和你“债”一起|央行阶段性暂停在公开市场买入国债,意味着什么?

和你“债”一起|央行阶段性暂停在公开市场买入国债,意味着什么?
2025年01月10日 20:11 新浪基金

  2025刚一开年,央妈的“工具箱”就马不停蹄开始发挥作用了。

  1月10日,中国人民银行发布消息称,鉴于近期政府债券市场持续供不应求,中国人民银行决定,2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作,后续将视国债市场供求状况择机恢复。

  此前,央行分别在2024年8月、9月、10月、11月和12月开展国债买卖操作净买入债券面值分别为1000亿元、2000亿元、2000亿元、2000亿元和3000亿元,合计净买入规模1万亿元,为市场提供了中长期流动性。

  国债买卖本身是投放流动性的工具,但也被用来达到稳定债券市场价格的目的。政府债券由国家信用背书,具有较强的安全性,成为金融机构资产配置的重要选择。而近年来有效融资需求不足,一定程度上出现“资产荒”,导致国债一度出现供不应求现象。

  与此同时,2024年以来我国中长期债券收益率下行较为明显,近期更是屡创新低。

  在前期多次提示风险并采取相应监管措施后,央行债市的调控力度加码,旨在遏制近期债市收益率快速下行的“抢跑”势头,稳定市场预期,同时也有助于稳定人民币汇率

  我们认为中国人民银行暂停公开市场国债买入操作的主要目的有以下两点:

  1. 调节债市供需:央行减少国债的买入操作,有助于平衡市场供需关系,防止国债价格过度上涨。
  1. 扭转市场预期:向市场传达信号,表明央行将采取措施确保国债市场的稳定,避免债券市场过度波动。

  从市场当前的反应看,中短端上行3-10BP不等,长端基本持平估值或上行1BP。我们认为暂停买入操作会导致国债尤其是中短端收益率上升,导致收益率曲线熊平。

  20241224日至202519日,1年期国债收益率从0.93%上升至1.17%,市场已经在修正过低的短期国债收益率。

  此外,央行这一政策会间接影响投资者对于长期国债预期,利率下行的趋势暂时会受到阻挡。

  后续若政府债券供给放量,长债收益率回升至合理水平,市场供求关系能够自发趋于平衡,央行就有可能恢复买入国债,继续发挥通过国债净买入操作向市场投放中长期流动性的作用。

  暂停国债买入,其实也不意味着市场流动性收紧。接下来央行将通过公开巿场操作、降低存款准备金率等方式,向市场注入短期和长期资金,继续维持市场流动性充裕。

  风险提示:文章观点仅供参考,可能随市场变化动态调整,不构成任何投资建议或承诺。基金有风险,投资须谨慎。

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责任编辑:王若云

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