LPR 不对称降息， 未来降准降息空间大

2020年2月20 日，在央行公布的最新一期 LPR（贷款市场报价利率）报价中，1年期降10个基点至4.05%， 5 年期以上降5个基点至 4.75%，两个期限LPR 第一次出现非对称下降。

不久前 MLF（中期借贷便利）利率下调，同时在央行 2019 年四季度中国货币政策执行报告关于下阶段的政策思路里提到，要实施好稳健的货币政策，科学稳健把握逆周期调节力度，保持流动性合理充裕。发挥货币信贷政策促进经济结构调整的作用，更好地服务实体经济。运用好定向降准、再贷款、再贴现、宏观审慎评估等多种货币政策工具，引导金融机构加大对小微、民营企业和制造业的信贷支持。

此次春节正值肺炎疫情大爆发，使得众多民企和小微企业处于困境。从 2003 年的“非典”经验来看，此次冠状肺炎疫情对我国经济的影响大概率也是短期的，因此1年期的短端利率下降更多，旨在帮助上述企业渡过当前的难关。另一方面，5年期以上 LPR下降幅度低于 1年期，表明当前银行长期负债成本较高，使得长期贷款利率报价下降幅度有限。同时，尽管新冠肺炎疫情短期对我国经济产生较大负面影响，但仍然不向房地产市场放出宽松信号，表明房地产调控并不会因肺炎疫情而有所放松。

2020年2 月以来，央行加大逆周期调节力度，保持金融市场流动性合理充裕，并先后下调逆回购和 MLF 利率，最新 LPR 也随之下行，接下来的货币政策值得期待。接下来，央行进一步健全基准利率和市场化利率体系，完善 LPR 传导机制，推进存量浮动利率贷款定价基准转换，促进银行积极有序运用 LPR 定价，转变传统定价思维，坚决打破贷款利率隐性下限，疏通货币政策传导的大方向不会偏离。在继续做好疫情防控工作的同时，金融部门积极支持企业复工复产和稳增长，货币政策方面，降准降息还有空间，继续引导LPR 利率下行，切实降低实体经济融资成本，加大降低小微企业综合融资成本的力度。随着利率下行，投资者可关注券商、银行、科技成长等热门股票板块。

来源：内容和数据部分来自于中信期货、华泰证券等