量化对冲小百科|无问牛熊皆盈利,海外对冲基金大佬真是神一样的存在吗?

量化对冲小百科|无问牛熊皆盈利,海外对冲基金大佬真是神一样的存在吗?
2020年02月14日 16:08 景顺长城基金

来源:私募公坊 《全球对冲基金和中国私募基金2018年度报告》,2019年3月25日

由于国内投资者不能直接购买到海外的对冲基金,所以我们对海外对冲基金的业绩大多只能从各路媒体报道和各类投资书籍中获取。但相信很多投资者对乔治·索罗斯、詹姆斯·西蒙斯、约翰·保尔森、肯尼斯·格里芬、雷·达里奥等对冲基金大佬并不陌生,而他们上榜的原因不外乎是,管理业绩确实出挑。

像詹姆斯•西蒙斯管理的大奖章对冲基金,近30年的年化平均收益率达到39%;雷·达里奥的桥水基金被认为是全球“最赚钱”的对冲基金。他们是如何缔造这些传奇业绩的?接下来,我们重点看看这两位量化对冲领域的著名大佬——

文艺复兴基金——詹姆斯•西蒙斯

文艺复兴基金是全球名气最响的对冲基金公司之一,其创始人詹姆斯·西蒙斯也是华尔街的一名传奇人物。他在23岁时便获得了数学博士学位,并成为哈佛大学数学教授。

20世纪70年代早期,西蒙斯创立了私人投资基金,1988年3月,成立大奖章对冲基金。起初西蒙斯在投资过程中沿用基本面投资的理念,后来转向数量分析,从此开创了量化投资的一段传奇。

Wind数据显示,截至2018年底,大奖章对冲基金近30年的年化平均收益率达到39%(费后均值),被认为是长期表现最好的对冲基金;除1988年和1989年收益较低外,其他年份收益均超过21%,而2000年科技股泡沫破裂和2008年金融危机期间,该基金的收益更是达到惊人的98.5%和82.4%。

数据来源:Wind

那么,大奖章基金是如何做到“穿越牛熊”,实现优秀的长期回报的呢?

西蒙斯曾介绍其对冲基金的数学模型,主要通过对历史数据的统计,找出金融产品价格、宏观经济、市场指标、技术指标等各种指标间变化的数学关系,发现市场目前存在的微小获利机会,并通过杠杆比率进行快速而大规模的交易获利。

也有人将大奖章基金的投资方式称为“壁虎式定量投资”,推崇短线套利,高频交易,捕捉市场失效瞬间带来的超额收益。就像壁虎,平时趴在墙上一动不动,蚊子一旦出现就迅速将其吃掉,然后恢复平静,等待下一个机会。

桥水基金——雷·达里奥

随着《原则》在中国的出版,桥水对冲基金公司创始人雷·达里奥也广为中国投资者所知晓。

桥水对冲基金公司成立于1975年,其在2011年超越金融大鳄索罗斯的量子基金后,一直稳坐对冲基金头把交椅,成为全球“最赚钱”的对冲基金。目前,桥水基金的资产管理规模高达1600亿美元。

雷·达里奥曾成功预测美国次贷危机,在大多数对冲基金折戟的2008年,桥水基金的旗舰产品PureAlpha净值增长了9.5%。

“Alpha和Beta的分离投资”是桥水基金主要投资理念之一。这一投资策略最开始由达里奥在1990年引进,并为这两个投资模式各自设立了相应的投资基金:Pure Alpha 对冲基金(纯阿尔法)和All Weather对冲基金(全天候)。

数据显示,1991年到2018年,Pure Alpha 对冲基金(纯阿尔法)除了1994、1995、2000年3个年份是负收益,其余年份均取得的正收益;即使在负收益年份,亏损幅度也控制在8%以内。

注:波动率越大意味着该产品承受的风险越大,预期收益越高。数据来源:中国证券报 《29年来最差?桥水基金旗舰产品走下神坛,达里奥不灵了?》,2019年9月17日

看到这,是不是觉得量化对冲基金果然名不虚传?好了,今天的“量化对冲小百科”就是这些内容。下一期咱们继续聊聊,国内的“量化对冲”那些事儿。

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