【北信瑞丰定增简报】本周关注:蓝思科技、中宠股份

【北信瑞丰定增简报】本周关注:蓝思科技、中宠股份
2020年06月30日 11:08 北信瑞丰基金

大讨论:近期,爆款基金频现引起各方关注,爆款基金是否有利于行业发展?是否有利于基金投资者?

1

近期市场定增情况

上周(6月22日-6月28日),沪深两市董事会预案公布了11个定增项目,预计募资111.9亿元;国资委批准了1个定增项目,预计募资17.5亿元。

(数据来源:Wind)

2

本周重点关注定增标的

蓝思科技

公司概述:

公司是一家以研发、生产、销售高端视窗触控防护玻璃面板、触控模组及视窗触控防护新材料为主营业务的上市公司。公司的主营业务以消费电子产品功能视窗及外观防护零部件研发、制造为主,主要产品是防护玻璃以及蓝宝石、陶瓷、金属等材质的外观防护零部件等。公司相继在东莞松山湖、东莞塘厦、越南设立了新的生产基地,为公司进一步扩大产能、更好地服务下游客户奠定良好的基础。公司以科技创新为先导、以先进制造为基础,坚持走外向型和技术先进型集团化发展的道路,在全球高端电子消费产品主机配套零部件制造领域,依靠特有的技术创新和产品国际化经营的管理模式创新,凭借持续领先的研发投入,具备了从专用模具开发设计、专用生产设备研制开发、专用产品快速研发和规模生产的能力,工艺、技术、规模一直稳居国际领先地位。公司始终坚持诚信经营、创新图强的经营宗旨,获得了“全国五一劳动奖状”、“先进民营企业”、“国家级高新技术企业”、“科技创新奖”等荣誉。

募投项目:

本次非公开发行股票募集资金总额不超过1,500,000万元,扣除发行费用后将全部用于投入以下项目:

单位:万元

序号

项目名称

预计投资总额

拟使用募集资金

1

长沙(二)园智能穿戴和触控功能面板建设项目

151,476.08

127,898.06

2

长沙(二)园车载玻璃及大尺寸功能面板建设项目

453,083.44

425,228.80

3

长沙(二)园3D触控功能面板和生产配套设施建设项目

632,945.16

537,789.32

4

工业互联网产业应用项目

210,166.95

209,083.82

5

补充流动资金

200,000.00

200,000.00

合计

1,647,671.63

1,500,000.00

投资要点:

1)业绩亮眼,订单充足、份额提升提供主要动力公司发布2020年第一季度报告,实现营收69.50亿元,同比+44.60%,实现归母净利润8.83亿元,位于此前预告8.79亿元-8.84亿元的上限,超市场预期,较去年同期-0.97亿元改善显著。实现扣非归母净利润7.15亿元,去年同期为-2.56亿元。业绩亮眼主要得益于公司在消费电子领域和汽车电子领域市占率提升、订单充足及垂直整合效果明显。公司发布2019年年度报告,全年实现营收302.58亿元,同比+9.16%,归母净利润24.69亿元,同比+287.56%,创历史新高,扣非归母净利润20.12亿元,同比+602.51%。全年毛利率25.21%,比2018年提高2.58pct,净利率8.03%,比2018年大幅度提高5.86pct。2019年公司核心产品产销两旺,包括瀑布式3D玻璃、磨砂质感一体式后盖、幻影效果玻璃后盖等均获得全球知名品牌客户的使用。在智能手机、智能穿戴式设备、平板电脑、笔记本等各业务板块均实现高质量增长,与包括在内的众多高端新能源汽车厂商和国际高端传统汽车厂商合作进一步加深。

2)“前段材料+中段工艺+后段客户”全面布局深化外观结构ODM蓝:规模效应、生产管理和客户资源是行业竞争核心,公司已实现从基础材料到中段工艺再到后段客户的全面深入布局,目前技术实力、规模生产能力已位于行业前列。基础材料端,公司已全面覆盖防护玻璃到外观新材料蓝宝石、陶瓷,技术行业领先。中段工艺端,广泛布局专利、自主开发核心设备。2015年公司获得专利数为230件,到2018年已达到1234件。公司专用设备自主研发,生产所用的大部分工装夹具、模具、辅材也多为自制,完美适配公司的生产线排布和工艺技术特点,关键设备的性能、效率和自动化程度、能耗等指标优于市场标准化设备。后段客户覆盖面广,客户资源优质。凭借优异的产品性能和技术优势,公司不断抢占市场份额,成功切入国内外知名消费电子和汽车等厂商的供应链,包括全球前五大智能手机品牌三星、小米等,全球新能源汽车领航者特斯拉等汽车电子客户,客户资源优质。

3)汽车智能化加速发展,公司已深度布全球汽车产业电动化+智能化趋势明显,汽车电子化产品需求爆发。随着汽车电子化程度不断加深,车载显示屏将朝大屏、多屏方向快速发展。公司深度布局,2018年公司启动蓝思湘潭生产基地建设,面向汽车厂商提供中控屏、外观装饰件以及其他部件。凭借在消费电子行业长期积累的技术实力和良好口碑,公司已经和多家知名汽车品牌厂商建立了长期、稳定的战略合作关系,包括特斯拉等全球高端新能源汽车厂商。目前,公司已经成为全球新能源汽车知名品牌厂商供应链的核心一级供应商,具备稳定、长期、大批量提供车载电子设备完整组件、外观结构件完整组件的能力。

