杨德龙：美股大跌见顶风险加大 A股慢牛长牛格局不变

　　文/前海开源基金首席经济学家杨德龙　　

　　原标题：杨德龙：美股暴跌显示见顶风险加大 A股慢牛长牛格局不变！

　　受到隔夜美股暴跌1000点的影响，A股市场在周二出现了大幅低开，随后震荡回升，然后随着市场一些获利盘的回吐，大盘再次出现较大幅度的调整，这是春节开市交易之后，第1次出现较大幅度的调整。

　　春节开市交易之后，市场的走势非常强劲，特别是创业板指数在科技股大涨的带领之下，不断的攻城略地，创出一年的新高，而市场的成交量更是逐级放大，近几个交易日几乎每天都超过了1万亿的成交，周一更是达到1.2万亿的成交，这说明投资者的交投意愿非常活跃，市场的赚钱效应很强，吸引了大量资金入场，今年以来，新的股票账户开户数不断攀升，据统计已经达到1.6亿户，可以说上升得非常快，这也说明A股市场已经吸引了越来越多投资者的参与，居民储蓄大转移的方向就是从理财产品等低收益的固收领域以及楼市，转移到股市，这是我在一直给大家强调的一个观点，居民财富大转移的过程现在正在发生，当然居民储蓄进入到股市的方法，主要还是通过买入一些优质的基金来参与，所以近期出现了很多只爆款基金，这说明优质的基金需求量是很大的。

　　美股一旦见顶出现大跌，对于全球资本市场都形成比较大的拖累，但是对于A股市场的影响，我认为是短期利空，长期利多。从短期来看，全球资本市场的调整可能会引起A股市场的低开，出现调整。但是从长期来看，美股见顶回落将会使得一些国际资本那么从美股中获利了结，然后寻找新的投资机会。而A股市场在全球资本市场的估值处于历史的最低端，也是处于全球资本市场的洼地，这可能会吸引更多资金的流入，外资将在下半年加速流入A股市场，特别是现在MSCI等国际指数将A股纳入因子不断提高，这将进一步提高外资对于A股的配置需求，从而增加对A股的资金配置；又加上A股的估值优势，那么就可能会形成A股见底回升的态势，和美股见顶回落刚好是两个不同的周期。

　　美国确实见顶的风险在加大，我在2020年“十大预言”中明确写到：2020年美股可能会结束长达10年的牛市，进入到调整阶段，美股见顶的风险正在加大。美股见顶的主要原因还是基本面的原因，美国经济的增速在放缓，特朗普减税的效应出现了边际的递减，而美联储今年降息的空间不大。上周公布的1月份FOMC会议纪要上面有写道，现在还是保持利率的稳定，不会降息，但如果受到疫情的冲击，出现了经济比较大的下滑，有可能会采取降息的手段，现在还要观察疫情对于经济面的冲击有多大。美股见顶应该说主要还是市场的原因。

　　在昨天股神巴菲特谈美股暴跌，他说这对我们来说是好事儿，巴菲特表示：你不该因为今天的头条新闻，就买进或卖出手里的股票，如果你有机会买到自己看好的股票，而且你还可以低价买入，那你就走运了，你没办法通过阅读日报来预测市场走势。巴菲特确实是非常有智慧的一位老人，他的解读就和大家不一样。在上周六晚间，一年一度的巴菲特致股东的信公布，因为公布的时间是晚上十点，我给大家写解读深度报告，写到了凌晨1点，第一时间给大家讲解巴菲特的价值投资。巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦现在账上有1279亿美元的现金，股票大概2000多亿美元，也就是说有三分之一的资金是空仓状态，之所以会这样，主要是因为美股价格太高，巴菲特说过一些他看好的标的，价格已经高出云霄，可以说美股估值高，是巴菲特没有大量并购的原因。

　　巴菲特一直非常重视公司的股票回购，来推升每股收益，但是在2019年回购了只有50亿美元，也是因为股价过高。谈到这一次暴跌，巴菲特在接受CNBC采访的时候说，这对我们来说是好事，长期来看我们是股票的净买家，他还说到大多数人都是储蓄者，他们应该希望市场下跌，这样一来，就能以更低的价格买入股票，无论市场情况如何，整体来说巴菲特都是股票的净买家，从11岁开始就买入股票，巴菲特又说，我也不是每天都买股票，也有那么几次，我觉得股票已经相当高了，但那是非常罕见的情况。巴菲特说由于新冠病毒导致市场波动性上升，因此投资者不应根据股市的每日走势作出投资决定，更重要的是要看股票的基本面。

　　巴菲特说尽管美国经济看起来仍然强劲，但由于全球不利因素的共同推动，其表现不如半年以前那么强劲，经济表现强劲但与6个月以前相比，略微疲软了一些，不过这是从很广泛的范围来说的。不妨看看汽车保有量和轨道车的保有量，另外经济还受到了关税的影响，因为人们会提前购买各种东西，商业有所下降，但是从一个非常好的水平下降的。巴菲特对于市场短期的波动并不在意，而是更关注公司长期的价值。

　　我们做投资也要学会价值投资，我在知识星球建立了价值投资圈，吸引了很多投资者加入，日常分享一些动态观点，分享价值投资理念，希望大家能够在实践中真正的贯彻价值投资理念，而不要被短期市场的波动所困扰，这轮慢牛长牛行情我是坚定看好的，主要的原因就是因为A股市场已经承接楼市的黄金十年，迎来真正有价值的黄金十年的机会，居民财富大转移的方向就是转移到股市，当然也有部分通过买入机构的产品进入到债券市场，债券市场和股票市场共同组成资本市场。

责任编辑：常福强