银华创业板两年定开拟任基金经理刘辉：两大逻辑决定“成长股投资仍然是A股市场的重要投资”

注册制大幕拉开后，创业板长期投资价值凸显。为了向投资者提供更优质的布局工具，银华基金推出银华创业板两年定开混合基金（161838），该基金是首批创业板战略配售基金之一，目前正在火热发行中。

作为银华基金精心打造的创新产品，银华创业板两年定开安排了精兵良将为其投资保驾护航——拟任基金经理为刘辉和王利刚。而针对当下投资者最关心的问题，现任银华基金产业价值投资部负责人、具有18.5年证券投研经验的绩优老将刘辉带来了他的投资理念和市场观点分享。

我们当前的市场，是一个什么样的市场？

刘辉：自2018年四季度以后，A股实际上进入了一个以成长股风格为主逻辑的市场，它对应的时代背景是：第一，外部中美关系的调整所形成的战略竞争压力；第二，内部房地产经济运行到相当阶段后，这种经济扩张模式难以继续维持。在两大背景下所产生的一种转向，即以技术进步、产业升级为主导的社会经济推升模式。   

当前，整个市场已经经历了一段市场运行，市场逐渐进入到一种参与的人越来越多、波动幅度也逐渐加大的状态。但基于前述分析，我们清晰的认识到，过去、现在和未来相当长的时间里，成长股投资依然会是A股市场的重要投资。

银华创业板两年定开基金的投资方向和策略是什么？

刘辉：在理解市场运行的过程中，我们从2018年四季度以后看得最多的指数就是创业板指，它基本代表了中国一些成长类企业的演进方向，所对应的创业板是成长股的富矿，在近千家创业板公司中我们非常看重以下几个方向：第一，科技股TMT；第二，医药；第三，新能源；第四，新材料和高端装备。这四个方向也是银华创业板两年定开混合基金的重要投资方向。我们会选择适当的时机去挖掘其中的优质标的。

在该产品的基本投资策略上，除了优选个股，还包含了战略配售、定增以及新股申购的策略。未来该产品将以优选个股为基本策略，但同时战略配售、新股申购、定增，也可能会成为比较重要的额外收益的来源。

您觉得目前这个市场是处于一个什么样的位置？

刘辉：我是一个在足够长的时间维度上做投资的产业研究者和产业投资者，因此，第一，指数高低涨跌对我的影响不大，也不是我关注的重点，在我的思维框架里面，甚至期待出现市场震荡，因为此时好的公司能以更好的价格买到；第二，从短时间看谁也说不准市场高低，但以“年”的时间维度来思考，我认为现在的位置仍然偏低，仍然具有长线投资空间。

市场波动加大的情况下，如何去应对波动？

刘辉：作为产业研究者，我最关注的两个问题是：第一，你一定要找到足够好的东西，什么叫好？产业和公司在未来数年里有望持续向上发展，这就叫好。第二，以尽可能便宜的价格买它。所以我现在绝大部分时间都是在跑行业、跑公司，在理解行业和公司的基础上，去预判未来、推演未来，这就是我理解的应对波动的最正确路径。

您觉得您的换手率大概在什么水平？

刘辉：我是一个长期主义者，有些股票一拿就拿是好几年，我的换手应该说超过一半，大部分是因为大规模申购赎回带来的，即便在这种情况下，我的换手率在全市场算是比较低的。这和我的投资理念和投资风格是匹配的。

可否请您介绍一下这个新基金的建仓节奏？

刘辉：总体上我们是一个循序渐进的模式，老老实实做一个“在产业研究的基础上进行性价比比较的工作”，如果哪些已经出现了较高性价比的特征，我们就会加快建仓的节奏；如果东西好，但是性价比还不够好，那么我们可以多等一等。

对于目前中美关系是怎么看的？对未来几年市场会有什么影响？

刘辉：中美战略竞争需要放在历史框架里看，至少是十年维度的事情，这将是未来时不时市场波动的重要来源，但这种波动不会改变市场的整体运行格局和方向。同时，由于中美的这种关系态势，客观上加速了国内科技产业的发展，包括高端制造、新能源等等，压力不断倒逼我们做正确的事，其结果是加快科技进步、产业升级。

通过绩优老将刘辉的分享，相信投资者们对银华创业板两年定开和它的掌舵人有了更深入的了解。站在创业板改革的风口，银华创业板两年定开（161838）为投资者分享创业板投资机遇提供了机会。作为一款创业板战略配售基金，银华创业板两年定开产品定位明确、特色突出，目前仍然发售中。

