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中国基金报记者 杨波
鹏华基金总裁助理、权益投资总监冀洪涛有20年投资经验，是名副其实的“老兵”。1998年，冀洪涛毕业于东北财大期货与证券分析专业，进入华夏证券大连业务部工作，担任研发部的投资经理。2002年，他从大连来到深圳，加盟巨田证券资管部，担任投资经理。2004年，巨田证券发起成立巨田基金公司，他调到巨田基金，任巨田行业基金经理助理。2005年8月，冀洪涛开始管理巨田资源基金（现大摩资源基金），至2008年辞职，Wind数据显示，期间该基金获得了317%的优异成绩。
从巨田基金辞职后，冀洪涛加盟鹏华基金，任鹏华基金研究部总经理，兼管基金普惠。2011年底，冀洪涛转任社保基金经理，在近7年的时间内，为社保基金创造了良好的收益，得到了社保基金理事会的认可，先后获得社保基金颁发的三年、五年贡献奖。
在上世纪末就开始从事投资的冀洪涛，经历过股市三轮大周期的牛熊转换，也获得了良好的投资业绩。在公募基金行业，基金经理平均从业年限为3~6年，像他这样20年的资深老将极为罕见。2016年，冀洪涛兼任证监会第六届并购重组委委员。今年，他荣获“中国基金业20年最佳基金经理”称号。
日前，在鹏华基金办公室，中国基金报记者采访了冀洪涛。他谦虚地表示，不管在资本市场耕耘了多少年，都不能妄自尊大，也不要以长者自居，要永远以学生的心态，应对新的变化，迎接新的行情。说起投资，他语言朴素无华，却是20年投资经验积累的真知酌见，值得学习。
6年券商生涯
初识市场风险
中国基金报记者：请讲讲你早期的职业生涯，印象最深刻的是什么？为什么会到巨田基金？
冀洪涛：毕业后，我进入华夏证券大连业务部工作，担任研发部的投资经理，开始做股票投资，后来还做过债券投资。2002年，换工作来到深圳，加盟巨田证券资管部，也就是早期的特区证券。从大连到深圳是非常重要的转折，也是我真正走入投资圈的关键一步。
在早期，券商行业处于粗放发展阶段，在2001~2005年的熊市中，很多券商因自营与委托理财亏空太大，关停并转。这让我认识到，在证券行业，管控风险是多么重要。
管理巨田资源基金
三年半赚317%
中国基金报记者：2005年，你开始管理巨田资源基金。
冀洪涛：2005年8月8日，巨田资源基金（现大摩资源基金）成立，我担任基金经理。这是国内第一只资源行业基金，是我们投研人员设计的，为基金经理量身打造的，我们首次把资源股的概念引入了资本市场，同时扩充了资源的定义和内涵，不局限于自然资源，还包括品牌资源、政策牌照资源等。我是产品的设计者之一，又是基金经理，特别喜欢这只基金，管起来也算是得心应手。
基金发行时，上证指数在千点历史大底附近，公司鼓励我们全员参与，公司自营也买了一些。巨田资源成立时2个多亿规模，当时正值熊市末期，很多客户选择赎回，最低时基金规模只有7000万。2006年，牛市来临，巨田资源规模不断壮大，2008年4月我离开时大约30个亿。
中国基金报记者：从2005年9月到2008年4月你离任，巨田资源基金累计收益317%，在同类基金中名列前茅。基金规模增长是否来自业绩？
冀洪涛：我始终认为，基金规模是业绩的副产品，只要业绩足够好，拉长周期，不怕没有客户相信你。我们有时会抱怨客户涨也赎、跌也赎，其实长远看客户还是理性的，只要能够真正为客户赚到钱，客户最终还是会回来的。
2008年，有一个巨田资源基金的持有人给我写了一封信来道谢，他说：“我买了你的基金，过去走得非常好，也赚了很多钱，现在即使遇到调整也不会赎回。”当时，我真是感动得要命，一个陌生持有人的来信，给我带来终身难忘的光荣感和满足感。
2008年初，因为公司股权变化等原因，我计划辞职。我对巨田资源基金的感情很深，我们做了很多安排，不能说基金经理走了，把持有人扔在这里。我们计划由我当时的助理何斌接管基金，我提前开始降低仓位，何斌擅长做绝对回报，我俩的组合过渡得非常好，基金净值也相对比较平稳。
巨田资源基金在我管的时候规模太小，只得过小基金奖，何斌接管之后，先后获得过3年回报奖、5年回报奖，我为曾经管理过它而自豪。
2008年加盟鹏华基金
股市低迷团队逆市扩容
中国基金报记者：你到鹏华基金后，前三年任研究总监，同时管理基金普惠，这一阶段有哪些印象深刻的事？
冀洪涛：我到鹏华以后，成为公司第一任研究部总经理，在培养人才方面有很多收获，也为公司作了一点贡献。当时股市暴跌，在邓召明总裁及分管领导的支持下，我们开始逆市招人，现在公司的中坚力量包括很多优秀的基金经理都是当时招来的。公司销售体系、投资体系、包括后台体系、市场体系的部门负责人，都是2008年通过校招来公司实习，2009年毕业入职的那批学生，我们开玩笑叫“09届”，他们也是鹏华未来的希望。
