2020年7月第二周
宏观经济
（1）国内经济复苏延续。6月制造业PMI小幅回升至50.9%，创4月以来新高，明显高于去年同期水平，制造业景气改善。各口径地产销量增速普遍上行，但乘用车批零增速再度转负，工业生产保持稳健，5大集团发电耗煤增速仍处年内高位，样本钢企钢材产量增速也在持续回升。
（2）美国经济和疫情同时快速反弹。6月非农就业人口新增480万，前值增250.9万，创历史新高，大超预期。失业率11.1%，连续第二月回落。美国疫情快速反弹，7月2日单日新增确诊人数超过5万，至少23个州宣布暂停重启经济计划。
（3）各板块中报业绩预测：中证800口径下，预计工业和大金融板块2020H1净利润增速为-35%和0%；而医药、消费、TMT板块的增速为10%、-23%、-2%。
流动性
（1）美联储在6月FOMC会议中维持基准利率不变，保持在0%-0.25%区间；对货币政策多次提到了“高度宽松”，认为当前政策立场合适，不需要使用负利率，但应该加强对市场的指引。
（2）国内基本面复苏和宏观流动性宽松的预期会此消彼长，近期的货币政策操作和宏观流动性宽松弱于市场预期。
后市展望
周期股尤其是高股息类股票在今年明显跑输成长股，收益风险比日益突出最终引起风格转换。美联储放水导致全球资金进入确定性较高的A股是次因。此外，坊间传闻银行或将整合证券公司，使得券商股成为近期热点。
我们认为短期内A股或继续维持周期股强势的特征，但持续时间或并不十分乐观，追高并不可取。在快速冲高后有可能进入较长时间的盘整周期，并为调仓提供黄金区间。
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