,并有望进一步延伸到未来可穿戴新品。另外,公司在19-20年逐步切入Pencil外壳、笔电触控板、TWS耳机电极、平板妙控键盘等小件和配件,亦迎来放量。整体A客户在20H1已成为公司第一大客户,且未来占比望进一步明显提升。2)在非A客户,公司有效调整客户结构,从国内转向国际客户,在三星高阶机型得到份额提升并积极向可穿戴业务等延伸,同时在悦刻等电子烟结构件需求增长亦带来增量;3)连接器:公司作为安卓系主要供应商,持续受益于快充及5G趋势下射频连接器、Type-C、BTB等需求提升及供应链国产化趋势。

3、新能源汽车、机器人及下游前瞻布局打开空间。公司新能源最大客户为特斯拉,车身结构件获众多厂商认证,配合国内大客户小批量试产电池结构件,亦布局氢燃料电池双极板;未来望持续受益新能源车渗透、车型增加+单车价值提升及产业链开放之契机。公司前瞻布局多轴工业机器人未来产业契机;东莞阿尔法工厂望持续加码IoT等新终端组装

风险提示:国际贸易摩擦波动、下游手机销量不达预期、新业务进展不达预期。

以上内容参考东吴证券、国盛证券、中泰公司西南证券招商证券上市公司公告、各项目非公开发行预案。

特别提示:基金投资有风险,我国基金运作周期较短,不能反应股市发展的所有阶段。本材料载明之定向增发投资信息均系历史客观数据,请投资人务必注意:1、发行底价不等于中标价。2、一年期定增项目主要采用投标竞价法,以价格优先、规模优先、时间优先原则确定增发对象、增发价格和增发数量,定增项目的中标情况具有不确定性。3、本材料述及的定向增发项目不等同于投资组合的实际投资标的。受市场等不确定因素的影响,投资组合的实际投资标的会与之发生偏离,资产管理人亦有权根据实际情况进行调整。

免责条款:本报告中的信息均来源于公开可获得资料,财通基金力求可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,获得报告的人士据此做出投资决策,应自行承担投资风险。本报告中涉及的定向增发项目不等同于资产管理计划的实际投资标的;受市场不确定因素的影响,资产管理计划的实际投资标的会与推荐定向增发项目发生偏离,资产管理人将依据产品合同和市场环境对资产管理计划的投资标的进行调整。本报告中的热门定增项目仅为市场关注度较高的标的,不代表资产管理人对该等标的的投资价值做出任何判断。本报告不构成针对个人的投资建议,也没有考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户及合作伙伴传送,任何引用、转载以及向第三方传播的行为请预先通知财通基金,并请在引用、转载以及向第三方传播中注明出处。

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