文 | 马慕杰
来源 | 投中网
港股IPO半年后，复宏汉霖又把目光投向了A股科创板。
2020年3月30日，上海复星医药集团股份有限公司（下称复星医药）发布公告称，复星医药第八届董事会第十二次会议审议通过了《关于控股子公司上海复宏汉霖生物技术股份有限公司至上海证券交易所科创板上市方案的议案》等事项，同意并提请股东大会批准上海复宏汉霖生物技术股份有限公司（下称“复宏汉霖”）于境内科创板上市交易。
复宏汉霖是一家国际化的创新生物制药公司，由复星医药与美国汉霖生物制药公司于2009年12月合资组建，主要致力于应用前沿技术进行单克隆抗体生物类似药、生物改良药以及创新单抗的研发及产业化，产品覆盖肿瘤、自身免疫性疾病等领域。
作为复星医药研发皇冠上的明珠，复宏汉霖一经创立就备受资本追捧。CVSource投中数据显示，自2010年起，复宏汉霖共获得了5轮融资，曾于半年时间内融资估值翻倍，吸引了包括方正和生、华盖资本、元生创投、高特佳投资、富国资本、中金公司等明星机构的加持。
2019年9月25日，估值约30亿美元的复宏汉霖由复星医药分拆登陆港股，发行价为每股49.6港元。港股上市前，复星国际持有复宏汉霖61.09%股权，为控股股东。截至目前，复宏汉霖每股38港元，市值约为206亿港元。
事实上，关于复宏汉霖上市前的估值，外界一直较为关注。“上市前的估值确实高了。”生物医药投资人林同对投中网直言，此次复宏汉霖申请科创板也是因为科创板给的估值相对较高，而H股对非规模、非头部的医药企业估值相对保守。
拿下国产首个生物类似药，单一产品“撑”营收
作为一家主攻单克隆抗体生物类似药、生物改良药以及创新单抗的生物制药公司，复宏汉霖凭借其自主研发的国产首个生物类似药“利妥昔单抗注射液-汉利康（HLX01）”坐上了国产生物类似药先锋的宝座，同时也拉开了国内生物类似药市场的发展序幕。
复宏汉霖港股招股书显示，利妥昔单抗注射液，为美罗华生物类似药。2019年2月22日，汉利康（HLX01）（下称汉利康）获得国家药监局上市注册申请批准，是国内首款获批并以商业化推出的生物类似药，应用范围涵盖原研利妥昔单抗在中国的所有适应症。
随着汉利康的获批上市，复宏汉霖也逐渐开启了商业化进程。招股书提到，汉利康的首张处方订单于2019年5月16日开出，随后便进入商业化销售阶段，一举成为复宏汉霖的主打产品与主要营收来源。
复宏汉霖最新披露的年报数据显示，2019年，公司实现收入9090万元，同比增长112.84%。收入主要来自公司唯一一款上市药品——汉利康的销售收入，及向客户提供的研究与开发服务及授权许可收入。
值得一提的是，汉利康的生产销售采取了与复星医药合作的模式。即复宏汉霖负责产品的生产供应，而汉利康的国内销售则由复星医药附属公司江苏复星负责。复宏汉霖与复星医药平分汉利康在国内销售所得的所有净利润。
除了汉利康外，公司年报显示，复宏汉霖目前还有4款近期可商业化的产品，包括HLX01（利妥昔单抗）、HLX02（曲妥珠单抗）、HLX03（阿达木单抗）与HLX04（贝伐珠单抗）。主要适应症分别为类风湿关节炎、乳腺癌及转移性胃癌、银屑病及强直性脊柱炎、转移性结直肠癌及糖尿病性视网膜病变等。
其中，HLX02、HLX03两款产品预计于2020年度获批上市，将成为除汉利康之外公司短期收入增长的主要驱动因素。
事实上，依托“仿创结合”的产品开发策略，复宏汉霖布局了一个多元化的集创新单抗及肿瘤免疫联合疗法为一体的综合管线。截止2020年3月16日，复宏汉霖已有1个产品成功上市，2个产品获得新药上市申请受理，15个产品、8个联合治疗方案在全球范围内开展20多项临床试验。
与此同时，丰富的研发管线则需要持续不断的大规模研发投入，这也导致公司一直处于亏损状态。根据公司最新年报数据，2019年度，复宏汉霖全年累计研发投入约14.07亿元，同比增长44.36%，同期亏损8.75亿元，同比增加了73.43%。对于亏损扩大的原因，复宏汉霖在公告中也坦承，“主要是由于研发活动的扩大所致。”
2年估值翻6倍，复星国际为第一大股东
身为国内生物医药的“独角兽”与“复星系”明星公司，复宏汉霖饱受资本热捧。
CVSource投中数据显示，自2010年至上市之前，复宏汉霖共获得了5轮融资，得到了包括方正和生、华盖资本、元生创投、高特佳投资等一众VC/PE的青睐与加持。根据复宏汉霖港股招股书，2016年-2018年这2年时间里，复宏汉霖的融资估值翻了6倍左右。
作为复宏汉霖的A轮投资人，华盖医疗基金执行总经理路宇对投中网表示，“2014年-2016年，恰逢中国生物药第一批优秀企业的早期研究成果集中进入临床试验阶段之际，医药产业的结构调整和转型符合政府的指导政策，也符合行业和市场的需求。在这个背景下，华盖筛选了处于领先地位的几家中国生物药企业，考虑到复宏汉霖在产品的选择方向和研发管线储备方面与华盖对于生物药的投资策略比较吻合，且复宏汉霖有复星的强大资源支持，我们最终选择了复宏汉霖。”
