圆信永丰基金范习辉：感受投资艺术性 顺从但不盲从

　　来源：中国基金网

　　从华中科技大学电力系统及其自动化博士，到公用事业行业最佳分析师，平安资管股票投资经理，再到去年加盟圆信永丰基金。从最初误打误撞进入证券行业，范习辉用15年的时间，将这段缘分书写成最长情的告白。

　　谈及这15年来的投资体悟，范习辉坦言，投资具有复杂性，缜密的论证逻辑十分必要，但是投资无法精准量化，受包括市场情绪在内的诸多因素影响，没有标准的公式可以套用。作为一个典型理工男，自己渐渐学会接受不那么完美的论证过程，感受投资的艺术性。

　　“顺从但不盲从”是范习辉一直秉承的投资理念，即抓住主要矛盾，贴合时代变化，选择优质赛道，但是坚决不碰自己看不清楚的东西。

　　对于2019年的A股市场，范习辉并不悲观，在他看来，应该相信周期的波动规律，未来市场钟摆回摆，风险偏好阶段性修复可期，2019市场波动区间缩窄但结构性机会更多，积极配置便宜了的景气向上的头部公司。

　　以比较思维选取优质赛道

　　博士毕业后，机缘巧合，范习辉成为兴业证券的一名行业研究员，自此踏上了证券投研之路。

　　谈及投资风格，范习辉表示，自己更喜欢用全局的思维比较中观行业的投资机会。首先大方向上的把握不能出错，其次从行业层面出发，把握宏观因素变化对行业景气的边际影响，关注边际上改善的行业，挑选优质赛道。最后个股的选择，在他看来，“要挑选竞争优势明确，景气向上的头部公司，因为资源最后总会向头部公司集中，优胜劣汰，强者恒强是很多行业发展的脉络，未来优质企业的比较优势会更加清晰。”

　　范习辉强调，投资组合的构建一定要顺时代变迁，贴合时代发展，有大局思维，把握经济发展中的主要矛盾，否则可能因循守旧，刻舟求剑，跟不上变化，导致投资的滞后。

　　当然，人的精力是有限的，不可能每个行业都研究的很透彻，范习辉坦言，多年的投资实践让他对多数行业的发展脉络有大致的了解，但日常更为细致的研究则依赖公司的投研团队和外部研究力量。范习辉十分理性，他喜欢倾听不同人的观点，然后进行比较，求同存异，寻找最有可能成为市场共识的投资逻辑。

　　在他看来，做投资一定要保持清醒的状态，不要成为某一些行业或者企业的死粉，在一致叫好声中，要时不时抬起头看前方是否有暗礁，是否价格已明显超越合理价值，尽量避免出现自我强化，做到及时止损或是止盈。

　　近9年的保险资金管理经验，让范习辉在稳健投资的同时也不失灵活，实践中注重回撤的控制，强调绝对收益。他表示，出手要慎重，要经得起推敲，择时虽然困难，但是好的买点，经得起波动，可以增强持股的定力。

　　以周期性思维看待未来投资机会

　　对于2019年的A股市场，范习辉并不悲观，他认为， 尽管市场整体仍将处于一段磨底的过程，但是风险偏好阶段性修复可期，结构性机会较2018年会丰富很多。

　　他解释道，2018年以来内外不确定因素对中国经济的冲击高点已过，估值已然反映过度的悲观预期。而展望2019年，国内宏观经济政策逆周期调控力度继续加大。投资者风险偏好修复可期，对股价的影响正面。投资节奏上，需要关注上市公司2018年年报及2019年一季报业绩发布，并关注MSCI，富时等海外配置资金以及险资，养老金等长期资金流入。

　　除了看到优质企业估值越来越便宜，范习辉也在持续关注危机中行业洗牌格局变化。他表示，有的行业仍会经历比较漫长的调整周期，但是有的行业调整较快，出现边际改善的预期，在行业阵痛中，头部公司市场份额持续提升，小的公司逐渐退出市场，未来利润一定会向头部公司集中。

　　去年范习辉用8个月的时间实地调研了30多家上市公司，“这是静心直观感受企业发展情况的良机。”他说，练好内功，储备品种是当下最应该做的事情。

　　“如果你等到知更鸟叫，那么最佳时机或许已经错过了！”范习辉表示，磨底时长不清楚，但现在更需要逆向思维，积极挖掘并配置便宜了的好公司。

责任编辑：高君