2008年至2011年，我们重建了鹏华的研究体系，重新梳理了内部管理制度，推进公司投资体系的电子化、系统化，包括股票库、研究员的考评体系等。
我当时也兼管基金普惠，普惠是封闭式基金，规模是固定的，不需要跟客户沟通。我性格比较外向，喜欢跟脾气相投的客户聊一聊。其实，不管什么样的客户，沟通都挺重要的，客户认可你的理念，然后再决定持有，会是比较好的良性关系。
管理社保基金组合
集中持仓 左侧交易
中国基金报记者：2011年你开始管理社保组合，从管公募基金到管社保基金，有没有不适应的地方？
冀洪涛：2011年是我人生中最大一次转折，我开始管理社保基金，第一次跟中国最优秀的机构投资者之一有亲密接触。社保基金是最大也是最优秀的客户之一，他们很有理念，特别感谢他们的信任。
刚开始，也有一段不太适应的时期，但是，社保看得很长远，鼓励基金经理坚持自己理念，短期遇到困难可以扛，也支持你扛，不但不惩罚，反而还给你奖励。投资是反人性的，有了社保的支持，我会更加坚持自己的理念，敢于逆市操作。管社保基金这六七年，我真是挺开心的。
中国基金报记者：刚接社保基金时，有没有感觉不适应？
冀洪涛：我原来管理的巨田资源和普惠基金的规模不大，持仓也相对集中，我的精力有限，很难覆盖太多公司。我刚接管社保组合的时候，组合的股票比较多，也相对分散。后来我发现不对，因为一个基金经理深度覆盖的个股数量短期内是不会大幅增加的，我没有能力覆盖那么多企业，分散并不能解决风险和盈利的问题。半年之后，我就改过来了，按照我管小基金成功的经验来做大基金，集中持仓也会面临风险，但基金经理有能力覆盖也很重要。经过六七个月的磨合，情况开始好转， 2012~2014年社保组合业绩整体令人满意，客户也给了A级的评价。
对看好的品种执着坚守
逆向投资是赚大钱的基础
中国基金报记者：从公开资料看，很多个股你持有的时间都较长。
冀洪涛：我对自己看好的品种和行业是蛮执着的，也很有韧性，对家电、医药，我都很执着。我持有超过5年的股票很多，像龙头家电股和品牌中药股等，持有的时间也很长。
一家乳业公司我也买了七八年了，我们家里已经有六年只喝他们的牛奶，一次我太太买了另一个品牌的酸奶，还被我说了一通。这些年，看到这家公司的不断成长，我自己其实挺开心。
最近一些新崛起的公司，我持有已经超过三年，慢慢养，可能很快就会过五年了。时间是最好的试金石，这些公司陪我度过了股市的春夏秋冬。
中国基金报记者：你对自己心爱的股票，也会波段操作？
冀洪涛：对于个股，刚开始我不怎么做波段，换手率非常低，后来渐渐有所增加。因为中国资本市场的波动性太明显，在自己熟悉的股票上适当做一些波段，可能是获取超额收益的一种比较好的方法。
对一家公司一个行业，跟得越久，对它的理解越深刻，越敢于逆市下注，高点卖、低点买回来。能够在大是大非面前做出独立判断，才是真正的逆市投资。
大组合很难避免“踩雷”
会理性判断而不是简单卖出
中国基金报记者：做一个大组合的基金经理，很难避免“踩雷”，你怎么应对？
冀洪涛：我们要做负责任的机构投资者，当公司出现突发性问题的时候，不应该简单卖出。在危机发生时，我们会坚持时刻关注，搜索情报，做独立的判断。我们会理性思考、重新评估，买入公司的逻辑是否已改变？负面影响是长期的还是阶段性的？如果确认负面影响只是阶段性的，公司经营并没有发生实质性变化，我们不但不会卖，可能还会在底部加仓。
中国基金报记者：跟优秀公司共成长，听上去很美，其实真的很难。
冀洪涛：的确很难。什么是真正的左侧？什么是真正跟企业共同成长？光看财务报表行吗？像有一家电器公司，我们在它身上就赚了大钱，但过程其实很曲折。在其最困难的转折期，我们跟它站在了一起。2012年它的对标公司涨了30%，它跌了40%，我们在对公司深入调研后，决定跟公司一起面对转型期的困难，所以，后面我们也享受到了公司的成长。如果一有风吹草动，就卖出，就逃跑，怎么可能谈得上跟公司共同成长？
在大消费方向一直在布局
高壁垒适合逆向投资
中国基金报记者：你为什么特别喜欢大消费？
冀洪涛：一些龙头的品牌消费公司建立起来的壁垒很高，一方面，形成一个品牌的美誉度，需要相当长时间的积累；另一方面，它们在销售渠道的布局和能力，也形成了很高的壁垒。
这决定了我们在投资它们时风险相对会小一些，大消费公司的品牌是很值钱的，如果出现问题，只要不是产品质量的问题，反而是比较好的逆向投资机会。
中国基金报记者：未来是否会继续关注消费品领域？
