MSCI VS．中证指数谁更强？用事实说话

　　MSCI VS． 中证指数？——以MSCI中国A股国际通指数与沪深300指数为例

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　　【指数估值定投】：收益（十一）

　　【买指数、算估值、做定投】

　　一、 问题来源

　　自2017年以来，明晟（MSCI）、富时罗素（FTSE）等国际大指数公司将A股纳入其相关指数、并逐步提高比重的信息，一再成为市场热点。的确，这不仅将为A股直接带来大量的新增资金，而且将使得A股更加国际化，估值日趋合理化，市场越来越成熟。

　　其实这些大指数公司发布的，关于投资中国市场的指数本来就非常的多，范围涵盖了B股、H股、红筹股、P股、S股、N股等，只是一直没有纳入内地的A股。自从纳入A股后，随着被纳入股票的数量和权重的进一步增加，这些指数公司发布的仅包括A股的指数产品也越来越多。

　　以MSCI为例，就有专门的MSCI中国A股指数系列，包括了多个指数，典型的比如：MSCI 中国A股国际通指数（MSCI CHINA A INCLUSUSION INDEX），根据MSCI官网数据，截至2019年2月28日，该指数成份股有234只，总市值有0.85万亿美元，折合人民币近6万亿元。

　　看到老郑 @望京博格 的一篇帖子，提出一个疑问：简评：MSCI中国A股国际通指数在未来或将替代沪深300指数吗？https：//xueqiu.com/4579887327/119684228。的确，两者在成份股数量、市值等方面存在很大的竞争空间。自2018年以来，国内多家基金公司也相继成立了多只跟踪MSCI 中国A股国际通指数的产品，规模也达到了近百亿元，发展态势迅猛，当然与跟踪沪深300的指数基金规模还不可同日而语。

　　既然有竞争的苗头，也为了多些投资的备选，所以就将这两个指数及跟踪的指数基金进行下比较。

　　二、 MSCI VS． 中证指数

　　1． 收益

　　1） 指数收益

　　MSCI中国A股国际通的指数起始日为2014/08/09，从起始日至2019/03/12，不到5年的时间段，无论是人民币还是美元指数，MSCI中国A股国际通指数的收益率都低于沪深300指数。排除汇率因素，MSCI中国A股国际通人民币指数的收益率与沪深300相差较小，年化收益率近低了0.93%。

　　2） MSCI跟踪基金与沪深300跟踪基金

　　在WIND开放式基金分类中，选取股票型基金——被动指数型基金——筛选业绩比较基准跟踪MSCI中国A股国际通指数的基金，作为分析的基础数据，最终有效样本共17个。选取跟踪沪深300中成本最低的 易方达沪深300ETF及其联接基金 作为比较。

　　计算MSCI基金各自从成立日——2019/3/12的复权单位净值增长率，同时，计算易方达沪深300ETF及其联接基金 从对比的MSCI基金成立日——2019/3/12的复权单位净值增长率。然后将前者减去后者，得到两者之差。

　　根据业绩比较基准的不同，MSCI的ETF基金与易方达沪深300ETF比较，MSCI的ETF联接基金与易方达沪深300ETF联接近比较，其中 招商MSCI中国A股A、C 比照 MSCI的ETF联接基金。

　　两者之差为正的有12个，为负的有5个。说明在同时间段内，多数MSCI基金的收益跑赢了对应的沪深300指数基金。其中跑赢最多的有12.19%，跑输最多的有-14.55%。当然，17只基金中除了 华夏MSCI中国A股国际通ETF及其联接基金，其他15只的成立日都在2018年，时间还太短，待后续时间更长，收益率的比较才更有说服力。

　　3） MSCI跟踪基金

　　对这17只MSCI基金的收益做下比较。基金最晚的成立日是2018/10/10，所以就计算下2018/10/10——2019/3/12，同一时间段内，17只基金的复权单位净值增长率。

　　整体来说，在5个月的时间内，17只基金的复权单位净值增长率还是出现了一定的差距，其中最高收益率 16.40%，最低收益率是12.03%，两者相差4.33%。同样，考虑到多数基金的运行时间还太短，尚不足1年，所以待后续时间更长，收益率的比较才更有说服力。

　　2． 成本

　　再简单看下成本，这里仅计算基金的显性成本，包括：管理费率 + 托管费率 + 销售服务费率 + 申购费率 + 赎回费率，其中ETF的申购费率和赎回费率均按 0.025% 计算；ETF联接A的申购费率按1折计算，本着推崇长期投资，赎回费率按0计算；ETF联接C申购赎回费率均为0。

　　与易方达沪深300ETF及其联接基金比较，MSCI基金的成本还是高很多。MSCI的ETF成本最低的与易方达沪深300ETF比较，高了0.30%；MSCI的ETF联接成本最低的与易方达沪深300ETF联接比较，高了0.32%。

　　17只MSCI基金本身的成本比较，差距也较大，成本最低的是0.65%，最高的是1.20%。

　　三、 思考

　　综合上述多张表格的分析，选出每张表格排名第一的基金，作为投资备选。分别为：$MSCI基金（SH512160）$ ， $建信MSCI中国A股国际通指数A（F005829）$ ， $华泰柏瑞MSCI中国A股联接A（F006286）$ 。

　　随着后续MSCI纳入A股的数量和权重的变化，该指数本身的成份股和权重也可能会发生较大的变化。站在普通个人投资者的角度，现有的17只基金运行的时间还太短，所以未来还会持续关注其收益和成本等的变化情况；同时，预期随着MSCI概念的大火，未来还会成立更多的跟踪该指数的基金，竞争会更加激烈，所以也会继续关注新成立的基金的收益和成本等的变化情况，最终目的是为投资做出更合适的选择。

　　声明：文中内容为个人观点，分析涉及的基金，不构成任何投资建议。

责任编辑：高君