长城固收：流动性边际收紧，收益率继续承压

债券市场

资金面：

上周，银行间资金面整体保持较为宽松的状态，但边际上有所收紧，银行间的隔夜、7d均有所上行，周五的隔夜成交价为2.10%，7d成交价为2.20%，利差有所收窄。同时，供需两端均处于较为旺盛的状态，整体成交量继续维持在4万亿左右水平。

债券收益率

短端同业存单：

得益于近期较为稳定的流动性环境，近期短端的同业存单收益率整体波动不大。但上周稍显紧张的资金面，3m及以上期限的存单收益率整体仍旧是小幅上行的趋势。

具体来看：1m的股份制银行存单收益率小幅下行至2.10%左右；3m维持在2.55%左右；6m小幅上行至2.8%左右；9m小幅上行至2.85%左右；1Y小幅上行2.9%左右。

中长端债券：

上周，中长端债券收益率整体上行，除10Y外，其余期限的上行幅度较大。具体来看，5Y国债收益率上行12bp至2.73%，7Y国债收益率上行7bp至3.04%，10Y国债收益率小幅上行3bp至3%，30Y国债收益率上行7bp至3.77%。

中长端债券收益率在经历了7月中下旬的收益率下行后，近两周呈现快速反弹的迹象。市场在短期与长期、经济复苏与调整、政治与经济、权益市场与固收市场之间均存在较大的分歧，短期内难以形成较为一致的预期。展现在收益率曲线上，则呈现出震荡的走势。

图1：近一月10Y国债收益率走势图

图2：近一月10Y美国国债收益率走势图

国债期货：

上周，10Y主力期货T2009持平，5Y主力期货TF2009下跌0.27%，整周来看波动不大，也是近期波动较小的一周。

期限利差：

上周， 10Y以内期限的国债收益率继续整体上行，其中，5Y以内期限的收益率上行幅度较大，而5Y以上期限的收益率上行幅度略小，1Y以内则无明显变动。截止8.7，国开10-1Y利差为86bp，较此前一周走阔10bp；而国债的10-1Y利差为70bp，与此前一周持平。

图3：1-10Y国债期限结构图

信用债：

上周，1-7Y的AAA公司债收益率走势与利率债并不完全一致。尽管收益率整体上行，但上行的幅度不大，仅5Y的信用债收益率有近10bp的上行。

图4：AAA公司债期限结构：1-7Y

可转债：

市场热点关注

8月7日：7月进出口数据：按美元计，7月进口同比增长1.60%，1-7月同比下降2.60%；7月出口同比增长10.40%，1-7月同比下降0.90%；

8月7日：美国7月季调后非农就业人口增176.3万人，预期增160万人，前值增480万人；7月失业率为10.2%，预期为10.5%，前值为11.1%。

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