杨德龙：当前A股处于七年周期的熊末牛初的位置

　　来源：证券日报股市最钱线 杨德龙

　　新年过去了，艰难的2018年终于远去，2019年给大家带来新的希望。总体来看，2019年可能会呈现出前低后高的走势，整体的行情会出现恢复性上涨，投资机会也会多于2018年。但是2019年还不具备产生大级别牛市的这种行情，可能是一种恢复性上涨的行情，我认为是一轮慢牛行情的起点。2019年市场的一些不利因素实际上在逐步地消除。比如说贸易摩擦，现在可能会通过未来90天的谈判来达成框架性的一致，这将会减轻了市场的担忧。

　　而在经济方面，在2019年会实施更加宽松的货币政策，以及更加积极的财政政策。从中央经济工作会议的部署来看，2019年将实施更大规模、更大力度的减税。2018年减税额度达到了1.2万亿，既然是个大规模，预计2019年至少会超过1.2万亿，甚至有人预计可能要减税2万亿以上。这样对于企业的盈利以及个人的收入都是一个刺激。

　　2018年一些利空因素在边际的改善，虽然说没有消除，可能这些问题都是一个中长期的问题，不是说短期内会完全消除，但至少边际上在改善，市场就会出现恢复性上涨。今年上证指数重新回到3000点之上还是值得期待的。因为毕竟去年这些影响市场这个因素在今年都得到了一定的改善，比方说大家担心的股权质押的问题，现在通过各个部门的努力，已经成立了上千亿的这种纾困基金来化解股权风险。

　　现在爆发股权质押风险的可能性已经越来越低。另外大股东的减持逐步的变为大股东增持。我看到最近格力实施了40亿的回购计划，并且是已经完成了，已经买了40亿。而平安在之前已经通过了一个买1000亿的这种回购计划，应该说上市公司回购越来越多，也说明了很多公司的股价已经跌出价值了。

　　2019年市场低开高走，实际上是一个好的走势，今年全年可能都是一个前低后高的一种走势。因为在年初，实际上在延续去年年底的这种调整行情，大家的信心严重不足，甚至有些人已经是关掉行情不看了。这时候实际上市场会产生这样一个比较大的一个底，现在就处于磨底的过程，磨底的时候会反复的来确认底部。像2449底部是在去年10月份出现的，当市场一种波恐慌性的杀跌，随后倒逼政府出台了一系列的利好政策。现在再次回到前期调整的一个低点，可能会有更多的一些利好市场政策会出来，往往市场也会有这种倒逼的机制。

　　在市场底部的时候，我觉得应该是保持耐心的等待市场的回升，而不要急于在底部的时候频繁操作，其实频繁交易只能让你亏损更大。因为这时候其实市场的可操作性不强，市场的热点也是非常的短，很快就会出现调整。这时候我觉得多看少动持有的一些好的个股来等待市场回暖。现在还看不到什么大的机会，或者是明确的上涨行情，这时候休息实际上是一种观望的态度，等待市场明朗之后再入场，我觉得也是不错的一个选择。

　　券商现在属于业绩最差、行业最差的一个时候，从一个中期的尺度来看，可能是一个大的拐点、大的一个底部，但是在底部它可能会盘整一段时间。它属于市场的加速器，一旦市场上扬，它可能向上弹性还是很大，券商会有一波大行情。在市场在调整的时候，它也是难免会调整。我觉得对券商的布局要着眼于中长期的机会。

　　最近盘面上5G的整体表现是非常活跃的。说到5G板块，大家不约而同地认为会是2019年整个市场的一个亮点。其实5G板块在2018年已经受到大家关注了，在我国从4G到5G升级是大势所趋，国家对于5G的投资力度非常大。由于出现了中兴和华为的事件，整个5G板块在2018年出现大幅调整，现在到2019年大家重新看到，我们要想弯道超车，要想在5G保持领先的地位，必然会加大一些核心技术的投入力度。核心的技术掌握在自己手里，才能不受制于人。

　　从中兴华为这两个事件都可以看出，我们投资力度实际上还会加大。这对于整个板块的全年的行情会起到很大的一个推动作用。就说5G的行业可能是一个贯穿全年的一个投资行情。当然关注的主要是一些设备商。因为从4G到5G更换设备的需求量很大，对于通信设备的产业链合作公司，它是一个很大的利好。

　　最近一段时间大幅调整主要是受政策的影响。医改的本质是让人看得起病。看得起病就要降药价，这一次带量采购实际上会降低很多股票的价格。这对于老百姓来说可能是非常好的一件事。通过降压药之后，大家看病的成本低了，是一个惠民的政策，但是对于上市公司利润可能形成短期的一个压力，特别是在医保范围的这些药，降的幅度比较大，可能会挤压了一些上市公司的利润，所以股价表现出现了持续的一个调整。

