作为价值投资者，我这么看冠状病毒对上市公司的影响

文 | 章圣冶

首先声明，分析市场是一件我既不擅长、平时也没兴趣干的事。对于一个长年满仓（准确的说是永不低于95%）葛优瘫的人而言，如果有人问我某个黑天鹅事件将如何影响于股市，我一般会直接把巴菲特在2008年《财富》杂志上的那段话复制粘贴给他：

长期而言，股市整体是趋于利好的。20世纪，美国经历了2次世界大战、代价高昂的军事冲突、大萧条、十余次经济衰退和金融危机、石油危机、流行疾病和总统因丑闻而下台等事件，但道指却从66点涨到了11497点。

也许有人会认为，在一个持续发展的世纪里，投资者几乎不可能亏钱。但确实有些投资者亏了，因为他们总是在感觉良好时买入，在市场充斥着恐慌时卖出。

这一次的病毒，也完全适用于上文的“流行疾病”，对此我深信不疑。

但我知道真要这么说，一定很多人怼我：你说得那么轻巧，这次的肺炎已经对各行各业造成了影响，上市公司的业绩也会遭到波及，你那么满不在乎是在骗自己吧！

好，那就让我尝试着评估一下，新型冠状病毒对上市公司内在价值的损伤究竟有多大。

先给出我的第一个假设：这次疾病的流行时间最多最多不会超过半年。

强如2003年那场百年一遇的非典肺炎，从02年11月确诊首例，至03年5-6月疫情基本得到有效控制，差不多就持续了半年左右。

那为什么来到春夏交替时，凶狠可怕的病毒都跑光光了呢？因为这类冠状病毒耐冷不耐热！

强调一下，这可不是我说的，而是来自专家的意见。

而且，持续半年是我最坏的假设，我相信在有关部门的努力下，疫情可以更快被控制住。

继而再给出第二个极端假设：受波及的相关上市公司，我们直接将它近半年的盈利计提为0，即下一个年度的净利润减半，此后几年的净利润不变。

这样一来，如果一家公司的合理市盈率是10倍，那么它的内在价值理论上应该减少1x0.5/10=5%。

如果公司的合理市盈率是30倍，内在价值理论上应该减少1x0.5/30=1.7%。

但实际情况怎么样呢？我们看到，最近的三个交易日里，华润置地跌了8.5%，龙湖集团跌了9.6%，新城控股跌了7.0%，宋城演艺跌了11.1%，海底捞跌了9.2%……都远远超过了理论值。

况且以上这些公司，想让它们真的半年0盈利、全年盈利减半，显然也不太可能。

今晚17点40分我打开海底捞APP随意取了个号，还需等待60桌。

一向“以销定产”的宋城演艺，今天千古情的演出场次杭州2场、三亚4场、丽江3场，桂林3场，与往年的1月份也没什么区别。

万象城、龙湖天街、吾悦广场都更不用说了，向来火爆的商场今夜依然人流如织。退一步说，即使客流量真的出现下降，影响了商户们的生意，也别忘了，它们可是预签了租金合同，就算今年商户们生意差了几个月，明年的租金你认为就可以减半了吗？想得美。

所以这次新型病毒真正影响的，与其说是上市公司的内在价值，不如说是广大投资者的心理。

战胜内心深处的人性弱点，才是我们此时此刻最需要做的事，而不是因为恐慌而卖出股票。

那要是做不到呢？

把《跳着踢踏舞去上班》中巴菲特的两句话送给你吧：

（1）我们的生产率每年都在提高，这是显而易见的事实。从长期来看，股市是一个“正和游戏”。

（2）即使做不到别人恐慌我贪婪，也起码不要在别人恐慌时恐慌。

（文章只代表作者个人观点，不代表刊社立场。）