每周海外债市回顾 | 美债收益率曲线下行，日元兑美元全周大幅下跌|下行_新浪财经

宏观与利率

• 受中国以外国家新冠病毒感染病例增加影响，周四开始美债收益率快速下行。周五，美国2月Markit服务业PMI初值为降至49.4，为2013年10月以来最低水平，显示占美国经济约三分之二的服务业自2016年以来首次出现萎缩。2月Markit制造业PMI初值为50.8，虽然勉强避免陷入萎缩，但低于1月的51.9，创去年8月以来最低水平。受PMI数据走弱和市场对快速扩散的新冠病毒疫情感到担忧影响，美债收益率持续下行，美元指数周五大跌。

• 整体来看，美债收益率曲线周四开始快速下行，1M-10Y收益率曲线倒挂加剧。2年期美债收益率全周下行7.4bp，周五收报1.35。10年期美债收益率下行11.4bp，周五收报1.47。期限利差方面，2/10年期美债利差收窄4bp，报12bp，10/30年期美债利差收窄1bp，报44bp；

• 汇率方面，美元指数在周五前持续走强，但周五受到疲弱的PMI数据影响大幅下跌，基本抵消前4日涨幅，全周累计上涨0.1%，周五收报99.26。欧元兑美元全周上涨0.1%。受新型冠状病毒疫情在日本蔓延影响，日本经济前景风险加大，日元兑美元全周大跌1.7%。肺炎疫情对中国经济冲击担忧持续影响市场情绪，人民币汇率全周下跌0.6%，周五收报7.04，1年期远期升水报0.92%，1年期中美利差录得52bp。

新兴市场美元债

• 上周新兴市场美元债新发行规模为146亿美元，其中中资美元债规模56亿元，占新兴市场新发行38%；

• 新兴市场硬通货币固收资金全周继续流入9.3亿美元，本地货币流入7.9亿美元；

• 截止上周五收盘，中资美元债整体表现坚挺，中资投资级美元债总收益上涨0.59%，中资高收益美元债表现稳定，总收益上涨0.28%。亚洲投资级美元债总收益全周上涨0.58% ，高收益美元债表现亮眼，全周上涨0.37%。拉美地区投资级美元债表现坚挺，总收益上涨0.71%，高收益美元债总收益上涨0.28%。EMEA地区投资级美元债总收益上涨0.28%，EMEA高收益美元债总收益微涨0.05%。

全球汇率利率市场（2月14日-2月21日 )

10年期美债收益率

受疫情和美国PMI数据走弱影响，美债收益率周四开始快速下行

• 前半周美国国债收益率窄幅波动，基本持平，但是周四开始快速下行。

• 日本政府在月报中维持经济温和复苏的看法不变，但警告称新型冠状病毒疫情为前景带来重重风险。受中国以外国家新冠病毒感染病例增加影响，周四开始美债收益率快速下行；

• 周五，美国2月Markit服务业PMI初值为降至49.4，为2013年10月以来最低水平，显示占美国经济约三分之二的服务业自2016年以来首次出现萎缩。 2月Markit制造业PMI初值为50.8，虽然勉强避免陷入萎缩，但低于1月的51.9，创去年8月以来最低水平。受PMI数据走弱和市场对快速扩散的新冠病毒疫情感到担忧影响，美债收益率持续下行，美元指数周五大跌。

数据来源：Bloomberg、易方达，数据截至2020年2月21日

美债收益率曲线下行，1M-10Y收益率曲线倒挂加剧

• 全周来看，2年期美债收益率下行7.4bp，周五收报1.35。10年期美债收益率下行11.4bp，周五收报1.47。1M-10Y美债收益率曲线倒挂加剧;

• 期限利差方面，2/10年期美债利差收窄4bp，报12bp，10/30年期美债利差收窄1bp，报44bp；

数据来源：Bloomberg、易方达，数据截至2020年2月21日

欧元区国债收益率有所下行

数据来源：Bloomberg、易方达，数据截至2020年2月21日

美元指数周五走弱，日元兑美元全周大幅下跌

美元指数周五走弱，全周累计上涨0.1%，周五收报99.26

• 美元指数在周五前持续走强，但周五受到疲弱的PMI数据影响大幅下跌，基本抵消前4日涨幅，全周上涨0.1%，周五收报99.26；

• 欧元兑美元全周上涨0.1%，受新型冠状病毒疫情在日本蔓延影响，日本经济前景风险加大，日元兑美元全周大跌1.7%；

• 肺炎疫情对中国经济冲击担忧持续影响市场情绪，人民币汇率全周下跌0.6%，周五收报7.04，1年期远期升水报0.92%，1年期中美利差录得52bp。

数据来源：Bloomberg、易方达，数据截至2020年2月21日

新兴市场债券周报（2月14日-2月21日 )

新兴市场一级美元债新发行

上周新兴市场美元债新发行规模为146.38亿美元

• 中资美元债新发行规模56.1亿美元，占新兴市场上周发行量的38%，主要由金融和地产板块贡献。金融板块中，中信股份发行5/10年共计10亿美元新债，首日表现较好，均收窄4bp；华融资管发行3年固息/3年浮息/5年浮息/10年固息共计18亿美元新债，首日23/25年固息和浮息收窄2-5bp，而10年固息则基本持平。地产板块中，阳光城发行4NC23亿美元新债，首日上涨1pt;华南城发行2年期2.25亿美元新债，首日下跌1pt；当代置业发行2年2亿美元新债，首日上涨2pt；另外，中芯国际发行5年6亿美元新债，首日表现不佳，加宽7bp；

• 亚洲其他新兴市场国家/地区共发行24.25亿美元债，首日涨跌互现。其中DBS银行发行永续债10亿美元，首日上涨0.3pt；印度MUTHOOT FINANCE发行4年5.5亿美元新债，首日上涨0.2pt；

• EMEA地区上周共发行59亿美元债，首日涨跌互现。其中沙特RIYAD BANK发行10NC515亿美元新债，首日上涨0.5pt；

• 拉美地区上周仅有ITAU UNIBANCO发行一支7亿美元永续债，首日基本持平。

上周债券市场总收益表现

数据来源：Bloomberg、易方达，数据截至2020年2月21日

美元债收益率与利差变动

数据来源：Bloomberg、易方达，数据截至2020年2月21日

易方达香港固收投研团队

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