九泰看市：耐心持仓，密切关注逆周期调节方向

一周回顾

上周政策松持续强化推动市场大涨，再融资新政帮助激活中小企业定增重组，MLF和LPR降息继续推动实体融资成本降低，短端利率降至低位反映市场流动性充裕，且风险溢价明显下行。上证综指和沪深300分别上涨4.21%，4.06%，创业板指与中证1000则上涨7.61%，9.00%。美国三大股指，道琼斯、纳斯达克与标普500分别下跌1.38%，1.59%，1.25%。

市场展望:耐心持仓，密切关注逆周期调节方向

行业层面，上周29个中信行业全线上涨。

涨幅前三个行业板块为电子、军工、通信，分别上涨13.32%、11.47%、11.21%。涨幅后三的行业是地产、医药、银行，分别上涨0.44%、1.60%、1.60%。2020年初至今，前5板块为电子、计算机、电力设备、军工、通信，涨幅在15～32%。后5行业为钢铁、银行、地产、煤炭、交运，涨幅在-7～-6%。

中央政治局召开会议定调政策基调的变化。2月21日，中共中央政治局召开会议，研究新冠肺炎疫情防控工作，部署统筹做好疫情防控和经济社会发展工作。本次会议除了对疫情防控做出重要指示和安排之外，对经济和社会发展做出了新的定调。

首先，会议强调“新冠肺炎疫情虽然给经济运行带来明显影响，但我国经济有巨大的韧性和潜力，长期向好的趋势不会改变”。并强调努力“实现全年经济社会发展目标任务，实现决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚目标任务，完成‘十三五’规划”。这意味着，在上半年经济受到明显影响后，下半年的经济发展任务将会更重，政策力度有望更大。

其次，会议指出“积极的财政政策要更加积极有为，发挥好政策性金融作用。稳健的货币政策要更加灵活适度，缓解融资难融资贵，为疫情防控、复工复产和实体经济发展提供精准金融服务”。

对比2019年年度经济工作的表述，主要变化体现在，积极的财政政策要“更加”积极有为，稳健的货币政策要“更加”灵活适度。相比2019年的基调，由于疫情对上半年影响加大，则财政货币政策的力度要加码。

前来看后续MLF利率、LPR有进一步下调的空间，甚至存款基准利率都存在下调的可能性。目前，美联储重启扩表，美债10年期国债收益率下行至1.46%，PPI保持相对低位，中国货币政策的空间仍在。

另外，会议强调，“要积极扩大有效需求，促进消费回补和潜力释放，发挥好有效投资关键作用，加大新投资项目开工力度，加快在建项目建设进度。加大试剂、药品、疫苗研发支持力度，推动生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等加快发展”。

2019年年度经济工作会议强调了“要大力发展数字经济”，本次会议专门提出强调了5G网络和工业互联网，这意味财政金融和产业政策有望加大支持力度，相关板块有望迎来机会。而疫情推动了生物医药和医疗设备需求的迫切性，疫情缓解后，政府对于公共卫生的投入有望进一步加码，医药医疗板块在前期经历调整后，有望再度迎来投资机会。

增量资金入场明显为市场提供趋势外推动力，建议继续耐心持仓，同时密切关注逆周期调节的方向。配置上，成长板块整体继续看好，重点关注：电子（半导体、消费电子等）、计算机（云计算等）、传媒（互联网、游戏等）、通信（光通信等）、新能源汽车（特斯拉产业链等）等等。除此之外，也需要关注工业生产复工和逆周期调节对悲观预期修复，关注基建开工相关的建材、机械、化工等行业。消费方面，关注医药调整两周之后的结构性机会。

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