【南华基金·策略周报】海外疫情拐点逐渐显现，海外市场开始反弹

南华基金·宏观要闻

1、统计局：1-2月全国规模以上工业企业利润下降38.3%，国有控股企业实现利润总额1465.4亿元，同比降32.9%；2月末，规模以上工业企业应收账款13.80万亿元，同比增12.2%；产成品存货42486.2亿元，增长8.7%。

2、财政政策方面，特别国债时隔13年后将“复出”，发行规模有望超1万亿元，同时，将适当提高赤字率，增加地方政府专项债券规模；货币政策方面，未来LPR下行仍有空间，存款基准利率调整窗口打开。

3、国务院要求，强化对中小微企业普惠性金融支持，增加中小银行再贷款再贴现额度1万亿元，进一步实施对中小银行定向降准，引导中小银行将获得的全部资金以优惠利率向中小微企业贷款，扩大涉农、外贸和受疫情影响较重产业信贷投放。支持金融机构发行3000亿元小微金融债券用于发放小微贷款。引导公司信用类债券净融资比上年多增1万亿元。促进中小微企业全年应收账款融资8000亿元。

4、中国3月官方制造业PMI为52，环比回升16.3个百分点，预期42.5，前值35.7；官方非制造业PMI为52.3，前值29.6；综合PMI为53，前值为28.9。

5、人保部：1-2月城镇新增就业人数108万人，城镇失业人员再就业人数43万人。

6、上交所债券市场2019年成交221.79万亿元，各类债券发行总量达5.5万亿元，同比增长27.85%。下一步上交所将认真研究落实新《证券法》，保障债券注册制平稳落地。

（资讯来源：Wind）

南华基金·权益观点

海外疫情拐点开始出现，海外市场开始反弹。近期欧洲新增疫情人数开始下降，美国新患人数也有见顶的迹象，受此影响，欧美亚股市开始大幅反弹。而中国已经率先控制住疫情，国内正在加紧复工复产，宏观经济有望开始缓慢恢复；另一方面政府为了对冲疫情影响，正持续出台纾困政策，中国目前依然处于快速城镇化、提高发展质量、促进平衡发展的关键时期，政策纾困可能会倾向体量足够大、符合解决中国发展不平衡不充分矛盾方向的领域，中国相比外围市场，政策余地更为充足。政策纾困更加积极有助于修复悲观预期、对冲疫情冲击，同时综合考虑当前市场估值水平，对市场前景不宜悲观。

我们看好二季度市场反弹的机会，行业方面，继续看好科技股的领跑地位，我们将持续关注5G、云计算、生物医药、新能源等科技板块领域；以及国内稳内需相关的消费白马。

中期看，疫情是一次性事件，按照发病曲线以及企稳变化，预计全球二季度将开始缓解；并且中国从3月开始已经率先取得抗疫成效，宏观经济有望提前好转，年内货币宽松将持续，降准、降息可期。随着中国资本市场市场化改革的持续稳步推进，有望进一步吸引中长期投资者入市。同时再融资的放松、货币环境的宽松、资管新规的全面落实和保本保收益理财的逐步减少，居民有望将更多长期资金配置于优质稳健的权益类资产。随着外资在我国股市参与度的提升，一方面我国股市与境外市场的关联度会提升，另一方面我国股市有望慢慢从高波动、高换手的新兴市场风格向成熟稳健、资源优化配置的国际成熟市场靠拢。

长期来看，随着我国经济结构转型的稳步推进，慢牛更可期待。真正盈利能力强、符合未来经济结构转型发展的优质公司在未来有望进一步享受国际化红利。

南华基金·固收观点

上周公布的3月份PMI数据显著反弹，显示复工复产进一步加速。但海外疫情加速扩散，市场风险偏好仍然受明显压制。货币政策进一步加码，降准和下调超额准备金率齐上阵。为债券收益率进一步下行打开空间。受货币政策刺激，债券市场上周先抑后扬。短期看，货币政策延续宽松态势不改，全球疫情形势发展仍然是主导市场风险偏好的核心因素。

南华基金·精选产品

•南华中证杭州湾区ETF，2018年12月14日成立，2019年净值增长率为32.76%，同期业绩比较基准收益率为39.60%。数据来源：南华中证杭州湾区ETF定期报告，统计日期2018年12月14日至2019年12月31日，业绩比较基准：中证杭州湾区指数收益率。

•南华瑞恒中短债债券，2019年01月29日成立，A类、C类自成立以来净值增长率分别为3.54%、3.27%，同期业绩比较基准收益率为2.96%。数据来源：南华瑞恒中短债债券定期报告，统计日期2019年01月29日至2019年12月31日，业绩比较基准：中债总财富(1-3年)指数收益率×80%+一年期定期存款利率(税后)×20%。

风险提示

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