长期投资更要注重资产配置 纯债基金作用不容忽视

　　来源：微信公众号“华安锐智会”

　　来自中国证券投资基金业协会的数据显示，债基规模持续增长之后，10月度规模已达1.97万亿元，再加上11月以来新成立债基的840亿元规模，当前债基总规模已经突破2万亿元大关。

　　照这样的趋势下去，用不了多久，开放式债基规模就会超过开放式股基加混合基金（10月底为2.2万亿），这在基金史上将是首次。债基规模与股基规模相当，这说明什么？

　　债基在居民资产配置中的作用越来越重要！

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　　债券与股票是两个独立的市场，其牛熊周期、波动性完全不同。以“中证全债指数”为研究对象，我们梳理一下债市的投资特点：

　　从牛熊周期看，在中证全债指数长达近16年范围内进行研究，我们发现债券市场的牛熊市比股票市场的牛熊市短很多，基本2-3年一轮。

　　从波动性来看，中证全债近10年年化波动率仅仅为2.06%，远远低于上证综指的22.23%。相比来说，债券市场是波动很小的，即使是下跌，跌幅也都不大。（数据来源：Wind；截止时间：2018年12月12日）

　　从与A股的关系看，债券资产与股票资产还存在一定的负相关关系。有时候股票市场表现好，债券市场会差一些；有时候股票市场表现差，债券市场表现会好一些。

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　　综上可知，长期投资债券，其实不用过多担忧牛熊转换，此外，因为与股市存在跷跷板效应，同时投资股、债，可以降低资产组合的波动。在资产篮子里面加一味债券，是跨周期的不错选择。

　　在国内外机构的投资实践中，表现稳健的债券市场尤其受到养老金、保险资金等低风险偏好资金的青睐。以保险资金为例，招商证券数据显示，截至2015年底，保险资产配置中固定收益类资产占比为56.17%，其中各类债券余额38446亿元，占比34.39%！

　　美国寿险公司也有类似的投资结构，数据显示，美国寿险公司在配资上主要青睐三大资产：政府债券和公司债、股票、抵押贷款。2013年三类资产在总资产中的占比分别为 40%、33%和 6%。其中，债券一直都是最主要的投资品种。

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　　机构偏爱债券，那个人投资者又如何呢？也许过去，客官们更偏爱弹性大的资产，但近些年来，权益类资产低位潜伏，情况有所改观。

　　国内债基规模的迅猛增长，意味着市场上的个人投资者对债市投资的需求旺盛。因为个人直接投资债市的门槛高，债券基金是普通人参与债市的最简单、高效的渠道。而在众多债券基金中，纯债基金因为与股市绝缘、风险更低，长期业绩稳定，更受投资者的喜爱。

　　长期投资最重要的来源并非择股、择时，而是资产配置。把资金配置于多元化的底层资产，才能有效降低单一资产带来的负面影响。在这个过程中，与股市绝缘的纯债基金，其作用不容忽视。

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责任编辑：陶然