A股波动加大，下半年投资方向在哪里？_新浪财经

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8月，股市进入调整期，前期一路高歌的大科技、大医药、大消费步入回调通道。面临大幅震荡，小伙伴们心慌了：牛市还在吗？下半年如何布局投资方向？

“你不能预测，但是你可以准备”。虽然我们永远不知道未来会发生什么，但是我们可以通过理智冷静地分析为未来的可能性做好充分准备，大橙子就带大伙儿深入了解一下吧。

明橙不说暗话

科技医药已经上涨很多

大部分科技行业龙头都是明星科技股，长期以来备受资金追捧，它们的估值水平也较高。Wind数据显示，多个科技股龙头市盈率100倍。

医药类股票的估值也是如此，由于新冠疫情事件驱动，今年以来127只医药生物股涨幅超过30%，有30只个股年内已经翻倍。医药生物板块年内创新高的个股达到58只，占到整个板块的18%。

医药板块的估值也整体水涨船高。统计数据显示，在创新高的58只个股中，有20只个股市盈率超过百倍，仅有3只个股估值低于40倍。

目前市场对科技股医药股未来仍然看好是因为从动态看，科技股的最大特征是在成长期往往有较快的增长速度，在持续的高增速下，今年看起来很高的估值，可能放在明年就比较合理，而放在后年甚至还属于低估。因此如果从长期投资的角度看，对于一些增速较高的公司，目前较高的估值似乎还是可以接受。

不过，大多数热门股业绩并未产生巨大变化，显然难以支撑如此高的股价。市场风格已经开始悄悄地进行切换。近期权重周期股虽然表现较为平淡，不如科技、医药火爆，但整体处于稳步抬升过程，市场已对这些低估值、性价比更高的品种越来越青睐。

顺周期行业投资机会显现

目前市场风格与经济结构的变化、产业发展趋势是匹配的，但在流动性推动下，风格趋势往往会被进一步强化，使得符合产业方向的股票估值泡沫化。

比如2000年的科网泡沫，当年的网络股上涨大方向事后来看是对的；现在大家炒特斯拉，代表新能源车的方向可能放未来十年来看是对的，但是估值分化达到极致一定是流动性过剩造成的。因此需要注意的是，如果下半年流动性出现边际的变化，那么高估值板块相应也会面临更大的调整压力，风格反而会阶段性地向低估值板块漂移。

与此同时，外部摩擦升温，市场未来可能面对较高的不确定性，这种不确定性将催化投资者重新衡量风险收益比，而这种收益比的度量必要性在过去的整体上涨中被市场严重忽视。值得关注的是下半年以来，杠杆资金一旦有过热迹象，就会被监管部门适当调控，因此脱离基本面的极高估值在资金不足的情况下难以更进一步。

2020年下半年开始，国企改革、要素市场化改革等长期制度红利带来的周期核心资产价值重估转机，有望吸引以old money长线外资为代表的价值投资者。

因此，下半年投资核心逻辑为：疫情控制，经济复苏，利率上行，估值差距大，顺周期双重利好。

开源证券此前明确发布报告表示，“再次提醒投资者重视顺周期板块的布局价值，其抗风险能力和绝对收益能力在未来都会同样出色。推荐顺序为：第一，经济复苏带动需求回暖，行业景气将在走出淡季后逐步得到验证：化工、建材、工程机械、有色（铜、银、铝）、煤炭；第二，作为“周期之眼”的大金融板块：房地产、保险、银行；第三，顺周期消费：汽车、家电。”

布局更高胜率领域

大成基金投资策略报告也认为，下半年应该在更高胜率的领域进行筛选，PPI和社融的提升为传统低估值价值品种提供了修复的需求端逻辑。而经济恢复期优选高安全边际、竞争力强的上游周期品龙头是个较好的选择。比如：长期有成长性、竞争力强的新材料；安全边际较高煤炭龙头；受益复苏的顺周期的工业金属等。

事实上，大橙子家有一位基金经理早就敏锐前瞻地布局了周期行业。