博时魏凤春:政策利好中长期支撑A股 短期以避险为主

博时魏凤春:政策利好中长期支撑A股 短期以避险为主
2019年08月26日 16:36 新浪财经

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  博时基金首席宏观策略分析师魏凤春:不立危墙

  上周,全球股市涨跌分化,发达市场小幅下跌,新兴市场略有上涨。国内A股受央行完善LPR机制和深圳示范区等政策利好影响,主要股指普遍上涨,港股因局势缓和预期而持续反弹。银行间资金面维持平稳,央行继续净投放,短端利率波动较小且有小幅走低。商品方面,油价上周先涨后跌,全周略有上涨。基本金属受增长陷入衰退与外部局势扰动升级的担忧影响普遍下跌。美元指数因外部局势扰动升级、日元瑞士法郎等避险货币走强而跌破98关口,金价受避险情绪推涨,白银涨幅相对略大。

  展望本周,海外经济方面,外部局势扰动出现了升级态势,将加大全球增长下行风险,短期打压市场风险偏好是在所难免的。而鲍威尔在Jackson Hole会议讲话总体偏鸽,目前9月美联储降息25bp 概率为95%。对资本市场而言,外部局势扰动或导致增长下行,但政策宽松却能支撑估值,二者正处在赛跑的局面。国内经济方面,上周国内经济新增信息较少,主要变化是周末外部局势扰动进一步加剧。当前相对确定的判断有三点,一是局势扰动相关的市场预期已经处于相当低的水平,短期内缓和的空间可能有限,尚未充分预期的,主要是扰动问题向其他领域扩散;二是中国已经做好长期斗争的准备;三是,美方立场可预测性相对比较低。国内加速推进利率市场化改革,央行完善LPR机制,降融资成本的政策目的比较明确,这是减税之外对股市的又一个支撑。在外部不确定性较大的条件下,确定性仍是投资的首要追求。

  具体来看,A股方面,外部局势扰动升级,人民币兑美元汇率短期承压,投资者情绪短期可能转为谨慎。LPR等政策利好或给市场支撑,但这主要在中长期生效。目前市场看法以避险为主。

  港股方面,港股估值与资金面均较前期更加正面,但伴随外部局势扰动升级,盈利预期短期持续承压,外部市场波动对港股也将有拖累,香港内部局势复杂,短期或难见显著改善。结构方面相对以高股息的金融地产、公用事业做防守。

  债券方面,境外市场的衰退担忧导致关键利率接近历史低位,避险情绪也在多个市场持续传染,持续扩大的内外利差将确保国内债市相对安全,至于市场关注的MLF利率调降等信号,大概率只会迟到不会缺席。结构相对以中高等级信用债为主。

  原油方面,外部局势扰动对经济衰退的担忧再次加强,重要机构纷纷调降原油需求,对油价构成短期脉冲性冲击。但部分地区地缘政治风险犹存,预计油价有压力但跌幅有限。

  黄金方面,尽管避险情绪对金价的驱动已经较为充分,但外部局势扰动的骤然升级,仍会支撑短期金价。中长期看,全球范围的增长与货币宽松逐渐陷入困境,金价具有战略配置价值。

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责任编辑:石秀珍 SF183

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