　　实际上医改它对于提高人民生活水平，以及让人看得起病，这都是一件好事，他在对相关上市公司形成一些利空，但医药股的调整现在出现泥沙俱下的调整，是无论是否是生产普药的，是否在医保范围的这些药，都出现了调整。像一些中药的龙头股，一些品牌连锁的公司，实际上它并不受到影响，甚至还会受益，因为医药流通可能会增加周转。这样的话其实对于中药的龙头以及品牌连锁的的药店，实际上是个可以考虑抄底布局的。

　　现在大家都在期待春节前有没有红包行情，也有人期待市场出现恢复性上涨，应该说这些愿望我觉得是好的，并且有一定的根据，大家可以关注几个方面的进展，一个是大家比较关注的贸易谈判，在未来90天有可能提前达成一致，如果有一些进展，无疑会提高大家的信心。

　　第二个减税降费政策是否会很快落地。根据国税总局局长王军表态，1月份就会实施专项扣减，对个税进行专业扣减之后，相对增加了居民的收入，从而提高消费水平。对企业的增值税的缴税也会很快的来实施。等这些政策真正落地让大家看到，政府提振经济增速，然后让利于民的决心，这会对行情起到比较大的推动作用。现在主要是关注这两点消息面的变化。

　　金融板块估值上可能是非常便宜的，现在无论是银行还是券商都出现了很多破净股。但是金融板块它属于一个大的板块，它的行情启动往往是需要大量的资金推动。现在很明显市场的成交量不足，也没有大量资金入场，这时候金融板块很难出现大的表现，一般是缩量震荡出现调整的走势。而金融板块里面券商股它是行情的风向标，在11月份曾经有一波反弹行情，当时券商股是率先反弹，但是随后因为整个大盘的行情没有跟上，券商股的股价又回吐了大部分的涨幅。刚才我也提到了一些不确定因素，这些能够消除，大家的信心来了，敢于入市了，这时候市场的情绪才会有比较大的一个提振。明显现在市场的情绪还是在冰点。

　　近期香港市场出现了较大幅度的调整，感觉A股市场和港股之间现在调整的动力更多的是来自于哪一个层面？海外市场在新年期间其实还是相对来说比较平静。其实现在港股更多的受到A股的影响，和美股反而开始脱钩了，因为在港股上市的公司，一半市值现在都来自于大陆的公司，又加上沪港通深港开通之后，在港股交易的资金很多也是属于内地的资金，港股和A股的这种互动性普遍地在加强。而和美股的走势相比，港股它是更多的受到A股的影响。

　　在2019年美股应该会呈现出高位调整的走势。虽然不能说他已经进入大熊市，但是它调整的幅度可能还是比较大的，预计应该是10~20%左右的调整。加上之前从高位下来也有10~20%了，这样美股累计在今年继高点下调整，应该是在20~30%的。这样对港股的表现肯定是一个拖累。A股我觉得反而是有可能走出独立行情的。因为A股在过去三年和美股的“喇叭口”拉的很大，就是说A股在地板上美股在顶部，两个市场的位置不同。我判断A在2019年反弹，应该是这三个市场里面表现最好，其次是港股，最后可能是今年相对弱的美股，在顺序和去年刚好相反。

　　现在我们处于这一轮熊市的末期，也可以说是下一轮牛市的初期，这时候市场的信心是非常低迷的。刚好到2019年，中国资本市场有28年了，28年正好是四个7年，基本上每次流动周期的长度就是7年。现在处于上一个七年的结束的时点，也是下一个七年的一个起点。我认为现在就处于一个牛熊转折点，就是从熊市结束到牛市有可能启动的一个时间，这个时候可能会存在尾部效应，出现最后一轮就杀跌，投资者完全绝望，对于市场没有信心，虽然已经跌得很便宜了，但是还是在割肉离场。这时候就是今天市场全面调整的主要的一个原因。如果放长来看，我觉得2019年应该是会出现恢复性上涨，可能是一慢牛、长牛的起点。

　　2019年会出现什么样的机会？我认为不能简单的用行业轮动来看，2019年应该还是去从蓝筹股以及中小创里面选一些优秀公司，也就是行业龙头，主板里面的消费股，以及新兴产业里面的科技股都有表现。大家都要选择行业的龙头，因为行业的龙头它具备抵御风险的能力，并且往往很多行业都出现赢者通吃的这种特点，行业龙头往往能获得比较多的资源，能有更好的业绩增长。现在价值投资已经是深入人心，上市公司基本面是决定股价最重要的因素，这样选择行业龙头股来配置，那是比较好的策略。可能同一个行业，个股分化非常大，行业龙头会表现很好，一些行业的非龙头公司跌得很多。所以我觉得还是要选择头部的公司，消费加科技龙头都有机会。

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责任编辑：陶然