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海富通基金：无风险利率下行带来修复机会 看好市场结构性行情
昨日晚间，国常会释放普遍降准信号，延续了8月末金融稳定发展委员会会议“强化稳增长”的定调。会议强调了外部环境更趋复杂化，经济下行压力加大，更加突出“六稳”的重要性，政策定调也转向边际宽松。货币政策稳健但可以适时微调，加快落实降低实际利率水平的措施，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具。
今日早盘市场已有所反应，沪指跳空高开，带动5日均线持续上扬。截至收盘，上证综指报2985.96点，上涨0.96%；深证成指涨0.86%，收于9783.50点；创业板指盘中一度涨超2%，最终以1.18%收于1689.05点，上证50早盘表现不俗，上涨1.24%。
结合7月经济数据显示内外需不确定性上升，国内增长压力加大，货币发行减速，市场普遍预期央行有适当放松货币政策的需要。三季度通胀预期下行、部分经济部门的融资成本和难度有所上升、汇率形成机制更为灵活。海外主要央行开启降息通道、中美利差处于历史高位。
在年内国内经济下行压力加大的背景下，国内逆周期政策边际宽松，海外主要经济体货币政策转向宽松，在完善LPR定价机制后，国内货币政策宽松预期上升，市场环境在好转。同时若国内逆周期政策对冲力度将相应加大，形势弱一分政策松一分，市场中期逻辑将回归国内经济及政策方向。 因此，在当前政策组合下，经济预期虽有缓和，但难以出现类今年一季度时“全面复苏拐点”的乐观预期。
基于上述判断，我们认为估值端来自无风险利率下行带来的修复机会较为确定，幅度上弱于一季度，风险偏好存在不确定性，但市场环境在好转，看好市场结构性行情。受益于货币环境宽松、资本市场改革，银行、券商近期或有所表现，长期看好盈利能力较稳健的消费类龙头和持续改善的科技龙头。
（编者注：部分删减）
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