来源：资事堂
过去一个月，随着A股市场的持续小幅反弹，中小盘和赛道股的表现趋强，投资者情绪明显回温。
与此同时，量化私募产品也开始“满血复活”，业绩曲线火速掉头向上。
根据第三方机构统计，百亿级量化机构的代表产品（中证500系列），过去一个月平均反弹超过10%，最高者收益16%以上，大幅超越指数表现。
同时，一度备受诟病的量化大厂的“模型策略”也突然找到了感觉。随着策略的成功运行，录得短期可观收益的量化产品们纷纷开始向持有人“报告喜讯”。
这是什么情况？
01
量化业绩回升
近一个月，中小盘指数显著跑赢大盘股指数，而跟踪中小盘指数的量化产品收益更加迅猛。
以5月6日-6月2日为观察区间：中证500和中证1000指数涨幅分别为9.25%和11.77%，表现明显好于沪深300指数的4.62%。
而依据私募排排网数据，百亿级别量化机构旗下的代表产品（中证500增强系列）表现更加突出。
从下图可以看出，除了少数机构的收益低于10%以外，大部分龙头量化机构的旗舰产品表现突出，且好于基准指数。
这包括年初以来“压力较大”的幻方、九坤、衍复等机构的产品。
02
规模压力消失了？
以近一个月表现来看，曾经的千亿巨头幻方量化位列榜首，录得16.75%的净值涨幅，跑赢指数近10个点。
过去一年，由于幻方量化规模上升，叠加全市场量化策略同质化过强，这家机构遭遇逆风，一直在头部阵营垫底，并跌出千亿阵营。
据渠道消息，幻方量化管理规模缩减至500-600亿。这虽然规模依然很大，但相比前期千亿时，已经大幅缩减。
而此时的“幻方”似乎没有了规模方面的压力，在过去一个月内，该公司的代表产品开始全面发力，并且收益领先同行。
除了幻方以外，资事堂还观察到：多家百亿量化机构跑赢中证500和中证1000指数，包括：前期规模较大的九坤投资、衍复投资、天演资本等，也包括老牌的金戈量锐、金锝资产、鸣石投资和明汯投资。
03
年内“抗跌者”反弹较慢
过去一个月，明显跑输指数的有两家百亿机构，即思勰投资和佳期投资，收益分别为8.59%和6.06%。
要知道，思勰投资是年内唯一保持正收益的量化大厂，该机构去年末正式晋升百亿阵营，基金年内有10个点收益。相比其他百亿大厂，思勰跑赢了18个百分点以上。
思勰投资最新的运作报告表示：它们相关产品仍在满仓运作。它们在运作中“不仅关注超额收益的回撤，同时也关心整个策略整体回撤幅度”。
私募排排网显示：思勰投资2020年3月成立的中证500增强基金，目前最大回撤是8.61%，小于中证500指数26.87%的同期最大回撤值。
资事堂发现，思勰投资的基因与其他机构稍有不同，早年以CTA策略起家，投资总监曾在德邵集团（D.E.Shaw）期货量化交易部负责量化策略开发。
一些业界观点认为，CTA和高频阿尔法和T0有相似方法论，可以将在CTA上积累运用到高频阿尔法和T0之上。后者的策略方向与其他量化大厂不同。
04
头部量化在“改变”
2018年-2021年上半年，量化策略在A股市场快速崛起，涌现出超过20家的百亿量化机构，量化私募总规模更迈过1万亿元关口。
风头正劲之时，2021年三季度末开始凸显转折，指数增强策略产品大面积回撤。
至今年前四个月，各大量化投资机构多数业绩“偃旗息鼓”，光环褪去，非议四起。市场和行业间，对于快速膨胀的受托规模，同质化的策略引发的策略拥挤都有批评的声音。
但资事堂发现：业绩低迷之时，头部量化机构重新审视了投资策略，开始新的调整。
高亢执掌的衍复投资最新就指出：满仓运作会受到市场短期无差别下跌的影响，但于量化管理人而言，短期的择时、择仓位等行为只会加大资产的不确定性。今年以来逐步上线高、中、低频策略，也进一步提升了超额的稳定性。
量化爆发的过去数年间，高频策略是致胜法宝，衍复投资为代表的机构，开始重新布局投资策略，同时纳入高、中、低频策略。
量化巨头九坤投资则表示：简单的趋势跟踪类模型早已淡出主流量化策略的范畴，取而代之的是爆发式增长的多周期、多种类价量信号，另类数据信号和AI组合复杂信号等，为选股提供超额预测能力，同时通过分散去避免对市场以及个股价格的扰动。
另一家百亿机构启林投资则透露：每一轮大的策略迭代会历经半年左右的时间，该私募最新量价的机器学习策略从去年10月上线。
启林投资还认为，alpha自身受市场风格变化影响具有周期性特征。包括：2021年9月中旬至11月的风格逆转；2021年12月至今年年初的大小盘持续分化；今年4月市场急跌产生的一九分化行情。
“自助者，天助之”，在诸多因素的影响下，量化机构似乎正在走出阴霾。
责任编辑：彭佳兵
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