海富通基金评美联储加息：国内货币政策宽松空间有限

　　美联储9月加息靴子落地。美联储发布9月议息会议声明，宣布加息25BP，将联邦基金利率目标利率区间由1.75%-2.00%上修至2.00%-2.25%，年内第三次加息，也是2015年12月开启本轮货币政策紧缩周期以来的第八次加息，符合市场预期。

　　本次议息会议较8月会议有一些变化：

　　1）删除了前瞻指引中“货币政策立场仍然宽松”的表述，是2015年开启加息周期以来的首次。这承认了当前利率水平更接近既不让经济过热也不遏制增长的中性水平。美联储主席鲍威尔回应称此举不代表联储的利率路径预期有任何改变。重申整体金融条件仍然宽松，不排除一旦经济走软降息的可能。

　　2）从美联储最新发布的点阵图显示，美联储维持2018年加息4次（重申12月加息预期）、2019年加息3次、2020年加息1次的预期不变，首次公布的2021年点阵图表明2020年之后不会加息。中值预测显示，2018年底联邦基金利率料为2.375%，2019年底联邦基金利率料为3.125%，2020年底联邦基金利率料为3.375%，2021年底联邦基金利率料为3.375%。

　　3）经济预期方面，美联储对最近两年的经济和通胀走势更为看好，但保持长期经济中值预期不变，代表美国财政刺激政策效用会逐渐消退。2018年GDP增速中位数预期为3.1%，高于6月预期的1.8%；2019年预期为2.5%，高于6月预期的2.4%；2020年预期保持2%不变。2018年四季度的中位数失业率预期为3.7%，高于6月预期的3.6%；2019年和2020年失业率预期保持不变在3.5%。2018年名义和核心PCE通胀预期分别为2.1%和2.0%，与6月持平；2019年名义PCE通胀预期为2.0%，小于6月预期的2.1%，但2019年核心PCE通胀预期保持不变在2.1%；2020年名义与核心PCE通胀预期均为2.1%，与6月预期持平。

　　4）美联储主席鲍威尔表示目前关税对美国经济影响仍相对较小，长期大范围关税将对美国经济不利。另外，他提到部分资产价格处于历史性区间的上端，金融脆弱性温和，但需对脆弱性的累积保持警惕。

　　国内实体经济面临下滑压力，近期政策层面出现较为明显的积极调整，以对冲需求下行的压力。考虑到经济的平稳发展，预计中国央行在货币政策上会相对温和，维持流动性和利率的平稳。但考虑到中美利差扩大，人民币汇率将面临较大压力，受制于此货币政策宽松空间有限。

责任编辑：陶然