天弘基金：近期低配或标配股票 重点关注中证500指数

　　天弘基金：建议近期低配或标配股票 重点关注中证500指数

　　2018年以来，随着去杠杆力度逐步加大，经济运行的深层次矛盾不断显露。与此同时，中美贸易战不断升级，再加上全球经济增长出现阶段性回复，各种外部冲击和内在矛盾相互交织，使经济形势面临严峻挑战。在这样复杂的宏观环境下，天弘基金基于自身强大的资产配置系统较好地捕捉了全年的经济走势，提出的资产配置建议帮助投资者躲过2018年的几次大跌，相对沪深300获得了明显的超额收益。

　　天弘基金近年将资产配置提升到公司战略发展的高度并积极进行布局。2016年公司成立智能投资部，将大数据研究和资产配置业务纳入该部门。天弘基金的专业资产配置团队在公司副总经理兼首席经济学家熊军的带领下，依托公司在大数据、大计算方面的优势，建立了资产配置系统，全面系统地计算出各种宏观指标和市场指标之间的关系，以此来分析和确定它们之间的联系，从而增强资产配置决策的系统性和科学性。

　　结合资产配置系统结果，天弘基金表示，从12月公布的经济数据来看，短期跟踪指标和当前宏观状态仍不支持股票指数马上反转，但考虑到当前财政金融政策取向——如加大信贷力度、降准、减税等——都在推动月度跟踪指标和宏观状态朝着有利于股票的方向演变，建议投资者低配或者标配股票，品种上重点关注中证500指数、创业板指、中证食品饮料指数、中证电子指数。

　　资产配置不是投资择时，而是把风险控制在能够承受的水平之内并获取相应回报

　　天弘基金的资产配置系统离不开资产配置业务领军人熊军独特的资产配置理念。熊军认为，资产配置是投资管理的核心，资产配置的目的是把风险控制在能够承受的水平之内，获取承担风险的回报，在这个基础之上，再去努力获取超额回报。

　　“投资就是承担风险，并且获取承担风险的收益补偿。如果知道了投资者的风险承受能力，加上对各类资产的收益风险评估，能够计算出应该持有的各类资产的平均风险敞口——这个风险敞口可以理解为组合中各类资产的投资比例。以各类资产的配置比例为权重，把各类资产的收益率进行加权，就会得到一个收益率，它就是投资者承担风险所得到的收益补偿，或者叫承担风险的回报。”熊军表示。

　　天弘基金的资产配置理念就是以风险管理为导向进行资产配置——在资产配置管理过程中，以风险敞口作为基准来管理资产，使受托的资产组合整体风险符合投资预期。既要避免风险过大，超过投资者承受能力；也要避免风险不足，承担风险过低而导致收益下降。

　　通过资产配置可以促进整个投资管理从预期收益率驱动转向风险管理为导向，这对整个行业来说具有重要意义。熊军指出：“现在大部分投资者都是被预期收益率驱动，大家只关心本周、下个月哪类资产涨得好一点，赶紧投资那类资产，这就叫被预期收益率驱动。目前来看，国内普通金融消费者还缺乏资产配置概念，多数人对资产配置的理解是投资选时。投资者都很习惯于受趋势的引导，被短期的波动及趋势所吸引来做各种各样的决策，而放弃了对风险承受能力和资本市场最基本规律的把握。”

　　大数据、大计算为天弘资产配置增加系统性和科学性，助力投资者获得明显超额收益

　　天弘基金把资产配置作为战略方向持续布局和探索。一方面建立起以资产配置为核心的投资管理流程，另一方面则建立了一套资产配置决策系统，包括五个部分：宏观分析、评估宏观变量对资产的短期影响、评估宏观变量对资产价格的中长期影响、对估值水平的跟踪以及模型优化。

　　熊军表示：“我们在建设资产配置系统的过程中，采用了大计算和大数据的方法。我个人的一个体会是，读各种报告的时候，宏观因子与资产价格的关系缺乏实证，以至于具体操作时无法识别不同的判断。我们通过大计算，以实证的方式，把这个关系弄清楚，让我们能够更清晰地认识影响资产价格的主要因素，以及它们的影响程度。通过大计算打好基础，大数据就有了发力点了。大数据应该是建立在清楚认识影响因素与资产价格的关系基础之上，再通过大数据的方式获取高频的数据和非标准化的数据，从而形成信息优势。”

　　在熊军的带领下，天弘基金资产配置团队依托公司大数据、大计算的优势，建立了具备系统性和科学性的资产配置系统。具体而言，该系统通过量化宏观经济指标与各类资产的关系，确定各类资产价格变化的主要宏观因素，在此基础上对宏观经济指标进行多状态划分，确定在不同指标下各类资产的风险收益特征。天弘基金资产配置系统的优势在于，能够达到常规宏观策略团队无法达到的计算全面性和便捷性，并对已知经验可以用更准确的数据描述来刻画，此外，还能留出大量时间给投研人员做二次提炼，得到很多超出经验的新规律发现。

　　（责任编辑： 任刚）

责任编辑：常福强