嘉实基金归凯：永远笃行在提高胜率的道路上

众所周知，无论市场行情如何变化，风险和收益，就像一对双生儿，永远都是相伴而生如影随行。

在归凯先生管理嘉实泰和基金期间，尽管市场整体情况不尽人意，但嘉实泰和却取得不俗业绩，管理功底可见一斑。

但我们需要的是“知其然，更要知其所以然”。比较能复盘基金经理操盘过程的，行业配置调仓是个很重要的参考。

如下图所示，根据嘉实泰和基金定期报告，从重仓行业前五名的变化情况中，我们来管中窥豹。

首先，行业配置总结构来说，对电子、计算机、传媒、医药生物和化工行业具有明显偏好，每次均有涉猎。而对食品饮料、农林牧渔、通信等也多次配置。

其次，出现在重仓排名第一名最多的是电子行业，时间周期横跨2016年下半年至2018年上半年。而这个大致周期内，A股是2015年牛市之后的“艰难岁月”，可见归凯先生的防守策略是找到了抗跌性强的行业并坚持不懈，为成功控制回撤立下了汗马功劳。

第三，在准确预判到2019年行情来临之前，就开始调仓，加大医药生物和食品饮料仓位，以争取获得更多回报。

但这两个行业并非是2019年以来涨幅最大的行业，对比归凯先生过往的稳健操盘风格来看，归凯先生的调仓理念可以这样描述：不是追求赚最多的钱，而是追求最稳当的赚钱（即首要抓赚钱概率，然后才是赚多赚少）：

“降低风险，提高胜率，

是基金管理团队永远的追求”。

成效初现，嘉实瑞和值得期待吗？

归凯先生将此理念，也应用到了所管理的其他基金上。

而在成长投资的选股策略上，归凯先生主要看重三个维度，即商业模式、竞争优势、产业趋势，并以长期投资的方式积累收益。

事实上，嘉实泰和、嘉实新兴产业、嘉实增长这三只基金的管理风格，不仅仅是属于归凯先生的，更是属于嘉实基金的，也是嘉实基金公司的整体管理风格。取得的成绩如下表所示：

如今，最新首发的嘉实瑞和两年持有期混合型基金，拟由归凯先生掌舵，除了坚持成长投资外，这种稳中求胜的管理风格也是既定的策略。基于多年的经验积累，面对永远变化不停的资本市场，归凯先生能否在提高胜率的道路上厚积薄发，让我们拭目以待。

截至日期：2019年12月31日，数据来源：托管行复核，银河证券，基金定期报告。(1)自2016年3月10日至今担任嘉实泰和基金经理，该基金业绩比较基准为“沪深300*70%+上证国债*30%”，基金封转开时间：2014-4-4，2014年以来各年度收益和比较基准业绩分别为：2014年22.73%/42.84%；2015年55.97%/7.44%；2016年-0.69%/-6.63%；2017年26.98%/15.14%；2018年-23.57%/-16.74%；2019年70.57%/26.16%。(2)自2018年12月4日至今担任嘉实增长基金经理，该基金业绩比较基准为“巨潮小盘*60%+中债总全价*40%”，成立于2003-7-9，最近10年各年度收益和比较基准业绩分别为：2010年24.87%/11.30%；2011年-18.72%/-32.34%；2012年5.55%/0.39%；2013年14.12%/18.38%；2014年14.88%/41.15%；2015年67.43%/57.66%；2016年-7.80%/-9.54%；2017年3.13%/-6.32%；2018年-10.85%/-18.81%；2019年52.23%/16.56%。(3)自2018年12月4日至今担任嘉实新兴产业基金经理，该基金业绩比较基准为“中证新兴产业*95%+中债总全价*5%”，成立于2014-9-17，各年度收益和比较基准业绩分别为：2014年1.80%/13.24%；2015年56.78%/34.43%；2016年-7.71%/-17.27%；2017年49.91%/10.18%；2018年-20.15%/-29.59%；2019年76.74%/31.98%。

（*风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益或本金不受损失。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。）