刘辉履历，曾任职于中信证券、中信基金、北京嘉数资产，2016年11月加入银华基金。曾担任银华道琼斯88精选等基金基金经理。现管理基金如下：银华内需（2017.3.15起），银华成长先锋（2019.12.13起），银华同力（2020.6.16）。王利刚履历：2012年7月加入银华基金，历任研究部助理行业研究员、投资管理一部基金经理助理，现任投资管理一部基金经理。现管理基金如下：银华成长先锋（2019.12.13起）。

刘辉现管理的产品业绩表现：

银华内需精选于2009年07月01日成立，2010年、2011年、2012年、2013年、2014年、2015年、2016年、2017年、2018年、2019年、2020年上半年的净值增长率依次为5.96%、-41.78%、2.27%、20.38%、25.03%、86.95%、-13.70%、-0.12%、-33.25%、100.36%、41.26%，同期业绩比较基准收益率依次为-9.12%、-19.67%、7.04%、-5.30%、41.16%、6.98%、-8.16%、17.32%、-19.66%、29.43%、2.13%。

刘辉和王利刚现共同管理的产品业绩表现：

银华成长先锋于2010年10月8日成立，2011年、2012年、2013年、2014年、2015年、2016年、2017年、2018年、2019年、2020年上半年的净值增长率依次为-21.31%、-2.98%、14.34%、26.99%、40.12%、-29.64%、-3.94%、-26.72%、58.96%、35.97%。同期业绩比较基准收益率依次为-13.53%、6.02%、-4.94%、34.56%、8.54%、-5.90%、12.15%、-12.43%、22.96%、2.42%。（以上数据来源：基金定期报告）

银华内需精选混合可根据投资策略需要或市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于科创板股票或选择不将基金资产投资于科创板股票，基金资产并非必然投资于科创板股票。基金资产投资于科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括但不限于市场风险、流动性风险、信用风险、集中度风险、系统性风险、政策风险等。银华创业板两年定开投资创业板股票将承担因上市条件、交易规则、退市制度等差异带来的特有风险，包括公司治理风险、股价波动风险、退市风险、集中投资风险、境外企业风险等，具体风险请查阅本风险揭示书第二部分“（四）银华创业板两年定开的特有风险”章节的具体内容。银华创业板两年定开每两年开放一次，每个开放期的首日为基金合同生效日后每两年的年度对日，每个开放期不少于 5 个工作日，不超过 20 个工作日，期间可以办理申购与赎回业务。银华创业板两年定开的首个封闭期为自基金合同生效日起（包括基金合同生效之日）至第一个开放期的首日（不含该日）之间的期间，之后的封闭期为每相邻两个开放期之间的期间。银华创业板两年定开在封闭期内不办理申购与赎回业务，但投资人可在银华创业板两年定开上市交易后通过深圳证券交易所转让基金份额。受市场供需关系等各种因素的影响，投资者买卖基金份额有可能面临相应的折溢价风险。在每个封闭期内，基金份额持有人面临不能赎回基金份额的风险。若基金份额持有人错过某一开放期而未能赎回，其份额需至下一开放期方可赎回。银华创业板两年定开股票投资部分可以以战略配售方式进行投资，战略配售股票在发行时明确了一定期限的锁定期，该类证券在锁定期内流动性较差，存在市场或个股出现大幅调整时无法及时卖出的风险。引入战略投资者是股票发行人的或有选择权，股票发行人可以选择是否引入战略投资者配售股票，并可根据自身需求确定战略投资者，因此银华创业板两年定开存在无法参与战略配售或未获配的风险。由此产生的投资风险与价格波动由投资者自行承担。银华创业板两年定开投资内地与香港股票市场交易互联互通机制允许买卖的规定范围内的香港联合交易所上市的股票（以下简称“港股通标的股票”）的，将承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行 T+0 回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比 A 股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。银华创业板两年定开可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并非必然投资港股。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金净值会因为证券市场波动等因素产生波动，投资者需根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，谨慎选择合适的产品并详细阅读产品法律文件，基金的具体风险请查阅招募说明书的“风险揭示”章节的相关内容。

注：七获金牛基金管理公司（评奖机构：中国证券报；获奖时间：2006.2、2007.1、2008.1、2010.5、2011.4、2018.3、2020.3）

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