主动权益基金震荡市优势突出 紧抓板块寻结构性机会

　　中国基金报记者 张燕北

　　经过两个多月的持续反弹后，大盘在3000点以上的波动显著加大，市场也从普涨走向分化。为充分发挥主动管理能力，多家基金公司正不断完善主动权益基金品类、布局特色策略产品。

　　对于后市，接受中国基金报记者采访的人士表示，在震荡市中，主动管理型基金的选股和仓位优势突出，但基金的业绩差异也会更加明显；相对看好科技、消费等板块，全年来看中小盘股或许更有机会。

　　主动型基金业绩分化将加大

　　多位公募人士预计，后市将延续震荡向上走势，结构性行情为主动管理型基金带来发挥空间的同时也带来考验。

　　汇丰晋信基金认为，一季度的估值修复行情已充分带动了市场情绪，部分没有业绩支撑的垃圾股、题材股也被爆炒。长期来看，这些个股必然会回归其真实价值。后市所谓的“结构性”行情，是市场亢奋之后回归理性，重新寻找和挖掘真正有价值的公司的过程。

　　金鹰基金也认为，经过前期的大幅上涨，目前指数的修复性上涨行情基本结束，未来或进入震荡阶段，大概率出现结构性行情。

　　主动管理型基金在单边大牛市中很难跑赢指数，震荡市为其选股能力提供更大发挥空间。万家基金认为，分化行情中，主动管理基金在专业壁垒较高板块的研究选择方面优势明显。

　　华南一家大型公募基金经理直言：“对主动投资来说最差的情况是没有分化，各个板块及个股表现相近。假如行业内部股票走势分化程度高，基金经理可以根据实际情况灵活调整持仓，而行业指数往往涵盖行业中的各类股票，部分‘涨少跌多’个股可能拉低平均涨幅。但与此同时，震荡较大的结构性行情也更考验主动管理能力，我认为今年主动型基金的业绩分化将加大。”

　　前海开源基金联席投资总监史程认为，A股市场年初已实现熊转牛，未来会更偏向基本面风格。公募基金在基本面主导的环境中更有优势，更有机会取得超额收益，因为公募基金较散户具有信息和分析方面的优势，能够精选出真正的潜力股。

　　“目前很多个股估值仍在合理范围内，有很多优质个股估值甚至仍处于历史底部区域，因此，这波行情还远未走完，市场后续阻力有限，同时，未来外资参与A股占比增加会对择股提出更高要求。”史程说。

　　科技创新和消费股受青睐

　　从过往的历史来看，主动管理基金相对于指数基金的优势和超额收益都十分明显。针对后市操作与板块选择，多家机构及业内人士看好科技创新主题和消费股。

　　万家基金认为，当前主要采用“蓝筹+成长”的偏均衡配置，蓝筹股方面看好房地产利空出尽，边际放松带来的巨大弹性。上半年预计蓝筹及细分行业龙头个股均有不错表现，但全年来看中小盘或许更有机会，5G、新能源等科技创新企业值得关注，投资上会逐步考虑从蓝筹配置往科技创新成长方向倾斜。

　　广发基金表示，今年白马股和蓝筹股仍有机会，后市看好结构较好、增长预期明确的筹码，总体看好科技股。

　　汇丰晋信基金称，未来仍相对看好成长股中的一些细分行业的龙头公司，以及房地产等前期滞涨的一些个股。同时，一些估值仍较低且ROE有改善预期的细分行业也值得关注。

　　史程认为，消费行业具有巨大市场潜力，目前不断推进的消费升级正带动行业整体向中高端和细分化市场转型，具备定价权、商业模式可持续、公司价值被低估的优质消费类企业的投资价值正在逐步显现。

　　操作策略方面，史程表示，前段时间涨幅较高的股票主要分为两类，其一是高质量低估值、盈利持续性较好的价值蓝筹股。这些企业在去年的市场大跌中被错杀，今年迎来修复性上涨行情，“对于这种股票，我们会继续持有，同时寻找时机进一步加仓”；其二是超跌反弹的基本面偏弱个股，“去年弱市行情下，A股泥沙俱下，一些基本面偏弱的个股也存在估值杀过头的现象，在估值回升或回归合理价值后，我们将择机降低这些个股的配置”。

　　基于今年市场走势的判断及未来A股市场前景的看好，一些基金公司将重点布局主动权益类基金产品。

　　金鹰基金表示，未来2~3年，国内A股市场整体将呈现慢牛的走势，这将是国内权益类投资最好的时代。金鹰基金仍将重点在权益类基金产品上进行布局，以扎实的宏观研究为基础，结合旗下基金经理的特点，做出有特色的精品基金，主要包括满足中短期投资者需求的细分行业类基金和满足中长期投资者需求、以绝对收益为导向的综合类基金。

　　据了解，也有公司在开发新的投资策略。在权益类产品中，汇丰晋信基金将优先开发特殊策略或特殊品种的产品，特别在低波策略这一领域加大投入，该策略将在养老、风险预算等投资领域得到广泛应用。

　　万家基金表示，基于对中国改革红利继续释放以及经济转型成功的判断，今年会加大对科技创新类产品的布局。

责任编辑：曹婕