王超伟：从中观逻辑捕捉牛票 于周期中把握“黑点”

　　对话 | 金鹰基金王超伟：从中观逻辑捕捉牛票 于周期中把握“黑点”

　　金鹰基金

　　王超伟

　　• 2019年7月加盟金鹰基金，现任金鹰基金总经理助理、投研分管领导。

　　• “黑点理论”创始人、明星基金经理

　　提要 | 近三年以来，王超伟已经做了约600场路演，俨然成为了路演界的“网红”。2018年1月份，王超伟由于遵循“黑点”理论而精准逃过了股市的千点大跌，他也因此收到无数的路演邀请。

　　与一般基金经理从研究员到基金经理助理，再到基金经理的成长路径不一样，王超伟从券商开始进入证券行业。浙江大学数学系出身的王超伟，结合券商近十年的工作经历，历练了他精准择时和选股能力，也让他在进入基金行业后实现了华丽转身。

　　王超伟对市场、历史、人生乃至自然规律均有独特的理解，在他看来，无论市场、人生还是历史发展均遵循了一定的周期规律，也即万物皆有周期。正因为专注于对周期的研究，王超伟精准躲过了以往市场的几次大跌，其所创造的“黑点”（指股市发生大幅下跌的拐点）理论也开始被投资者们所认知。

　　采访结束时，王超伟推荐了三本书：《资治通鉴》、《乌合之众》、《宇宙的琴弦》。“这三本书分别讲的是历史、人性以及宇宙，但其实讲的都是规律。把规律研究透了，便也知道投资怎么做了，因为股市仅为遵循规律发展的一个很小的场合。”

　　进化的“黑点”理论

　　近

　　三年以来，王超伟已经做了约600场路演，俨然成为了路演界的“网红”。2018年1月份，王超伟由于遵循“黑点”理论而精准逃过了股市的千点大跌，他也因此收到无数的路演邀请。

　　“黑点”理论究竟为何方神圣？其实际上为王超伟研发的择时模型。据介绍，该模型自王超伟2008年入职券商开始构建试用并不断完善，其通过采用数量化的模型监测A股“黑点”信号，即基于全市场每天近10亿的海量交易行为数据来研究，同时结合数据外的判断条件，预判市场结构性崩塌的时点。“截至目前，该量化择时系统已成功监测2000年到2018年十九年的五次大级别黑点。”王超伟介绍。

　　比如，2018年1月末，王超伟依据该模型提前预判不久后市场将会发生大跌，于是果断选择了空仓，完美躲过了2018全年的千点下跌。相比之下，不少权益类基金因没有及时减仓而遭受亏损。Choice数据显示，2018年主动管理普通股票型基金平均收益率为-23.89%。

　　择时一直被视为股市大难题，不能频繁操作。王超伟表示，基金经理只能做长周期择时，最关键的是把握“黑点”。“我只能做大方向择时，短期内股市的运行与各种外来因素有关，无法预料。”他表示。

　　万物皆周期

　　霍

　　华德马克思曾说过，未来是不可预测的，但是知道我们所处的周期位置，能更好帮我们做投资。就像有些时候是冬季，那么你大概率要多穿点衣服，有些时候是雨季，那么你出门要多带一把伞。短期的未来是难以预测的，但是长期的未知是可以发现并且应对的。

　　受此启发，王超伟认为股市也存在明显的周期规律。对于长期投资者而言，明白这点至关重要，也会使投资人的心态趋于平静。

　　“比如从中国近四十年的发展历史来看，每隔十年为一个周期。”王超伟分析总结为朱格拉周期。比如，1979年至1989年，国人物资基础薄弱，尚处于解决“吃”的阶段，因此食品行业兴起，娃哈哈便成为那个特定时代下的产物；1989年至1999年，国人主要解决“穿”和“用”的问题，因此服装、家电、小商品等行业蓬勃发展；1999年至2009年，国人主要解决“住”和“行”的问题，房地产和基建行业兴起；2009年至2019年，国人主要解决“玩”的问题，互联网开始盛行，腾讯、百度等行业巨头诞生。

　　基于周期规律，在王超伟看来，从中观产业逻辑去捕捉牛票更具备价值。他表示，中观选股逻辑指的是基于现在看未来1至2年，寻找景气度较高的行业，并从这些景气行业里去找龙头，分享龙头公司成长的红利。“同时中观逻辑持续性较强，主要取决于国民需求，且产业逻辑较易调研，受人为操纵因素较低，从而使得能最大程度获取正确的基本面。”

　　今年7月份，王超伟加入金鹰基金任总经理助理。日常除了需要管理投研团队外，他还兼顾繁杂的路演工作。即便工作量繁重，他仍每天坚持锻炼。在他看来，只要研究透了周期规律并严格遵循，便能驱逐短期逐利所带来的焦虑，最终实现“快乐投资、健康投资”。

　　（文章来源：上海证券报，11月18日发布）

责任编辑：王妍