冀洪涛：中国的消费结构正在发生变化，以65岁人口的占比为基准，2000年我们就进入了老龄化社会，2027年进入老龄社会。中国最有钱的一批人老了，他们的消费能力非常强。茅台现在是9000亿市值，未来，会不会有一家医药公司、养老服务公司做到1万亿市值？非常有可能。
谁能让我们生活得更好？谁在做消费升级和消费多元化的产品？满足大众的多层次需求的，这些都值得关注。中国有这么大的市场容量，人口结构带来了消费分化，需求也会更加多元化。
团队氛围自由
希望培养有个性的基金经理
中国基金报记者：市场不好，带团队的压力也比较大吧？
冀洪涛：我跟团队开会时说，近期市场不太好，但基金经理要明白自己的职责，别天天跟着市场转，点位跟你有什么关系？你判断对了有什么用？
我们要考虑的是，能不能在低迷的时候给大家带来一些超额回报，你要想逆市增仓做反弹，没问题，说明你跟别人判断不一样。我希望我们团队在价值观和理念上成熟一些，他们虽然比较年轻，但也有十来年经验了，希望他们能成为有个性的投资经理，而不是随波逐流。
中国基金报记者：在团队培养方面有哪些心得？
冀洪涛：一个优秀的投研团队就是要把思想解放、流程碰撞和结果考核结合起来。最重要的是让团队思想充分解放、有自由的感觉。在投资看法的交流上大家是很平等的，可以自由表达自己的观点，不喜欢就是不喜欢，不用隐藏。投资行业不能以岗位定权威，不能以投资、研究总监的身份压制别人的想法。以自己的先入之见“碾压”其他基金经理的理念，这是非常大的误区。
股市有周期
我们等待的只是时间
中国基金报记者：对中美贸易摩擦，你怎么看？
冀洪涛：我认为中美贸易摩擦的短期影响比长期影响大，为什么？现在大家只是说不适应，但并不是说无解，要相信中国企业家和人民的聪明才智，总会有应对方案。
在17年前我们加入WTO的时候，我们也很悲观，因为觉得在未来的国际化分工下，中国企业没有任何竞争优势，打不过索尼、松下，肯定是个死，所以，当时大家都很悲观，负面情绪很大，大家可以去翻翻17前的报纸。但是，17年过去了，中国靠制度优势和人民的勤奋，成为国际化中最受益的国家，很多企业在国际化分工中成长为世界知名企业。
我觉得中美贸易摩擦也是如此。短期大家不适应，思考得不够深入，应对策略可能也不一定特别好，一旦我们适应了新环境，适应了你来我往的较量，会发现并没有那么可怕。长期看，可能反而是利好，因为警醒了企业和国人，我们还有很多需要完善的地方，一旦我们意识到自己的不足，而着手去改变，通过自我修炼，我们的内功增强了，一切可能都会好起来了。
所以，我是很乐观的，我们的国家强大得让人家不得不重视你，这本身就是一种成就。很可能在5年、10年后，我们会发现，中美贸易摩擦让中国有更多机会强大起来。对基金经理来讲，这也不是坏事，总有企业会度过周期，在艰难的竞争之后崛起的龙头，这就是我们要寻找和投资的标的。
影响股市短期的压力因素，更多来自国内金融体系去杠杆的压力。不过，这跟中美贸易摩擦的影响是一样的。去杠杆的最终结果是，中国资本市场尤其是权益市场会是去杠杆比较彻底的一个市场，将是一个非常值得投资的市场。现在不光是差的公司跌，好公司也在跌，已经反映了对未来最坏的预期，好公司也越来越到了可以投资可以介入的价值区域了。我们等待的只是时间，越往后，我对市场越充满信心，也越乐观。
中国基金报记者：现在有一些观点比较悲观。
冀洪涛：我不太悲观。资本市场有自身的周期和规律，就像自然规律一样在起作用，就像春夏秋冬四季轮回，夏天你不会因为要下雨就不出门，只是要带把伞，也不会因为冬天冷就不干活了，你只要穿上棉衣，也是可以出去的。重要的是，你要识别大势，目前处在周期的什么阶段，比如现在可能是调整阶段，是冬天，冬天比较残酷，但没关系，冬天到了，春天也不远了。
要相信市场的内在规律是很强大的，我们总能等到春天和夏天的来临，这只是时间的问题。股市这样的轮回，像我们这些有20年经验的“选手”都经历过三回了，一点也不陌生。
应该以平常心看待中国经济的循环、中国股市的循环，如果你看不到市场会循环到你期待的那一天，你对未来就会有无限的悲观。我们要看到，这只是一个季节问题，可能时间长一些，但总会有春天，这一点特别重要。
为什么大家容易悲观？因为现在的市场主力是2008年、2009年参加工作的那一批人，他们还年轻，没有经历过盛极而衰、否极泰来的循环，跟我们在1998年金融危机时、在2008年次贷危机时悲观是一个道理，他们也必须有周期的经历。我们不会太悲观，因为我们经历过了，我们不光能看到现在，更会去思考未来。
责任编辑：陶然
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