南方基金卢玉珊：A股有望迎来理想投资区域

　　南方基金卢玉珊：A股有望迎来理想投资区域

　　国际金融报

　　摘要

　　【南方基金卢玉珊：A股有望迎来理想投资区域】南方核心竞争混合基金经理卢玉珊认为，2018年A股深度调整，全年跌幅接近25%，历史上仅次于2008年（跌幅65%），与1994年、2001年相当。从历史规律来看，深度调整后的第二年是较理想的投资机会区域。（国际金融报）

　　1月22日，A股市场震荡回落，沪深两市成交量持续缩减。截至收盘，上证综指收报2579.70点，下跌1.18%；深证成指收报7516.79点，下跌1.44%；创业板指收报1252.24点，下跌1.77%。个股方面，跌多涨少，多只权重股回落。

　　其实，自2018年以来，受经济存在下行压力等因素影响，A股市场一直延续大幅调整状态，三大股指均不同程度下挫。同时，市场情绪也较为低迷。

　　南方核心竞争混合基金经理卢玉珊认为，2018年A股深度调整，全年跌幅接近25%，历史上仅次于2008年（跌幅65%），与1994年、2001年相当。从历史规律来看，深度调整后的第二年是较理想的投资机会区域。

　　在市场深度调整之后，卢玉珊认为，风险已经大幅降低。历史上过去十几年，基金净值涨跌中位数未出现连续两年为负的情况。一般在深度调整一年后，第二年都有明显的结构性行情，尽管市场整体可能还有所下跌，但基金的业绩会领先开始取得正收益。

　　数据显示，截至1月22日，A股三大股指年内震荡拉升。年内深证成指涨幅达3.83%，上证综指涨幅达3.44%，创业板指涨幅达0.14%。估值方面，上述三大指数市盈率（PE）分别为18倍、12倍、32倍。

　　卢玉珊强调，从历史纵向维度看，目前A股估值处于历史底部；从横向市场比较看，目前A股具有低估值优势。“从2000年开始，A股市场经历了2001-2005年、2007-2008年、2011-2012年、2015-2016年四轮熊市，我们站在熊市中期的时点将整个熊市期间分为两部分：熊市前半期和后半期。截至2018年末，A股市场已经处于类似2012年的熊市中后期阶段，底部区域特征明显。”她补充道。

　　展望2019年宏观经济走势，卢玉珊作出“下行中有对冲”的判断。她认为，首先，出口压力实质性影响显现，且汇率对冲空间不大。其次，基建投资趋势难改，但“新型基建”启动意义深远。同时，消费增量难寻，但存量机会巨大，刺激政策可期，且可能同地产边际放松积极协同。此外，企业盈利尚需磨底，但盈利质量提高，好公司越来越优质。

　　对于股票市场的走势，卢玉珊认为，2019年分子端EPS（每股收益）贡献下降，风险偏好、流动性改善贡献提升，但企业盈利将继续下行。政策拐点提升风险偏好，货币政策、房地产边际将放松，决策层将继续大力支持民企发展。同时，新增资金流入改善市场流动性。

　　在资产配置上，她表示，短期内看好国内的高股息标的和早周期品种。中长期看好大消费，并密切关注成长股的趋势性机会。

责任编辑：高君