万家基金评美降息:市场预期12月再次降息概率超80%

万家基金评美降息:市场预期12月再次降息概率超80%
2019年08月01日 16:30 新浪财经

  20大公私募评美降息:引全球央行降息潮 看好债券资产

  新浪财经讯 8月1日,在昨日凌晨结束的FOMC议息会上,美联储宣布降息25个基点,基准利率降至2-2.25%。对此,万家基金熊义明表示,对于下次降息的预期,我们预计9月概率偏低,年内能否有下次降息仍不确定。本次降息最可以类比的是1998年,当时的整个周期中一共只降息三次,而其他的降息周期一般均在10次以上。最新的联邦期货利率显示,市场预期9月再次降息概率下降至56.5%,会议前超过70%,市场预期12月降息概率超过80%。

  详情如下:

  1. 核心观点:美联储降息25BP(两名委员反对),提前结束缩表,但鲍威尔表述偏鹰,整体不及市场预期,美股黄金跌,美元涨,美债下行较为异常,可能和提前结束缩表以及德债利率新低有关。对于下次降息的预期,我们预计9月概率偏低,年内能否有下次降息仍不确定。本次降息最可以类比的是1998年,当时的整个周期中一共只降息三次,而其他的降息周期一般均在10次以上。最新的联邦期货利率显示,市场预期9月再次降息概率下降至56.5%,会议前超过70%,市场预期12月降息概率超过80%。

  2. 降息25BP,提前结束缩表,鲍威尔表述偏鹰。美联储决定降息25BP,符合市场预期。略超市场预期的是,原定于9月结束缩表的计划提前,意味着新增流动性供应数百亿美元。鲍威尔在发言中为过强的持续降息预期降温。

  3. 降息的三大理由:预防经济下行,贸易不确定性,通胀疲软。美联储表示,本次降息是保险性降息——对抗疲软的全球经济增长所带来的(美国经济)下行风险;贸易环境带来的不确定性;以及尽快达到2%的通胀目标。

  4. 本次会议整体偏鹰,主要体现在以下两方面。一是两名委员反对本次降息,说明联储内部对“降息”乃至提持续降息存疑。二是鲍威尔提到目前并非必然是降息周期,如果数据向好,甚至可能加息。市场期待的年内三次降息过于乐观,基于当前数据,美联储不认为这是一次降息周期。

  5. 下次加息何时到来?尽管联邦期货显示的9月降息概率仍接近60%,但我们认为9月再次降息概率偏低,年内能否再次降息充满不确定性。一方面,美联储反复提到这是一次预防性或者保险性降息,如果9月持续,将变成连续降息周期,另一方面,鲍威尔提到目前并非必然是降息周期,如果数据向好,甚至可能加息。本次降息可以类比1998年,当时的整个周期中一共只降息三次,而其他的降息周期一般均在10次以上。

  6. 美联储并未表述FOMC只会降息一次,这是为未来降息敞开大门,但需要数据配合,目前为主的经济数据对美联储而言过强。

  7. 美联储出现了新的决策模式。金融危机后,美联储一直强调基于数据,现在提到了不仅仅要基于数据,也要注重风险管理,意味着美联储未来会增加相机抉择的概率。

  8. 最新的联邦期货利率显示的未来降息前景:市场预期9月再次降息概率下降至56.5%,会议前超过70%。市场预期12月降息概率超过80%。

  9. 海外市场的反应:美股黄金下跌,美债利率下行,美元上涨。通常情况下,鹰派表述美债理应上行,但实际下行4BP,一方面,与提前缩表有关,另一方面,昨日德债利率创历史新低至-0.44%,拉低美债。

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责任编辑:石秀珍 SF183

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