4)龙头享受5G去金属化大趋5G时代考虑到信号干扰和无线充电,玻璃、陶瓷等非金属材料迎来重大机遇,将逐步取代以铝合金为代表的金属外壳材料。智能手机端,iPhone前后盖板均采用玻璃,旗舰机型的主流后盖板已从2.5D升级为3D,且未来3D有望向前盖板渗透。部分高端机型如华为P30Pro等已采用更复杂的瀑布屏。瀑布屏侧面弯曲近90度,使触摸屏延伸到了手机侧面,进而取代了金属中框和功能按钮。此外,历代Applewatch材质也以陶瓷和玻璃为主。5G时代迎来去金属化,玻璃和陶瓷工艺技术难度随着产品升级逐渐加大,公司迎来重大机遇。

大手笔定增保障产能需公司拟非公开发行不超过13亿股,不超过本次非公开发行前总公司股本的30%,募集金额不超过150亿元,扣除发行费用后将投资长沙园智能穿戴和触控功能面板建设项目、长沙园车载玻璃及大尺寸功能面板建设项目、长沙园3D触控功能面板和生产配套设施建设项目、工业互联网产业应用项目、补充流动资金,各项目预计投资总额依次为15.1、45.3、63.3、21.0、20亿元,合计164.77亿元,分别拟使用募集资金12.8、42.5、53.8、20.9、20.0亿元,合计150亿元。项目达产后将有效保障公司成长产能需求。

中宠股份

公司概述:

公司是一家全球宠物食品领域多元化品牌运营商,旗下有“Wanpy”、“Natural Farm”、“Dr.Hao”、“Jerky Time”、“爱宠私厨”、“脆脆香”丄Happy100等自主品牌,主要从事犬用及猫用宠物食品的研发、生产和销售,具体产品涵盖零食和主粮两大类。产品销往日本、美国、加拿大、德国、英国、法国、澳大利亚、俄罗斯、韩国等全球30多个国家和地区。公司先后通过了ISO9001质量管理体系认证,ISO22000食品安全管理体系认证、HACCP食品安全体系认证、ISO14001环境管理体系认证、英国零售商协会BRC食品安全全球标准认证、全球最大的第三方认证机构SGS进行的食品安全审核、MSC水产品产销监管链认证、美国FDA注册、欧盟宠物食品官方注册、加拿大宠物食品官方注册、日本农林水产省禽肉热加工注册、BSCI商业社会责任准则审核。

募投项目:

本次发行拟募集资金总额不超过65,150.00万元,扣除发行费用后全部用于以下项目:

单位:万元

序号

项目名称

项目投资总额

募集资金拟投入额

1

年产6万吨宠物干粮项目

23,700.00

23,700.00

2

年产2万吨宠物湿粮新西兰项目

23,039.00

23,039.00

3

营销中心建设及营销渠道智能化升级项目

11,411.00

11,411.00

4

补充流动资金

7,000.00

7,000.00

合计

65,150.00

65,150.00

投资要点:

1)公司基本面:专注全球宠物品质生活的行业龙头。公司是一家全球宠物食品领域多元化品牌运营商,现已在全球拥有12间现代化的宠物食品、用品加工厂,16家子公司;旗下拥有“Wanpy”、“Zeal”等11大自主品牌;产品销往全球50多个国家,出口五大洲。公司自2014年至2019年,营业总收入的年均复合增长率达28.43%。公司收入绝大多数来源海外市场,2019年海外收入占比近8成。宠物零食为公司核心业绩贡献点,湿粮和干粮产品偏重在国内市场推广。

2)行业基本面:千亿宠物市场掘金,高增长赛道优势凸显。2019年我国城镇宠物(犬猫)消费市场规模已达2024亿元,比2018年增长18.5%。其中,宠物食品消费是最大的养宠支出,占比为61.4%。国内宠物行业仍处于高速发展的基本面未变,而且得益于宠物食品具有刚性且高频的消费属性,具备天然的赛道优势。认为,未来驱动国内宠物行业增长的动力一方面来自养宠家庭渗透率的提升,另一方面来自人均单只宠物年消费金额的持续增长,成长空间巨大。

3)公司核心优势:从生产端和渠道端找寻公司成长基因。认为在生产端,公司当前或受益原材料成本下行,有助于业绩增长;中长期受益新增产能持续释放,带来经营规模大幅扩张,同时产品结构更加优化,湿粮和干粮有望成为公司未来发展的新引擎。在渠道端,由于宠物食品为刚需消费,公司通过深度绑定大客户,保证海外业务稳定增长;公司通过持续加码线上和线下渠道,国内业务有望突破,未来2-3年内有望在国内市场突破10亿收入大关,并带来利润贡献。

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