复宏汉霖之所以备受资本市场的瞩目，除了公司产品管线全面强劲且市场前景广阔外，一定程度上还与创始团队丰富的行业经验与国际化视野分不开。
公开资料显示，复宏汉霖CEO刘世高于20世纪60年代出生于台湾，在父亲的影响下，从小就与生物学结下了渊源。“我从小就对生物学很感兴趣，接触大自然时对生命的奥秘始终保持着一颗敬畏之心，想要去探寻一番。”刘世高曾在采访中表示。
毕业后，刘世高曾先后担任美国UBI公司副总裁、美国百时美施贵宝（Bristol-Myers Squibb）公司及安进（Amgen）公司的质量控制总监，拥有超过25年的生技药品研发、生产制造、药政及质量管理经验。
一切本应舒适稳定，然而2007年，父亲的遗憾过世让刘世高备受打击。同时，在深刻感受到面对自己亲人罹患肿瘤却束手无策的无奈后，刘世高萌生了回国创业的想法，欲致力于研发出好药以造福更多患者。
而这种创业初衷被刘世高形容为一次或偶然也不失必然的选择。“美国像我这样的人才非常多，多一个少一个Scott Liu （刘世高）可能影响不大。但是回国的话，如果能够把几个好药做出来，可能影响是非常大的。”刘世高曾如此感慨。
2009年2月，刘世高与同是行业老兵的姜伟东在美国成立了Henlius。经过了近一年的沟通、讨论与协商，同年12月，Henlius与复星医药签约，并于2010年2月正式成立了复宏汉霖。
根据复宏汉霖港股招股书，港股上市前，复星国际通过复星医药持有复宏汉霖61.09%的股份，为控股股东；刘世高个人持股0.51%，姜伟东个人持股0.14%，两人还通过CaymanHenlius持股12.10%；其他现有首次公开发行前投资者共持股19.85%，其他现有股东持股6.31%。
值得一提的是，复宏汉霖曾于2016年计划在新三板挂牌，但2018年9月，复宏汉霖又撤回了新三板的上市申请，转而改道港交所。对于此次复宏汉霖闯关科创板的计划，刘世高在复星国际2019业绩发布会上评价说是“当仁不让”。
在路宇看来，复宏汉霖回到科创板是大势所趋。因为复宏汉霖的主战场在中国大陆，生产基地在中国大陆，产品的核心市场也是中国大陆，它没有理由不把资本升值的红利留给祖国人民。
“作为中国的生物技术公司，我们还是希望扎根中国本土市场，从资本市场来讲，大陆、香港这两年一直在做一些非常好的创新探索，也使得中国的资本市场（包括香港）都能接纳各种新经济元素、创新动能。”复星医药董事长、复宏汉霖董事长陈启宇曾在接受采访时提到。
多维度渗透海外市场，国际化步伐提速
近年来，出海与国际化市场布局似乎成为了多数国产生物药企发展的不二法则，复宏汉霖也不例外。
“海外市场，国产创新药企必须布局。”林同说。
实际上，为自己定下“国际化”路线的复宏汉霖在积极推进商业化的同时，也在不断开拓海外市场。
复宏汉霖最新年报提到，复宏汉霖以“全球联动，整合创新”为产品理念，在上海、台北和美国加州均有研发实验室，为公司国际化战略落地并进军国际市场奠定了坚实基础。
“创新和国际化是复宏汉霖最重要的两项发展战略。”刘世高曾在采访时强调，公司已建立起一支行业经验丰富的商业运营团队，以助力产品在海外市场业务的开拓。
根据复宏汉霖年报，过去一年时间，公司在海外市场动作频频。比如，2019年6月，复宏汉霖与其商务合作伙伴英国Accord成功递交了针对HLX02在欧盟的营销授权申请，成为首个在欧盟报产并受理的国产单抗生物类似药。
2019年9月，复宏汉霖与印尼KG Bio公司达成合作，同意根据约定将HLX10的若干适应症和联合疗法在东南亚10个国家的独家开发、商业化权利授权KG Bio；2019年12月，复宏汉霖宣布将HLX01汉利康在哥伦比亚、秘鲁、厄瓜多尔及委内瑞拉的独家商业化许可授予制药企业FarmaDe Colombia.
复宏汉霖最新年报显示，截止最后实际可行日期，复宏汉霖已于Accord、Cipla Linited、Biosidus S.A、Farma De Colombia等国际制药企业就公司多项核心产品签订了商业合作协议，对外授权覆盖全球90多个国家和地区。
“复宏汉霖不仅将在国内市场抓住先发优势机遇，不断推进后续产品管线，还将携手更多国际伙伴，持续推动全球商业布局，秉持‘可负担的创新’理念，以更多优质生物药惠及全球特别是广大新兴市场的病患。”刘世高曾表示。
2020年，复宏汉霖会继续加码海外市场。年报提到，2020年，集团将持续拓展覆盖肿瘤、自身免疫性疾病及更多领域的生物药产品管线，把握已取得的先发优势，推进集团国际化战略的落地，完善生产基地建设、扩大生产能力，加速推动更多优质生物产品的商业化。
（应受访者要求，文中林同为化名）
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