中加基金固收周报：8月经济数据有所好转，人民银行降准稳定资金预期

　　债市：8月经济数据有所好转，人民银行降准稳定资金预期

　　市场回顾与分析

　　一级市场回顾

　　上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为2533亿、2468亿和1015亿，净融资额为2032亿、1203亿和965亿。信用债共计发266只，总规模2154亿，净融资额-36亿。上周可转债新券发行3只，合计融资规模约19.1亿元。

　　二级市场回顾

　　上周债市情绪有所企稳。主要影响因素包括：降准、资金面、金融数据、经济数据、人民币汇率等。

　　流动性跟踪

　　资金持续偏紧，央行意外降准并超量续作了1910亿MLF，全周公开市场净投放1840亿。本周国债发行量较大，关注税期后流动性的变化。

　　政策与基本面

　　上周公布的8月工业增加值、社会消费品零售总额、制造业投资均超预期，房地产链条仍在底部震荡。外汇市场自律机制专题会议后人民币明显升值。高频数据来看：二手房成交好转，但新房销售较差，政策影响尚未完全传导到官方口径的成交数据上。

　　海外市场

　　美国8月核心CPI环比略超预期但同比仍在回落，市场预期欧央行进行了本轮最后一次加息。最终10年美债收盘4.33%，较前周上行7BP，美元指数涨至105.34。

　　债市策略展望

　　受益于上游的库存周期触底、暑期出行及出口的边际回暖，8月经济及金融数据出现好转，虽持续性及弹性仍有待观察，但有近期密集出台的政策相配合，市场预期有所改善。前期由于流动性持续偏紧，中短债及部分信用品种出现超跌，若降准后资金利率能够顺利回落，收益率曲线或将再度转陡；而考虑到前期政策效果将陆续显现，金九银十传统旺季，叠加十一假期的消费刺激，基本面短期内易上难下，利率突破前低仍需要更多触发剂，中长债品种的交易机会尚需等待。

　　转债方面，社融总量、8月社会消费品零售总额数据均超预期；国内地产政策变化后，焦炭等商品期货需求端预期松动，价格持续上涨，经济磨底的状态不断被确认。资金面北上资金仍持续流出，国内资金缺少主线方向，悲观预期的扭转或仍需要等待右侧信号。

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责任编辑：杨赐